Normas sobre abuso de mercado

As proibições estão no Título VI do Regulamento (UE) 2023/1114, artigos 86 a 92, e vinculam qualquer pessoa, não apenas as empresas licenciadas. Os Estados-membros devem permitir que seus reguladores multem uma empresa em pelo menos EUR 15 milhões, ou 15% do faturamento anual, por infringir os artigos 89 a 92. Para quem compra bitcoin, essa é a pressão que mantém uma plataforma regulamentada vigiando o próprio livro de ofertas.

Como funciona

As normas sobre abuso de mercado no âmbito do MiCA partem de um perímetro, e não de uma lista de truques proibidos. O artigo 86 ativa o Título VI para qualquer criptoativo admitido à negociação, ou para o qual tenha sido apresentado um pedido de admissão à negociação, e depois estende esse alcance para além da plataforma e para além da fronteira: a qualquer transação, ordem ou conduta relativa a esse ativo, esteja ou não em uma plataforma de negociação, e a atos e omissões tanto na União quanto em países terceiros. Um criptoativo cuja admissão à negociação nunca foi solicitada a uma plataforma da UE fica fora do perímetro; um criptoativo admitido e negociado fora da plataforma a partir do exterior não fica.

Dentro desse perímetro, a definição vem antes das proibições. O artigo 87 define informação privilegiada como informação precisa e não pública que um detentor razoável provavelmente usaria como parte da base de uma decisão de investimento. O artigo 88 obriga emissores, ofertantes e pessoas que buscam a admissão a publicar essa informação o mais rápido possível, proíbe combinar essa divulgação com marketing e exige que ela permaneça em seu site por pelo menos cinco anos. O artigo 89 proíbe o uso de informação privilegiada, incluindo cancelar ou alterar uma ordem que você colocou antes de tomar conhecimento da informação, e proíbe recomendar ou induzir outra pessoa a usar informação privilegiada. O artigo 90 proíbe repassar a informação fora do exercício normal de uma atividade profissional, e o artigo 91 proíbe a manipulação.

Onde isso aparece

As normas sobre abuso de mercado chegam ao comprador comum pelo artigo 92, que impõe um dever de monitoramento a qualquer pessoa que organize ou execute profissionalmente transações de criptoativos. Essa empresa deve manter mecanismos, sistemas e procedimentos para prevenir e detectar o abuso, e deve comunicar sem demora ao seu regulador nacional qualquer suspeita razoável sobre uma ordem, um cancelamento, uma alteração ou até o comportamento do mecanismo de consenso. Uma corretora que solicita autorização precisa descrever esse sistema de detecção em seu pedido, e o artigo 76 proíbe separadamente uma estrutura de taxas que recompense ordens que contribuam para uma negociação desordenada. A ESMA foi incumbida de emitir diretrizes de supervisão sobre esse mesmo dever até 30 de junho de 2025.

Vale nomear uma conduta proibida porque ela se parece com conteúdo comum da internet. O artigo 91(3)(c) considera manipulação usar o acesso ocasional ou regular a meios de comunicação, tradicionais ou eletrônicos, para expressar uma opinião sobre um criptoativo enquanto já se mantém uma posição nele e se lucra com a variação de preço resultante, sem divulgar esse conflito no mesmo momento. A postagem paga que promove um token está dentro do regime, e não ao lado dele.

Normas sobre abuso de mercado vs manipulação de mercado

As normas sobre abuso de mercado são a totalidade do Título VI; a manipulação de mercado é um de seus ramos. O artigo 91 abrange sinais falsos ou enganosos, preços fixados em nível anormal ou artificial, artifícios fictícios, posições dominantes sobre a oferta e o envio maciço de ordens que oculta ordens genuínas de outros negociadores. O uso de informação privilegiada (artigo 89) e a divulgação ilícita (artigo 90) são as outras duas proibições, enquanto o dever de publicação do artigo 88 é uma obrigação separada com um teto menor: pelo menos EUR 2,5 milhões ou 2% do faturamento para uma empresa, contra EUR 15 milhões ou 15% para as demais.