Glossar / Regulierung und Steuern
Signifikanter Token
Auch bekannt als Significant token, Significant asset-referenced token, Significant e-money token, signifikanter E-Geld-Token.
- Was ist ein signifikanter Token?
- Ein signifikanter Token ist ein vermögenswertreferenzierter Token oder E-Geld-Token, der nach Einstufung durch die Europäische Bankenaufsichtsbehörde mindestens drei der sieben MiCA-Signifikanzkriterien erfüllt und dessen Emittent damit unter EBA-Aufsicht fällt.
Signifikanz ist ein Aufsichtslabel, keine Qualitätsbewertung. Artikel 43(1) legt sieben Kriterien fest, darunter mehr als 10 Millionen Inhaber, ein ausgegebener Wert oder eine Reserve von über EUR 5 Milliarden sowie tägliche Transaktionen von mehr als 2,5 Millionen nach Anzahl und EUR 500 Millionen nach Wert. Bitcoin selbst kann das Label nie tragen, denn Bitcoin hat keinen Emittenten und ist weder ein vermögenswertreferenzierter Token noch ein E-Geld-Token.
Wie es funktioniert
Die Einstufung als signifikanter Token ist eine Entscheidung, die die Europäische Bankenaufsichtsbehörde auf Grundlage gemeldeter Nachweise trifft, und kein Abzeichen, das ein Emittent sich selbst verleiht. Artikel 43(1) nennt sieben Kriterien: eine Inhaberzahl von mehr als 10 Millionen; ausgegebener Wert, Marktkapitalisierung oder Reservehöhe von mehr als EUR 5 000 000 000; durchschnittliche tägliche Transaktionen von mehr als 2,5 Millionen nach Anzahl und EUR 500 000 000 nach Wert; einen Emittenten, der nach der Verordnung (EU) 2022/1925 als Torwächter benannt ist; eine Tätigkeit, die international bedeutend ist, einschließlich Zahlungen und Überweisungen ins Ausland; die Verflechtung mit dem Finanzsystem; und einen Emittenten, der bereits einen zweiten Token betreibt und mindestens eine Kryptowerte-Dienstleistung erbringt.
Drei der sieben genügen. Die EBA muss feststellen, dass sie entweder während des ersten Informationsberichts nach der Zulassung oder über zwei aufeinanderfolgende Berichte hinweg erfüllt sind; die nationalen Aufsichtsbehörden liefern ihr und der Europäischen Zentralbank mindestens zweimal jährlich die zugrunde liegenden Daten. Die EBA verteilt dann einen Entscheidungsentwurf, räumt dem Emittenten, seiner Heimataufsichtsbehörde und der EZB 20 Arbeitstage für schriftliche Stellungnahmen ein und trifft innerhalb von 60 Arbeitstagen eine endgültige Entscheidung. Die Aufsicht über diesen Emittenten geht dann innerhalb weiterer 20 Arbeitstage von der nationalen Behörde auf die EBA über.
Die Tür schwingt in beide Richtungen. Die EBA überprüft jede Einstufung jährlich und durchläuft dieselbe Abfolge rückwärts, um das Label zu entziehen und die Aufsicht zurückzugeben. Artikel 44 erlaubt es einem Antragsteller, sich freiwillig darum zu bewerben, indem er in seinem Betriebsprogramm darlegt, dass er voraussichtlich drei Kriterien erfüllen wird, wobei die EBA innerhalb von 20 Arbeitstagen eine Stellungnahme abgibt. Artikel 56 wendet dieselben Kriterien des Artikels 43(1) auf E-Geld-Token an, und Artikel 57 gibt diesen Emittenten denselben freiwilligen Weg.
Wo es auftritt
Die Folgen einer Signifikanzentscheidung schlagen sich in der Bilanz des Emittenten und darin nieder, wie der Token gehalten werden kann. Die Eigenmittel steigen von 2 % der durchschnittlichen Reserve an Vermögenswerten auf 3 % nach Artikel 45(5), gegenüber der allgemeinen Untergrenze von EUR 350 000 in Artikel 35(1). Der Emittent muss außerdem eine Politik für das Liquiditätsmanagement unterhalten, regelmäßige Stresstests durchführen, auf die die EBA mit verschärften Anforderungen reagieren kann, und eine Vergütungspolitik annehmen, die keine laxen Risikostandards belohnt.
Eine Pflicht ist für die Inhaber unmittelbar sichtbar. Artikel 45(2) verlangt, dass ein signifikanter vermögenswertreferenzierter Token von verschiedenen zugelassenen Anbietern von Kryptowerte-Dienstleistungen zu fairen, angemessenen und nicht diskriminierenden Bedingungen verwahrt werden kann, auch von Anbietern außerhalb der Gruppe des Emittenten selbst, damit ein großer Token nicht an einen einzigen Verwahrer gebunden werden kann. Emittenten signifikanter E-Geld-Token müssen eine unabhängige Prüfung der Reserve alle sechs Monate vornehmen lassen, gerechnet ab der Einstufungsentscheidung und nicht ab der Zulassung. Die EBA richtet innerhalb von 30 Kalendertagen nach jeder Entscheidung ein beratendes Aufsichtskollegium ein, und Artikel 137 erlaubt es ihr, vom Emittenten eine Aufsichtsgebühr zu erheben, die nach der Reservehöhe oder dem Emissionsvolumen bemessen ist.
Signifikanter Token vs. Stablecoin
Signifikanter Token ist eine Einstufung, die die MiCA-Verordnung definiert und vergibt; Stablecoin ist ein Marktwort, das die Verordnung fast nie verwendet. Das Wort erscheint im gesamten Text genau einmal, in Erwägungsgrund 41, und nur um zu sagen, dass sogenannte algorithmische Stablecoins weiterhin unter Titel III oder Titel IV fallen. Die maßgeblichen Kategorien sind vermögenswertreferenzierte Token und E-Geld-Token, und die Signifikanz ist eine zweite Ebene auf einer von beiden. Jeder signifikante Token ist daher ein vermögenswertreferenzierter Token oder ein E-Geld-Token, doch das Umgekehrte gilt nicht: Ein Token kann in eine der beiden Kategorien fallen, ohne je drei der sieben Kriterien zu erfüllen. Das Label sagt Ihnen, wer den Emittenten beaufsichtigt und wie viel Kapital er vorhält, nicht, dass seine Bindung solide ist.