Glosario / Mercados e inversión
Capitalización realizada
También se conoce como Realized cap.
- ¿Qué es la capitalización realizada?
- La capitalización realizada valora cada moneda al precio al que se movió on-chain por última vez y suma esas cifras, lo que produce una estimación de lo que pagó todo el mercado.
Coin Metrics publicó la medida en 2018 como respuesta al defecto evidente de una valoración de titular, que fija el precio de monedas que no se han negociado en una década a la cotización de hoy. Una moneda que se movió por última vez en 2013 a 130 dólares aporta 130 dólares, no el precio actual. El resultado se comporta como un costo de adquisición agregado para toda la red, y apenas se mueve cuando lo hace el precio.
Cómo funciona
El cálculo de la capitalización realizada recorre el conjunto de UTXO, fija el precio de cada uno al tipo de cambio del día en que se creó, y suma los resultados.
Nada de esto depende de los precios actuales. Una salida creada en un bloque de 2012 se marca al tipo de cambio de 2012; una salida creada esta mañana se marca al tipo de cambio de esta mañana. Como los primeros bloques de bitcoin se minaron cuando no existía ningún tipo de cambio, las monedas de ese periodo aportan casi nada, lo cual es exactamente el comportamiento previsto: el suministro que nunca se ha negociado no debería valorarse como si lo hubiera hecho.
La cifra solo cambia cuando las monedas se mueven. Gastar una salida antigua elimina su valoración antigua del total y la sustituye por una nueva al precio de hoy, de modo que la capitalización realizada avanza durante los periodos en que se está vendiendo suministro conservado durante mucho tiempo, y se estanca cuando nadie hace transacciones. No puede caer de forma brusca como puede hacerlo un gráfico de precios, porque la única forma de bajar es que los tenedores muevan monedas a precios por debajo de aquellos a los que esas monedas estaban marcadas anteriormente.
Ese mecanismo también crea su principal distorsión. Mover monedas entre sus propias billeteras, consolidar salidas para ahorrar en comisiones, o que un exchange rote su almacenamiento en frío, todo eso vuelve a marcar el suministro al precio actual sin que nadie venda nada. Los proveedores de análisis eliminan los movimientos internos más obvios, pero la estimación sigue siendo una estimación.
Dónde aparece
La capitalización realizada aparece sobre todo como el denominador de otras métricas, más que como un titular por derecho propio.
Al dividir la capitalización de mercado entre ella se obtiene el MVRV. Al restarla de la capitalización de mercado se obtiene la ganancia no realizada agregada, la ganancia en papel presente en cada moneda en posesión. La ganancia y pérdida realizada, que mide el cambio de valoración en el momento en que las monedas se mueven, procede de los mismos datos subyacentes.
También se lee como un suelo aproximado. La capitalización de mercado ha caído por debajo de la capitalización realizada solo en las fases más profundas de mercados bajistas pasados, incluidos finales de 2018 y buena parte de la segunda mitad de 2022, y esas ventanas fueron cortas. Que un mercado cotice por debajo de su propio costo de adquisición agregado significa que la moneda promedio se conserva con pérdidas, algo que históricamente no ha durado mucho, aunque una muestra pequeña de ciclos pasados es una evidencia débil de cualquier cosa.
Para quien compra bitcoin, el valor práctico está en la perspectiva y no en la elección del momento. Le indica el precio que está soportando el mercado en su conjunto, lo cual es un punto de referencia más fundamentado que un titular que vuelve a valorar monedas que nadie ha tocado desde 2011.
Capitalización realizada frente a costo de adquisición
La capitalización realizada es una estimación a escala de toda la red; el costo de adquisición es la cifra específica que su administración tributaria espera de usted.
El suyo incluye lo que usted realmente pagó más las comisiones, registrado por lote, según el método contable que permita su jurisdicción. El IRS ha tratado los activos digitales como propiedad desde el Notice 2014-21, de modo que cada enajenación se empareja con un lote concreto. La capitalización realizada no tiene idea de quién posee qué, trata una transferencia de billetera a billetera como una nueva marca, y le daría a usted una respuesta equivocada en una declaración de impuestos. Ambas miden la misma idea con resoluciones completamente distintas.