Glossar / Regulierung und Steuern
Marktmissbrauchsregeln
Auch bekannt als Marktmissbrauch MiCA, Marktmanipulation MiCA.
- Was ist die Marktmissbrauchsregeln?
- Die Marktmissbrauchsregeln verbieten Insiderhandel, die unrechtmäßige Offenlegung von Insiderinformationen und Marktmanipulation bei Kryptowerten und verpflichten Handelsplätze, verdächtige Aufträge zu erkennen und zu melden.
Die Verbote stehen in Titel VI der Verordnung (EU) 2023/1114, Artikel 86 bis 92, und sie binden jede Person, nicht nur zugelassene Unternehmen. Die Mitgliedstaaten müssen ihren Aufsichtsbehörden erlauben, gegen ein Unternehmen wegen eines Verstoßes gegen die Artikel 89 bis 92 eine Geldbuße von mindestens 15 Mio. EUR oder 15 % des Jahresumsatzes zu verhängen. Für jemanden, der Bitcoin kauft, ist das der Druck, der einen regulierten Handelsplatz dazu bringt, sein eigenes Orderbuch zu beobachten.
Wie es funktioniert
Die Marktmissbrauchsregeln nach MiCA beginnen mit einem Anwendungsbereich statt mit einer Liste verbotener Tricks. Artikel 86 schaltet Titel VI für jeden Kryptowert ein, der zum Handel zugelassen ist oder für den ein Antrag auf Zulassung zum Handel gestellt wurde, und erweitert diesen Anwendungsbereich dann über den Handelsplatz und über die Grenze hinaus: auf jede Transaktion, jeden Auftrag oder jedes Verhalten in Bezug auf diesen Wert, ob sie auf einer Handelsplattform stattfinden oder nicht, und auf Handlungen und Unterlassungen in der Union und in Drittstaaten gleichermaßen. Ein Coin, für den noch nie ein EU-Handelsplatz um Zulassung gebeten wurde, fällt aus dem Anwendungsbereich heraus; ein zugelassener Coin, der außerhalb des Handelsplatzes aus dem Ausland gehandelt wird, nicht.
Innerhalb dieses Anwendungsbereichs steht die Definition vor den Verboten. Artikel 87 definiert Insiderinformationen als präzise, nicht öffentliche Informationen, die ein vernünftiger Inhaber wahrscheinlich als Teil der Grundlage einer Anlageentscheidung nutzen würde. Artikel 88 verpflichtet Emittenten, Anbieter und Personen, die eine Zulassung anstreben, solche Informationen so bald wie möglich zu veröffentlichen, verbietet, diese Offenlegung mit Marketing zu verbinden, und verlangt, dass sie mindestens fünf Jahre auf ihrer Website bleibt. Artikel 89 verbietet Insiderhandel, einschließlich der Stornierung oder Änderung eines Auftrags, den Sie platziert haben, bevor Sie die Information erfahren haben, und verbietet, Dritten Insiderhandel zu empfehlen oder sie dazu zu verleiten. Artikel 90 verbietet die Weitergabe der Information außerhalb der normalen Ausübung einer Tätigkeit, und Artikel 91 verbietet Manipulation.
Wo Sie ihnen begegnen
Die Marktmissbrauchsregeln erreichen einen gewöhnlichen Käufer über Artikel 92, der jeder Person, die beruflich Geschäfte mit Kryptowerten arrangiert oder ausführt, eine Überwachungspflicht auferlegt. Ein solches Unternehmen muss Vorkehrungen, Systeme und Verfahren betreiben, um Missbrauch zu verhindern und aufzudecken, und muss einen begründeten Verdacht gegen einen Auftrag, eine Stornierung, eine Änderung oder sogar das Verhalten des Konsensmechanismus unverzüglich seiner nationalen Aufsichtsbehörde melden. Eine Börse, die eine Zulassung beantragt, muss dieses Erkennungssystem in ihrem Antrag beschreiben, und Artikel 76 verbietet gesondert eine Gebührenstruktur, die Aufträge belohnen würde, die zu einem ungeordneten Handel beitragen. Die ESMA wurde verpflichtet, zu derselben Pflicht bis zum 30. Juni 2025 Aufsichtsleitlinien zu erlassen.
Ein verbotenes Verhalten verdient es, benannt zu werden, weil es wie gewöhnlicher Internetinhalt aussieht. Artikel 91 Absatz 3 Buchstabe c behandelt es als Manipulation, gelegentlichen oder regelmäßigen Zugang zu Medien, traditionellen oder elektronischen, zu nutzen, um eine Meinung zu einem Kryptowert zu äußern, während man bereits eine Position darin hält und von der daraus folgenden Kursbewegung profitiert, ohne diesen Interessenkonflikt gleichzeitig offenzulegen. Der bezahlte Thread, der einen Token bewirbt, liegt innerhalb des Regimes, nicht daneben.
Marktmissbrauchsregeln vs. Marktmanipulation
Die Marktmissbrauchsregeln sind der gesamte Titel VI; die Marktmanipulation ist ein Zweig davon. Artikel 91 erfasst falsche oder irreführende Signale, auf einem anormalen oder künstlichen Niveau gesicherte Preise, fiktive Vorrichtungen, beherrschende Stellungen auf der Angebotsseite und eine Auftragsflut, die echte Aufträge vor anderen Händlern verbirgt. Insiderhandel (Artikel 89) und die unrechtmäßige Offenlegung (Artikel 90) sind die beiden anderen Verbote, während die Veröffentlichungspflicht in Artikel 88 eine gesonderte Pflicht mit einer niedrigeren Obergrenze ist: mindestens 2,5 Mio. EUR oder 2 % des Umsatzes für ein Unternehmen, gegenüber 15 Mio. EUR oder 15 % für die übrigen.