Capitalização de mercado

O cálculo é uma única multiplicação, que é ao mesmo tempo o motivo pelo qual ele está em toda parte e o motivo pelo qual induz ao erro. O bitcoin ultrapassou uma capitalização de um trilhão de dólares em fevereiro de 2021 e de dois trilhões em dezembro de 2024, com cerca de 20 milhões de bitcoins em circulação de um limite de 21 milhões. Trate isso como uma classificação por tamanho, não como uma medida de quanto dinheiro está guardado em bitcoin.

Como funciona

A capitalização de mercado pega o número de bitcoins que foram minerados e multiplica pelo preço da negociação mais recente.

Os dois fatores são mais instáveis do que a cifra de aparência segura sugere. O lado da oferta é a metade honesta: a emissão é pública e mecânica, o subsídio de bloco caiu para 3,125 bitcoins na altura 840.000 em 20 de abril de 2024, e o total se aproxima de 21 milhões por volta do ano 2140. Qualquer pessoa que opere um nó pode contar os bitcoins que existem sem confiar em um provedor de dados.

O lado do preço é onde a cifra deixa de significar o que as pessoas supõem. Uma cotação é o preço da última negociação, muitas vezes uma fração de um bitcoin em uma única plataforma. Multiplicá-la por todos os 20 milhões de bitcoins pressupõe que todos eles poderiam ser vendidos a esse preço ao mesmo tempo, o que é a única coisa que com certeza não é verdade. A capitalização é uma avaliação, nunca um saldo.

Depois há o problema do free float. Bitcoins atrás de chaves perdidas continuam sendo contados. A análise da BitMEX Research sobre os primeiros padrões de mineração identificou cerca de 1,1 milhão de bitcoins minerados no primeiro ano do bitcoin que nunca se moveram, e muitos mais estão atrás de chaves que morreram com seus donos. Cada um deles infla a cifra principal enquanto fica indisponível para qualquer comprador ou vendedor.

O que o bitcoin não tem é o problema da oferta diluída que arruína as avaliações de tokens. Como o cronograma é fixo e público, a oferta em circulação e a oferta final diferem em uma quantidade conhecida, e nenhuma equipe pode votar para si mesma mais unidades. Um token cujos fundadores detêm a maioria das unidades em um cronograma de desbloqueio tem uma capitalização em circulação que não diz quase nada sobre o que a coisa vale.

Por que isso importa quando você compra bitcoin

A capitalização de mercado não decide nada sobre sua compra, e tratá-la como um sinal de preço significa raciocinar sobre o número errado.

A armadilha mais clara é o viés de unidade. Uma criptomoeda cotada a 0,0004 dólares parece barata ao lado do bitcoin, então as pessoas compram centenas de milhares de unidades porque o preço por unidade parece acessível. A capitalização é a comparação que importa: 400 bilhões de unidades a 0,0004 dólares é uma avaliação de 160 milhões de dólares, e o preço por unidade não dizia nada disso. A maioria das perdas catalogadas em nosso guia de segurança começa quando essa aritmética é ignorada.

A segunda armadilha é confundir capitalização com profundidade. Se sua ordem é executada perto do preço na tela depende das ordens em repouso na plataforma que você está usando, não da avaliação global do ativo. A Binance tem o livro de ofertas de bitcoin mais profundo que existe, enquanto uma pequena plataforma local que cota o mesmo ativo pode não absorver uma ordem a mercado de 10.000 dólares sem slippage visível. Uma capitalização enorme e um livro raso convivem sem problema.

A terceira é a geografia. A capitalização é uma cifra global; o acesso é local. Se você pode comprar ou não, a qual taxa, e por qual meio de pagamento depende das regras de onde você vive, razão pela qual existem nossos 231 guias de país e por que nenhum deles começa com esse número.

Bitcoin a 100.000 dólares, na aritmética

Um exemplo prático mostra quão pouco é preciso negociar para mover a capitalização de mercado de um trilhão de dólares do bitcoin.

Tome 20 milhões de bitcoins a 100.000 dólares cada um: a capitalização é de 2 trilhões de dólares. Agora suponha que 500 bitcoins mudem de mãos e a última negociação seja registrada em 101.000. Isso são 50 milhões de dólares de compra real. A capitalização subiu em 1.000 dólares ao longo de 20 milhões de bitcoins, ou 20 bilhões de dólares, o que é 400 vezes o dinheiro que realmente se moveu.

O mecanismo funciona igualmente para baixo, razão pela qual uma manchete sobre bilhões sendo apagados em uma hora descreve uma reavaliação e não uma transferência. Ninguém entregou 20 bilhões de dólares. O último preço é que mudou.

Se você ajustar pelo free float, o quadro muda de novo. Se três milhões de bitcoins são realmente inalcançáveis, os bitcoins que poderiam algum dia ser vendidos se aproximam mais de 17 milhões, e a mesma manchete de 2 trilhões de dólares repousa sobre uma oferta negociável materialmente menor.

Capitalização de mercado vs capitalização realizada

A capitalização de mercado precifica cada bitcoin pela cotação de hoje; a capitalização realizada precifica cada bitcoin pelo valor pelo qual ele se moveu pela última vez on-chain.

Essa diferença é o que torna a segunda útil. Um bitcoin gasto pela última vez em 2013 conta pelo preço de 2013 na cifra realizada e pelo preço de hoje na cifra de mercado, então bitcoins dormentes e perdidos quase não aparecem em uma e dominam a outra. Divida a primeira pela segunda e você obtém o MVRV, a razão à qual os analistas recorrem quando querem saber o quanto o preço se adiantou em relação ao que os detentores realmente pagaram.