Piyasa suistimali kuralları

Yasaklar, Regulation (EU) 2023/1114'ün VI. Başlığında, 86 ile 92 arasındaki maddelerde yer alır ve yalnızca lisanslı firmaları değil, herkesi bağlar. Üye Devletler, 89 ile 92 arasındaki maddelerin ihlali nedeniyle düzenleyici kurumlarının bir şirkete en az 15 milyon EUR ya da yıllık cironun %15'i tutarında para cezası vermesine izin vermek zorundadır. Bitcoin satın alan biri için bu, düzenlemeye tabi bir platformu kendi emir defterini izlemeye iten baskıdır.

Nasıl çalışır

MiCA kapsamındaki piyasa suistimali kuralları, yasaklanmış hilelerin bir listesiyle değil, bir kapsam çerçevesiyle başlar. 86. madde, VI. Başlığı işleme kabul edilmiş ya da işleme kabul talebi yapılmış her kripto varlık için devreye sokar, ardından bu kapsamı platformun ve sınırın ötesine genişletir: o varlıkla ilgili her işleme, emre ya da davranışa, bir işlem platformunda gerçekleşsin ya da gerçekleşmesin, ve hem Birlik içindeki hem de üçüncü ülkelerdeki eylem ve ihmallere. Hiçbir AB platformuna listeleme talebi yapılmamış bir coin bu kapsamın dışında kalır; listede olan bir coinin yurt dışından platform dışı işlem görmesi ise dışında kalmaz.

Bu kapsam içinde, tanım yasaklardan önce gelir. 87. madde içsel bilgiyi, makul bir sahibin yatırım kararının temelinin bir parçası olarak muhtemelen kullanacağı kesin ve kamuya açık olmayan bilgi olarak tanımlar. 88. madde ihraççıları, arz edenleri ve kabul talebinde bulunan kişileri bu bilgiyi mümkün olan en kısa sürede yayımlamakla yükümlü kılar, bu açıklamanın pazarlamayla birleştirilmesini yasaklar ve bilginin web sitelerinde en az beş yıl kalmasını şart koşar. 89. madde içeriden öğrenenlerin ticaretini, bilgiyi öğrenmeden önce verdiğiniz bir emri iptal etmeyi veya değiştirmeyi de kapsayacak şekilde yasaklar ve başkalarının içeriden öğrenenlerin ticaretini yapmasını önermeyi veya teşvik etmeyi yasaklar. 90. madde bilginin bir işin olağan icrasının dışında aktarılmasını, 91. madde ise manipülasyonu yasaklar.

Nerede karşınıza çıkar

Piyasa suistimali kuralları sıradan bir alıcıya 92. madde aracılığıyla ulaşır; bu madde kripto varlık işlemlerini profesyonel olarak düzenleyen veya yürüten herkese bir izleme yükümlülüğü getirir. Böyle bir firma suistimali önlemek ve tespit etmek için düzenlemeler, sistemler ve prosedürler işletmek ve bir emir, bir iptal, bir değişiklik ya da konsensüs mekanizmasının davranışı hakkında makul bir şüpheyi gecikmeksizin ulusal düzenleyicisine bildirmek zorundadır. Yetkilendirme başvurusunda bulunan bir borsa, bu tespit sistemini başvurusunda tanımlamak zorundadır ve 76. madde ayrıca düzensiz işleme katkıda bulunan emirleri ödüllendirecek bir ücret yapısını yasaklar. ESMA'ya aynı yükümlülük hakkında 30 Haziran 2025 tarihine kadar denetim kılavuzları yayımlaması talimatı verildi.

Bir yasaklanmış davranışın adını anmakta yarar var, çünkü sıradan internet içeriği gibi görünüyor. 91. maddenin (3)(c) bendi, bir kripto varlıkta hâlihazırda bir pozisyon tutarken ve ortaya çıkan fiyat hareketinden kâr ederken, söz konusu çatışmayı aynı anda açıklamadan, o varlık hakkında görüş belirtmek için geleneksel ya da elektronik medyaya ara sıra veya düzenli erişimi kullanmayı manipülasyon sayar. Bir tokeni tanıtan ücretli gönderi, rejimin yanında değil, içinde yer alır.

Piyasa suistimali kuralları vs Piyasa manipülasyonu

Piyasa suistimali kuralları VI. Başlığın bütünüdür; piyasa manipülasyonu ise onun bir koludur. 91. madde yanlış veya yanıltıcı sinyalleri, anormal ya da yapay bir düzeyde tutulan fiyatları, hayali düzenleri, arz üzerindeki hâkim pozisyonları ve gerçek emirleri diğer yatırımcılardan gizleyen emir selini kapsar. İçeriden öğrenenlerin ticareti (89. madde) ve hukuka aykırı açıklama (90. madde) diğer iki yasak iken, 88. maddedeki yayımlama yükümlülüğü daha düşük bir üst sınır taşıyan ayrı bir yükümlülüktür: bir şirket için en az 2,5 milyon EUR ya da cironun %2'si, geri kalanı için 15 milyon EUR ya da %15.