Capitalización de mercado

El cálculo es una sola multiplicación, que es a la vez el motivo por el que está en todas partes y el motivo por el que induce a error. Bitcoin superó una capitalización de un billón de dólares en febrero de 2021 y de dos billones en diciembre de 2024, con unos 20 millones de monedas en circulación de un límite de 21 millones. Trátela como una clasificación por tamaño, no como una medida de cuánto dinero está guardado en bitcoin.

Cómo funciona

La capitalización de mercado toma el número de monedas que se han minado y lo multiplica por el precio de la operación más reciente.

Ambos factores son más inestables de lo que sugiere esa cifra de apariencia segura. El lado del suministro es la mitad honesta: la emisión es pública y mecánica, el subsidio de bloque cayó a 3,125 monedas en la altura de bloque 840.000 el 20 de abril de 2024, y el total se acerca a 21 millones hacia el año 2140. Cualquiera que ejecute un nodo puede contar las monedas que existen sin tener que confiar en un proveedor de datos.

El lado del precio es donde la cifra deja de significar lo que la gente supone. Una cotización es el precio de la última operación, a menudo una fracción de una moneda en una sola plataforma. Multiplicarla por todos los 20 millones de monedas da por supuesto que todas ellas podrían venderse a ese precio a la vez, lo cual es lo único que con seguridad no es cierto. La capitalización es una valoración, nunca un saldo.

Luego está el problema del flotante. Las monedas detrás de claves perdidas se siguen contando. El análisis de BitMEX Research sobre los primeros patrones de minería identificó cerca de 1,1 millones de monedas minadas en el primer año de bitcoin que nunca se han movido, y muchas más están detrás de claves que murieron con sus propietarios. Cada una de ellas infla la cifra destacada mientras resulta inaccesible para cualquier comprador o vendedor.

Lo que bitcoin no tiene es el problema del suministro diluido que arruina las valoraciones de los tokens. Como el calendario es fijo y público, el suministro circulante y el suministro final difieren en una cantidad conocida, y ningún equipo puede votarse a sí mismo más unidades. Un token cuyos fundadores tienen la mayoría de las unidades sujetas a un calendario de desbloqueo tiene una capitalización circulante que no dice casi nada sobre lo que vale esa cosa.

Por qué importa cuando compra bitcoin

La capitalización de mercado no decide nada sobre su compra, y tratarla como una señal de precio significa razonar sobre el número equivocado.

La trampa más clara es el sesgo de unidad. Una moneda cotizada a 0,0004 dólares parece barata al lado de bitcoin, así que la gente compra cientos de miles de unidades porque el precio por unidad resulta asequible. La capitalización es la comparación que importa: 400 mil millones de unidades a 0,0004 dólares es una valoración de 160 millones de dólares, y el precio por unidad no le decía nada de eso. La mayoría de las pérdidas catalogadas en nuestra guía de seguridad empiezan cuando se omite ese cálculo.

La segunda trampa es confundir la capitalización con la profundidad. Que su orden se ejecute cerca del precio que ve en pantalla depende de las órdenes pendientes en la plataforma que esté usando, no de la valoración global del activo. Binance tiene el libro de órdenes de bitcoin más profundo que existe, mientras que una pequeña plataforma local que cotiza el mismo activo puede no absorber una orden de mercado de 10.000 dólares sin slippage visible. Una capitalización enorme y un libro poco profundo conviven sin problema.

La tercera es la geografía. La capitalización es una cifra global; el acceso es local. Que usted pueda comprar o no, a qué comisión, y a través de qué método de pago depende de las normas de donde usted vive, razón por la cual existen nuestras 231 guías de país y por la cual ninguna de ellas empieza con esta cifra.

Bitcoin a 100.000 dólares, en aritmética

Un ejemplo práctico muestra qué poco trading hace falta para mover la capitalización de mercado de bitcoin, que se cuenta en billones de dólares.

Tome 20 millones de monedas a 100.000 dólares cada una: la capitalización es de 2 billones de dólares. Suponga ahora que 500 monedas cambian de manos y la última operación se registra en 101.000. Eso son 50 millones de dólares de compra real. La capitalización ha subido 1.000 dólares en 20 millones de monedas, o 20 mil millones de dólares, lo que equivale a 400 veces el dinero que realmente se movió.

El mecanismo funciona igual a la baja, razón por la cual un titular sobre miles de millones borrados en una hora describe una revaluación y no una transferencia. Nadie entregó 20 mil millones de dólares. Lo que cambió fue el último precio.

Si se ajusta por el flotante, el panorama cambia de nuevo. Si tres millones de monedas son realmente inalcanzables, las monedas que en algún momento podrían venderse rondan más bien los 17 millones, y el mismo titular de 2 billones de dólares descansa sobre un suministro negociable considerablemente menor.

Capitalización de mercado frente a capitalización realizada

La capitalización de mercado valora cada moneda a la cotización de hoy; la capitalización realizada valora cada moneda al valor por el que se movió por última vez on-chain.

Esa diferencia es lo que hace útil a la segunda. Una moneda gastada por última vez en 2013 se contabiliza al precio de 2013 en la cifra realizada y al precio de hoy en la cifra de mercado, así que las monedas inactivas y perdidas apenas cuentan en una y dominan la otra. Divida la primera entre la segunda y obtendrá el MVRV, el ratio al que recurren los analistas cuando quieren saber cuánto se ha adelantado el precio a lo que los tenedores realmente pagaron.