用語集 / 市場と投資
時価総額
別名はMarket capです。
- 時価総額とは？
- 時価総額とは、ビットコインの流通供給量に直近の取引価格を掛けたものであり、投じられた資金ではなく市場の現在の評価額を示す代表的な指標です。
計算は1回のかけ算であり、それがいたるところで見られる理由であり、同時に誤解を招く理由でもあります。ビットコインは2021年2月に1兆ドルの時価総額を超え、2024年12月には2兆ドルを超えました。2,100万の上限に対して、流通しているのはおよそ2,000万です。これは規模の順位付けとして扱うべきものであり、ビットコインにいくらの資金が保管されているかを示す指標ではありません。
仕組み
時価総額は、マイニングされたコインの数に、直近の取引の価格をかけたものです。
どちらの入力も、自信ありげに見える数字が示すよりは不安定です。供給側は正直な半分です。発行は公開され機械的に行われ、ブロック補助金は2024年4月20日の高さ840,000で3.125コインに減り、総量は2140年ごろに2,100万へと近づいていきます。ノードを運用している人なら誰でも、データ提供者を信用せずに、存在するコインを数えられます。
価格側こそ、この数字が人々の想定する意味を失うところです。気配値は直近の取引の価格であり、多くの場合、1つの取引所でのコインのごく一部の取引です。それを2,000万すべてのコインに掛け合わせるのは、そのすべてを同時にその価格で売れると仮定することであり、確実に正しくないのはまさにその点です。時価総額は評価額であり、残高では決してありません。
さらにフロートの問題があります。鍵を失ったコインも依然として数えられます。BitMEX Researchによる初期のマイニングパターンの分析では、ビットコインの最初の1年にマイニングされ、その後一度も動いていないコインがおよそ110万あると特定されました。そして、所有者とともに失われた鍵の向こう側には、さらに多くのコインがあります。それらはすべて、買い手にも売り手にも利用できないまま、見出しの数字を膨らませています。
ビットコインにないのは、トークンの評価を台無しにする希薄化した供給の問題です。スケジュールが固定され公開されているため、流通供給量と最終的な供給量の差は既知の量であり、どのチームも自分たちに有利なように単位を増やす投票はできません。創業者が単位の大半をアンロックスケジュールのもとで保有しているトークンは、流通時価総額がその資産の価値をほとんど語りません。
ビットコインを購入するときにこれが重要である理由
時価総額はあなたの購入について何も決めませんし、価格シグナルとして扱うことは、誤った数字について推論することを意味します。
最も明快な罠は単位バイアスです。0.0004ドルで取引されるコインはビットコインの隣では安く見えるため、1単位あたりの価格が手頃に感じられて、人々は数十万単位を購入します。重要な比較は時価総額です。0.0004ドルで4,000億単位なら評価額は1.6億ドルであり、1単位あたりの価格はそのことを何も伝えていませんでした。当サイトのセキュリティガイドに記録されている損失の多くは、この計算が省かれることから始まります。
2つ目の罠は、時価総額を厚みと取り違えることです。あなたの注文が画面の価格付近で成立するかどうかは、利用している取引所にある待機中の注文次第であり、資産の世界的な評価額次第ではありません。Binanceはどこよりも厚いビットコインの板を持っていますが、同じ資産を提示する小規模な国内プラットフォームでは、目に見えるスリッページなしに10,000ドルの成行注文を吸収できないかもしれません。巨大な時価総額と薄い板は平然と共存します。
3つ目は地理です。時価総額は世界的な数字ですが、アクセスは地域的なものです。そもそも購入できるかどうか、どの手数料で、どの決済手段を通じて購入できるかは、住んでいる場所の規則次第です。当サイトの231か国の国別ガイドが存在する理由も、そのどれもがこの数字で始まらない理由もそこにあります。
100,000ドルのビットコインを計算する
実際に計算してみると、ビットコインの1兆ドルの時価総額を動かすのにどれほどわずかな取引しか要らないかが分かります。
2,000万のコインを1枚100,000ドルとしてみてください。時価総額は2兆ドルです。ここで500のコインが売買され、直近の取引が101,000で成立したとします。それは5,000万ドルの実際の買いです。時価総額は2,000万のコイン全体で1,000ドル、つまり200億ドル上昇しました。これは実際に動いた資金の400倍です。
この仕組みは下方向にもまったく同じように働きます。そのため、1時間で数十億ドルが失われたという見出しは、価値の再評価を述べているのであって、資金の移動を述べているのではありません。誰も200億ドルを手渡してはいません。直近の価格が変わったのです。
フロートで調整すると、全体像はまた変わります。300万コインが本当に手の届かないところにあるなら、売却できる可能性のあるコインは1,700万に近くなり、同じ2兆ドルの見出しは、実質的により少ない取引可能な供給量の上に載ることになります。
時価総額vs実現時価総額
時価総額はすべてのコインを今日の気配値で評価し、実現時価総額は各コインをオンチェーンで最後に動いたときの価値で評価します。
この違いが2つ目を有用なものにしています。最後に2013年に使われたコインは、実現時価総額では2013年の価格で、時価総額では今日の価格で計上されるため、休眠しているコインや失われたコインは一方ではほとんど数えられず、もう一方では支配的になります。時価総額を実現時価総額で割るとMVRVが得られ、アナリストは価格が保有者の実際の支払額をどれだけ上回っているかを知りたいときにこの比率を用います。