Glossaire / Réglementation et fiscalité
Jeton significatif
Aussi appelé Jeton significatif se référant à un actif, Jeton de monnaie électronique significatif, Significant token.
- Qu'est-ce qu'un jeton significatif ?
- Un jeton significatif est un jeton se référant à un actif ou un jeton de monnaie électronique que l'Autorité bancaire européenne a classé comme remplissant au moins trois des sept critères de signification du règlement MiCA, plaçant son émetteur sous la supervision de l'ABE.
La signification est un label de supervision, pas une note de qualité. L'article 43(1) fixe sept critères, parmi lesquels plus de 10 millions de détenteurs, une valeur émise ou des réserves supérieures à 5 milliards d'euros, et des transactions quotidiennes supérieures à 2,5 millions en nombre et à 500 millions d'euros en valeur. Le bitcoin lui-même ne peut jamais porter ce label, car il n'a pas d'émetteur et n'est ni un jeton se référant à un actif ni un jeton de monnaie électronique.
Comment cela fonctionne
Le classement comme jeton significatif est une décision que l'Autorité bancaire européenne prend sur la base d'éléments rapportés, et non un badge qu'un émetteur s'attribue lui-même. L'article 43(1) énumère sept critères : un nombre de détenteurs supérieur à 10 millions ; une valeur émise, une capitalisation boursière ou une taille de réserve supérieure à 5 000 000 000 euros ; des transactions quotidiennes moyennes supérieures à 2,5 millions en nombre et à 500 000 000 euros en valeur ; un émetteur désigné comme contrôleur d'accès au titre du règlement (UE) 2022/1925 ; une activité significative à l'échelle internationale, notamment les paiements et les transferts de fonds ; une interconnexion avec le système financier ; et un émetteur qui exploite déjà un second jeton et fournit au moins un service sur crypto-actifs.
Trois des sept suffisent. L'ABE doit constater qu'ils sont remplis soit lors du premier rapport d'information après l'agrément, soit sur deux rapports consécutifs ; les superviseurs nationaux lui transmettent les données sous-jacentes, ainsi qu'à la Banque centrale européenne, au moins deux fois par an. L'ABE diffuse ensuite un projet de décision, accorde 20 jours ouvrables d'observations écrites à l'émetteur, à son superviseur d'origine et à la BCE, et prend une décision finale dans un délai de 60 jours ouvrables. La supervision de cet émetteur passe alors de l'autorité nationale à l'ABE dans un délai supplémentaire de 20 jours ouvrables.
La porte tourne dans les deux sens. L'ABE réévalue chaque classement chaque année et suit la même séquence en sens inverse pour retirer le label et rendre la supervision. L'article 44 permet à un candidat de se porter volontaire en soutenant dans son programme d'activités qu'il est susceptible de remplir trois critères, l'ABE rédigeant un avis dans un délai de 20 jours ouvrables. L'article 56 applique les critères identiques de l'article 43(1) aux jetons de monnaie électronique, et l'article 57 offre à ces émetteurs la même voie volontaire.
Où le voir
Les conséquences d'une décision de signification se répercutent sur le bilan de l'émetteur et sur la manière dont le jeton peut être détenu. Les fonds propres passent de 2 % de la réserve moyenne d'actifs à 3 % au titre de l'article 45(5), contre le plancher général de 350 000 euros prévu à l'article 35(1). L'émetteur doit aussi maintenir une politique de gestion de la liquidité, mener des tests de résistance réguliers auxquels l'ABE peut répondre en durcissant les exigences, et adopter une politique de rémunération qui ne récompense pas un assouplissement des normes de risque.
Une obligation est directement visible pour les détenteurs. L'article 45(2) exige qu'un jeton significatif se référant à un actif soit disponible pour la conservation par différents prestataires de services sur crypto-actifs agréés, sur une base équitable, raisonnable et non discriminatoire, y compris des prestataires extérieurs au groupe de l'émetteur, afin qu'un grand jeton ne puisse pas être verrouillé auprès d'un seul dépositaire. Les émetteurs de jetons significatifs de monnaie électronique doivent faire réaliser un audit indépendant de la réserve sur six mois, à compter de la décision de classement et non de l'agrément. L'ABE établit un collège de supervision consultatif dans les 30 jours calendaires suivant chaque décision, et l'article 137 l'autorise à facturer à l'émetteur des frais de supervision proportionnés à la taille de la réserve ou au volume d'émission.
Jeton significatif vs stablecoin
Le jeton significatif est un classement que MiCA définit et attribue ; le stablecoin est un terme de marché que le règlement n'utilise presque jamais. Le mot apparaît exactement une fois dans tout le texte, au considérant 41, et uniquement pour dire que les prétendus stablecoins algorithmiques relèvent toujours du titre III ou du titre IV. Les catégories juridiques effectives sont les jetons se référant à un actif et les jetons de monnaie électronique, et la signification est une seconde couche sur l'une de ces catégories. Tout jeton significatif est donc un jeton se référant à un actif ou un jeton de monnaie électronique, mais l'inverse n'est pas vrai : un jeton peut relever de l'une ou l'autre catégorie sans jamais remplir trois des sept critères. Le label indique qui supervise l'émetteur et combien de capital il porte, pas que son ancrage est solide.