市场滥用规则

这些禁令载于 Regulation (EU) 2023/1114第六编，即第86条至第92条，约束任何人，而不仅限于已获牌照的公司。成员国必须允许其监管机构因违反第89条至第92条而对公司处以至少1,500万欧元的罚款，或年营业额的15%。对购买比特币的人来说，这正是促使受监管交易场所监控自身订单簿的压力。

运作方式

MiCA 下的市场滥用规则从界定适用范围入手，而不是列出一份被禁止手法的清单。第86条对任何已获准交易的加密资产，或已提出交易准入申请的加密资产启用第六编，并将适用范围延伸到交易场所之外和国境之外：适用于与该资产有关的任何交易、订单或行为，无论是否发生在交易平台上，也适用于欧盟境内和第三国的作为与不作为。从未有人向欧盟交易场所申请上市的币种不在适用范围之内；已上市的币种如果在场外从境外交易，则仍在范围之内。

在这一范围之内，先有定义，后有禁令。第87条将内幕信息定义为精确的、未公开的信息，理性的持有人很可能会将其作为投资决策依据的一部分。第88条要求发行人、发售人和申请准入的人尽快公布此类信息，禁止将该披露与营销结合起来，并要求该信息在其网站上至少保留五年。第89条禁止内幕交易，包括取消或修改在获知信息之前下达的订单，也禁止建议或诱使他人进行内幕交易。第90条禁止在正常履行职务之外传递该信息，第91条禁止操纵行为。

在哪里会遇到它

市场滥用规则通过第92条触及普通买家，该条对以专业方式安排或执行加密资产交易的任何人规定了监控义务。此类公司必须设立用于防范和发现滥用行为的安排、系统和程序，并须就订单、取消、修改，甚至共识机制的行为所引起的合理怀疑，及时向本国监管机构报告。申请授权的交易所必须在申请中说明该监测系统，第76条另行禁止采用会奖励促成无序交易的订单的手续费结构。ESMA 受命最迟于2025年6月30日就同一义务发布监管指引。

有一种被禁止的行为值得单独指出，因为它看起来像普通的网络内容。第91条第3款（c）项将以下行为视为操纵：利用偶尔或经常接触传统或电子媒体的机会，就某一加密资产发表意见，而发表者已持有该资产的头寸并从由此引起的价格变动中获利，同时又未披露这一利益冲突。推广某个代币的付费帖子处于该制度之内，而不是在其之外。

市场滥用规则 vs 市场操纵

市场滥用规则是整个第六编；市场操纵只是其中的一个分支。第91条涵盖虚假或误导性信号、将价格维持在异常或人为水平、虚构手段、对供应的支配性头寸，以及通过大量下单向其他交易者掩盖真实订单。内幕交易（第89条）和非法披露（第90条）是另外两项禁令，而第88条的公布义务是一项单独的义务，处罚上限较低：对公司至少为250万欧元或营业额的2%，对其余各项违规行为至少为1,500万欧元或15%。