시장 남용 규정

이 금지는 Regulation (EU) 2023/1114의 제6편, 제86조부터 제92조에 규정되어 있으며, 라이선스를 취득한 회사뿐 아니라 모든 사람을 구속합니다. 회원국은 제89조부터 제92조를 위반한 경우 규제 당국이 회사에 최소 EUR 1,500만 또는 연간 매출의 15%를 부과할 수 있는 권한을 부여해야 합니다. 비트코인을 구매하는 사람에게 이것은 규제 대상 거래소가 자체 호가창을 계속 감시하도록 만드는 압력입니다.

작동 방식

MiCA에 따른 시장 남용 규정은 금지된 수법의 목록이 아니라 적용 범위에서 시작합니다. 제86조는 거래가 승인된 가상자산, 또는 거래 승인 신청이 제출된 가상자산에 대해 제6편을 적용하고, 그 범위를 거래소 너머와 국경 너머로 확장합니다. 즉 그 자산과 관련된 모든 거래, 주문 또는 행위가 거래 플랫폼에서 이루어지는지 여부와 관계없이 적용되며, EU 역내와 제3국에서의 작위와 부작위에도 똑같이 적용됩니다. EU 거래소에 상장을 요청한 적이 없는 코인은 적용 범위 밖에 있습니다. 상장된 코인을 해외에서 장외로 거래해도 적용 범위 밖이 아닙니다.

그 범위 안에서는 금지 규정보다 정의가 먼저 옵니다. 제87조는 내부 정보를 합리적인 보유자가 투자 결정의 근거의 일부로 삼을 가능성이 높은, 구체적이고 공개되지 않은 정보로 정의합니다. 제88조는 발행자, 제공자, 승인을 신청하는 자가 그러한 정보를 가능한 한 신속히 공개하도록 하고, 그 공개를 마케팅과 결합하는 것을 금지하며, 최소 5년 동안 자체 웹사이트에 그 정보를 유지하도록 요구합니다. 제89조는 내부자 거래를 금지하며, 정보를 알게 되기 전에 낸 주문을 취소하거나 수정하는 행위도 포함하고, 다른 사람에게 내부자 거래를 권유하거나 유도하는 것도 금지합니다. 제90조는 정상적인 업무 수행 외에 정보를 전달하는 것을 금지하고, 제91조는 조작을 금지합니다.

적용되는 지점

시장 남용 규정은 전문적으로 가상자산 거래를 주선하거나 집행하는 모든 사람에게 감시 의무를 부과하는 제92조를 통해 일반 구매자에게까지 닿습니다. 그러한 회사는 남용을 예방하고 탐지하기 위한 체계, 시스템, 절차를 운영해야 하며, 주문, 취소, 수정 또는 심지어 합의 메커니즘의 행동에 관한 합리적인 의심을 지체 없이 자국의 규제 당국에 보고해야 합니다. 인가를 신청하는 거래소는 신청서에 그 탐지 시스템을 설명해야 하며, 제76조는 무질서한 거래에 기여하는 주문에 보상을 주는 수수료 구조를 별도로 금지합니다. ESMA는 2025년 6월 30일까지 같은 의무에 관한 감독 지침을 발표하도록 지시받았습니다.

금지된 행위 하나는 평범한 인터넷 콘텐츠처럼 보이기 때문에 짚어 볼 만합니다. 제91조(3)(c)는 해당 가상자산에 대한 포지션을 이미 보유한 상태에서 그 자산에 대한 의견을 표명하여 그로 인한 가격 변동에서 이익을 얻으면서 그 이해충돌을 동시에 공개하지 않는 경우, 전통적이든 전자적이든 미디어에 대한 간헐적 또는 정기적 접근을 이용하는 것을 조작으로 취급합니다. 토큰을 홍보하는 유료 게시글은 이 제도 밖이 아니라 그 안에 있습니다.

시장 남용 규정 vs 시장 조작

시장 남용 규정은 제6편 전체이며, 시장 조작은 그 한 갈래입니다. 제91조는 허위 또는 오해를 유발하는 신호, 비정상적이거나 인위적인 수준으로 형성된 가격, 허구적 수단, 공급에 대한 지배적 지위, 다른 거래자에게서 정당한 주문을 가리는 주문 폭주를 포괄합니다. 내부자 거래(제89조)와 불법 공개(제90조)가 나머지 두 가지 금지 행위이며, 제88조의 공개 의무는 상한이 더 낮은 별도의 의무입니다. 회사의 경우 최소 EUR 250만 또는 매출의 2%이고, 나머지의 경우 EUR 1,500만 또는 15%입니다.