Capitalizzazione di mercato

Il calcolo è una sola moltiplicazione: è questo sia il motivo per cui è ovunque sia il motivo per cui inganna. Bitcoin ha superato una capitalizzazione di mille miliardi di $ a febbraio 2021 e di duemila miliardi di $ a dicembre 2024, con circa 20 milioni di bitcoin in circolazione su un tetto di 21 milioni. Trattala come una classifica per dimensione, non come una misura di quanto denaro è conservato in bitcoin.

Come funziona

La capitalizzazione di mercato prende il numero di bitcoin che sono stati minati e lo moltiplica per il prezzo dell'ultima negoziazione.

Entrambi gli input sono più traballanti di quanto suggerisca la cifra dall'aria sicura. Il lato dell'offerta è la metà onesta: l'emissione è pubblica e meccanica, la ricompensa del blocco è scesa a 3,125 bitcoin all'altezza 840.000 il 20 aprile 2024, e il totale si avvicina a 21 milioni intorno all'anno 2140. Chiunque gestisca un nodo può contare i bitcoin che esistono senza fidarsi di un fornitore di dati.

Il lato del prezzo è dove la cifra smette di significare ciò che le persone suppongono. Una quotazione è il prezzo dell'ultima negoziazione, spesso una frazione di bitcoin su un'unica piattaforma. Moltiplicarla per tutti i 20 milioni di bitcoin presuppone che ognuno di essi possa essere venduto a quel prezzo nello stesso momento, che è l'unica cosa certamente falsa. La capitalizzazione è una valutazione, mai un saldo.

Poi c'è il problema del flottante. I bitcoin dietro chiavi perse vengono comunque contati. L'analisi di BitMEX Research sui primi schemi di mining ha individuato circa 1,1 milioni di bitcoin minati nel primo anno di bitcoin che non si sono mai mossi, e molti altri stanno dietro chiavi che sono morte con i loro proprietari. Ognuno di quelli gonfia la cifra principale pur essendo indisponibile a qualsiasi compratore o venditore.

Ciò che bitcoin non ha è il problema dell'offerta diluita che rovina le valutazioni dei token. Poiché il calendario è fisso e pubblico, l'offerta in circolazione e l'offerta finale differiscono per una quantità nota, e nessun team può votarsi da solo più unità. Un token i cui fondatori detengono la maggior parte delle unità secondo un calendario di sblocco ha una capitalizzazione in circolazione che dice quasi nulla su quanto vale quella cosa.

Perché questo conta quando compri bitcoin

La capitalizzazione di mercato non decide nulla sul tuo acquisto, e trattarla come un segnale di prezzo significa ragionare sulla cifra sbagliata.

La trappola più chiara è il bias dell'unità. Un token quotato a 0,0004 $ sembra economico accanto a bitcoin, così le persone comprano centinaia di migliaia di unità perché il prezzo per unità sembra accessibile. La capitalizzazione è il confronto che conta: 400 miliardi di unità a 0,0004 $ sono una valutazione di 160 milioni di $, e il prezzo per unità non ti diceva nulla di tutto ciò. La maggior parte delle perdite catalogate nella nostra guida alla sicurezza inizia quando si salta quel calcolo.

La seconda trappola è scambiare la capitalizzazione per profondità. Se il tuo ordine viene eseguito vicino al prezzo sullo schermo dipende dagli ordini presenti sulla piattaforma che stai usando, non dalla valutazione globale dell'asset. Binance ha l'order book di bitcoin più profondo esistente, mentre una piccola piattaforma locale che quota lo stesso asset può non assorbire un ordine di mercato da 10.000 $ senza uno slippage visibile. Una capitalizzazione enorme e un order book sottile convivono tranquillamente.

La terza è la geografia. La capitalizzazione è una cifra globale; l'accesso è locale. Che tu possa comprare, con quale commissione e tramite quale circuito di pagamento dipende dalle norme del luogo in cui vivi, ed è per questo che esistono le nostre 231 guide per paese e che nessuna di esse si apre con questa cifra.

Bitcoin a 100.000 $, in aritmetica

Un esempio pratico mostra quanto poco trading basta per muovere la capitalizzazione di mercato di bitcoin da mille miliardi di $.

Prendi 20 milioni di bitcoin a 100.000 $ ciascuno: la capitalizzazione è di 2 mila miliardi di $. Supponi ora che 500 bitcoin cambino di mano e che l'ultima negoziazione avvenga a 101.000. Sono 50 milioni di $ di acquisti reali. La capitalizzazione è salita di 1.000 $ su 20 milioni di bitcoin, ovvero 20 miliardi di $, che è 400 volte il denaro che si è effettivamente mosso.

Il meccanismo funziona identico al ribasso, ed è per questo che un titolo di giornale su miliardi spazzati via in un'ora descrive una rivalutazione e non un trasferimento. Nessuno ha consegnato 20 miliardi di $. È cambiato l'ultimo prezzo.

Se correggi per il flottante, il quadro cambia di nuovo. Se tre milioni di bitcoin sono davvero irraggiungibili, i bitcoin che un giorno potrebbero essere venduti sono più vicini a 17 milioni, e la stessa cifra principale di 2 mila miliardi di $ poggia su un'offerta negoziabile sensibilmente più piccola.

Capitalizzazione di mercato vs capitalizzazione realizzata

La capitalizzazione di mercato valuta ogni bitcoin alla quotazione di oggi; la capitalizzazione realizzata valuta ogni bitcoin al valore per cui si è mosso l'ultima volta on-chain.

È questa differenza che rende utile la seconda. Un bitcoin speso l'ultima volta nel 2013 conta al prezzo del 2013 nella cifra realizzata e al prezzo di oggi in quella di mercato, quindi i bitcoin dormienti e persi quasi non compaiono in una e dominano l'altra. Dividi la prima per la seconda e ottieni l'MVRV, il rapporto a cui gli analisti ricorrono quando vogliono sapere di quanto il prezzo si è spinto avanti rispetto a quanto hanno effettivamente pagato i detentori.