Рыночная капитализация

Расчет сводится к одному умножению, и именно поэтому он повсюду, и именно поэтому он вводит в заблуждение. Капитализация биткоина превысила один триллион долларов в феврале 2021 года и два триллиона в декабре 2024 года, при примерно 20 млн монет в обращении из предела в 21 млн. Воспринимайте ее как рейтинг по размеру, а не как меру того, сколько денег хранится в биткоине.

Как это работает

Рыночная капитализация берет число намайненных монет и умножает его на цену самой последней сделки.

Оба входных показателя менее надежны, чем внушает уверенно выглядящая цифра. Сторона предложения честная: эмиссия публична и механична, вознаграждение за блок упало до 3,125 монеты на высоте блока 840 000 20 апреля 2024 года, а общее количество приближается к 21 млн около 2140 года. Любой, кто запускает узел, может пересчитать существующие монеты, не доверяя поставщику данных.

Сторона цены является тем местом, где число перестает означать то, что люди предполагают. Котировка представляет собой цену последней сделки, часто доли монеты на одной площадке. Умножение ее на все 20 млн монет предполагает, что каждую из них можно продать по этой цене одновременно, а это единственное, что заведомо неверно. Капитализация является оценкой стоимости, но никогда не балансом.

Затем есть проблема свободного обращения. Монеты за потерянными ключами по-прежнему учитываются. Анализ ранних моделей майнинга от BitMEX Research выявил около 1,1 млн монет, намайненных в первый год биткоина, которые никогда не перемещались, и многие другие лежат за ключами, умершими вместе с владельцами. Каждая из них раздувает главную цифру, оставаясь недоступной ни одному покупателю или продавцу.

Чего у биткоина нет, так это проблемы разводненного предложения, которая разрушает оценки токенов. Поскольку график фиксирован и публичен, обращающееся предложение и итоговое предложение различаются на известную величину, и ни одна команда не может проголосовать себе дополнительные единицы. У токена, основатели которого держат большинство единиц по графику разблокировки, обращающаяся капитализация почти ничего не говорит о том, сколько эта вещь стоит.

Почему это важно при покупке биткоина

Рыночная капитализация ничего не решает в вашей покупке, а отношение к ней как к ценовому сигналу означает рассуждение о неверном числе.

Самая очевидная ловушка связана со смещением по единице. Монета с котировкой 0,0004 $ выглядит дешево рядом с биткоином, поэтому люди покупают сотни тысяч единиц, потому что цена за единицу кажется доступной. Значение имеет сравнение по капитализации: 400 млрд единиц по 0,0004 $ дают оценку в 160 млн $, и цена за единицу вам об этом ничего не говорила. Большинство потерь, описанных в нашем руководстве по безопасности, начинаются с того, что эту арифметику пропускают.

Вторая ловушка состоит в путанице капитализации с глубиной. То, исполнится ли ваш ордер близко к цене на экране, зависит от выставленных ордеров на площадке, которую вы используете, а не от глобальной оценки актива. У Binance самая глубокая книга ордеров по биткоину в мире, тогда как небольшая местная платформа с котировкой того же актива может не поглотить рыночный ордер на 10 000 $ без заметного проскальзывания. Огромная капитализация и тонкая книга ордеров прекрасно сосуществуют.

Третья связана с географией. Капитализация является глобальной цифрой, а доступ локальным. Можете ли вы вообще купить, с какой комиссией и через какой платежный канал, зависит от правил там, где вы живете, поэтому существуют наши гиды по 231 стране и поэтому ни один из них не начинается с этого числа.

Биткоин по 100 000 $, в арифметике

Разобранный пример показывает, как мало торговли нужно, чтобы сдвинуть триллионную рыночную капитализацию биткоина.

Возьмите 20 млн монет по 100 000 $ каждая: капитализация составит 2 трлн $. Теперь предположите, что 500 монет перешли из рук в руки и последняя сделка прошла по 101 000. Это 50 млн $ реальных покупок. Капитализация выросла на 1000 $ в расчете на 20 млн монет, то есть на 20 млрд $, что в 400 раз больше денег, которые фактически переместились.

Механизм работает точно так же вниз, поэтому заголовок о миллиардах, стертых за час, описывает переоценку, а не перевод. Никто не передавал 20 млрд $. Изменилась последняя цена.

С поправкой на свободное обращение картина снова меняется. Если три миллиона монет действительно недоступны, число монет, которые когда-либо можно продать, ближе к 17 млн, и тот же заголовок о 2 трлн $ опирается на существенно меньшее торгуемое предложение.

Рыночная капитализация vs реализованная капитализация

Рыночная капитализация оценивает каждую монету по сегодняшней котировке; реализованная капитализация оценивает каждую монету по стоимости, по которой она последний раз перемещалась ончейн.

Именно это различие делает вторую полезной. Монета, последний раз потраченная в 2013 году, учитывается по цене 2013 года в реализованной цифре и по сегодняшней цене в рыночной, поэтому неактивные и потерянные монеты почти не влияют на одну и доминируют в другой. Разделите первую на вторую, и вы получите MVRV, коэффициент, к которому аналитики прибегают, когда хотят узнать, насколько цена ушла вперед от того, что фактически заплатили держатели.