Глоссарий / Регулирование и налоги
Правила против злоупотреблений на рынке
Другие названия: Режим MiCA против злоупотреблений на рынке.
- Что такое Правила против злоупотреблений на рынке?
- Правила против злоупотреблений на рынке запрещают инсайдерскую торговлю, незаконное раскрытие инсайдерской информации и манипулирование рынком в отношении криптоактивов и обязывают торговые площадки выявлять подозрительные ордера и сообщать о них.
Запреты содержатся в разделе VI Регламента (ЕС) 2023/1114, статьи 86-92, и они обязательны для любого лица, а не только для лицензированных фирм. Государства-члены должны позволить своим регуляторам штрафовать компанию не менее чем на EUR 15 млн, или на 15 % годового оборота, за нарушение статей 89-92. Для того, кто покупает биткоин, это та сила, которая заставляет регулируемую площадку следить за собственной книгой ордеров.
Как это работает
Правила против злоупотреблений на рынке в рамках MiCA начинаются с периметра, а не со списка запрещенных уловок. Статья 86 включает раздел VI для любого криптоактива, допущенного к торговле или в отношении которого подана заявка на допуск к торговле, а затем расширяет эту сферу за пределы площадки и за пределы границы: на любую сделку, ордер или поведение в отношении этого актива, независимо от того, происходят ли они на торговой платформе, и на действия и бездействие как в Союзе, так и в третьих странах. Монета, допуск которой к торговле на площадке ЕС никто никогда не запрашивал, остается за пределами периметра; допущенная монета, которой торгуют вне площадки из-за рубежа, за пределами не остается.
Внутри этого периметра определение предшествует запретам. Статья 87 определяет инсайдерскую информацию как точную непубличную информацию, которую разумный держатель, вероятно, использовал бы как часть основания для инвестиционного решения. Статья 88 обязывает эмитентов, оферентов и лиц, запрашивающих допуск, публиковать такую информацию как можно скорее, запрещает сочетать это раскрытие с маркетингом и требует держать ее на своем сайте не менее пяти лет. Статья 89 запрещает инсайдерскую торговлю, включая отмену или изменение ордера, размещенного до того, как вы узнали информацию, и запрещает рекомендовать инсайдерскую торговлю другим лицам или склонять к ней. Статья 90 запрещает передавать информацию за пределами обычного исполнения служебных обязанностей, а статья 91 запрещает манипулирование.
Где это проявляется
Правила против злоупотреблений на рынке доходят до обычного покупателя через статью 92, которая возлагает обязанность мониторинга на любое лицо, профессионально организующее или исполняющее сделки с криптоактивами. Такая фирма должна иметь механизмы, системы и процедуры для предотвращения и выявления злоупотреблений и незамедлительно сообщать своему национальному регулятору о разумном подозрении в отношении ордера, отмены, изменения или даже поведения механизма консенсуса. Биржа, подающая заявку на разрешение, должна описать эту систему выявления в своей заявке, а статья 76 отдельно запрещает структуру комиссий, которая вознаграждала бы ордера, способствующие беспорядочной торговле. ESMA было поручено выпустить надзорные руководящие указания по этой же обязанности до 30 июня 2025 года.
Об одном запрещенном поведении стоит сказать отдельно, потому что оно выглядит как обычный интернет-контент. Статья 91(3)(c) считает манипулированием использование эпизодического или регулярного доступа к средствам массовой информации, традиционным или электронным, для высказывания мнения о криптоактиве, когда лицо уже имеет позицию в нем и получает выгоду от вызванного этим движения цены, не раскрывая одновременно этот конфликт. Оплаченный пост, продвигающий токен, попадает внутрь режима, а не остается в стороне от него.
Правила против злоупотреблений на рынке vs манипулирование рынком
Правила против злоупотреблений на рынке представляют собой весь раздел VI; манипулирование рынком является одной из его ветвей. Статья 91 охватывает ложные или вводящие в заблуждение сигналы, цены, установленные на аномальном или искусственном уровне, фиктивные приемы, доминирующие позиции в отношении предложения и поток ордеров, который скрывает подлинные ордера от других трейдеров. Инсайдерская торговля (статья 89) и незаконное раскрытие (статья 90) являются двумя другими запретами, а обязанность публикации в статье 88 представляет собой отдельное обязательство с более низким потолком: не менее EUR 2,5 млн или 2 % оборота для компании против EUR 15 млн или 15 % для остальных.