Glossario / Regolamentazione e imposte
Token significativo
Noto anche come Significant asset-referenced token.
- Che cos'è un token significativo?
- Un token significativo è un token referenziato ad attività o un token di moneta elettronica che l'Autorità bancaria europea ha classificato come conforme ad almeno tre dei sette criteri di rilevanza del regolamento MiCA, il che sottopone il suo emittente alla vigilanza dell'EBA.
La rilevanza è un'etichetta di vigilanza, non un giudizio di qualità. L'articolo 43(1) fissa sette criteri, tra cui più di 10 milioni di detentori, un valore emesso o una riserva superiore a 5 miliardi di EUR e transazioni giornaliere superiori a 2,5 milioni per numero e a 500 milioni di EUR per valore. Il bitcoin stesso non può mai ricevere l'etichetta, perché non ha un emittente e non è né un token referenziato ad attività né un token di moneta elettronica.
Come funziona
La classificazione come token significativo è una decisione che l'Autorità bancaria europea adotta sulla base delle evidenze comunicate, non un marchio che un emittente si attribuisce da solo. L'articolo 43(1) elenca sette criteri: un numero di detentori superiore a 10 milioni; un valore emesso, una capitalizzazione di mercato o una dimensione della riserva superiore a 5 000 000 000 EUR; transazioni giornaliere medie superiori a 2,5 milioni per numero e a 500 000 000 EUR per valore; un emittente designato come gatekeeper ai sensi del regolamento (UE) 2022/1925; un'attività significativa su scala internazionale, compresi pagamenti e rimesse; l'interconnessione con il sistema finanziario; e un emittente che gestisce già un secondo token e presta almeno un servizio per le cripto-attività.
Tre dei sette bastano. L'EBA deve constatare che siano soddisfatti o durante la prima relazione informativa successiva all'autorizzazione, o nel corso di due relazioni consecutive; le autorità di vigilanza nazionali forniscono a essa e alla Banca centrale europea i dati sottostanti almeno due volte l'anno. L'EBA diffonde poi un progetto di decisione, concede 20 giorni lavorativi per osservazioni scritte da parte dell'emittente, della sua autorità di vigilanza di origine e della BCE, e adotta una decisione finale entro 60 giorni lavorativi. La vigilanza su quell'emittente passa quindi dall'autorità nazionale all'EBA entro ulteriori 20 giorni lavorativi.
La porta si apre in entrambe le direzioni. L'EBA rivaluta ogni classificazione annualmente e segue la stessa sequenza al contrario per revocare l'etichetta e restituire la vigilanza. L'articolo 44 consente a un richiedente di candidarsi volontariamente argomentando nel proprio programma di attività che è probabile che soddisfi tre criteri, con l'EBA che redige un parere entro 20 giorni lavorativi. L'articolo 56 applica gli stessi criteri dell'articolo 43(1) ai token di moneta elettronica, e l'articolo 57 riconosce a questi emittenti la stessa via volontaria.
Dove lo vedi
Le conseguenze di una decisione di rilevanza ricadono sul bilancio dell'emittente e sulle modalità con cui il token può essere detenuto. I fondi propri salgono dal 2% della riserva media di attività al 3% ai sensi dell'articolo 45(5), rispetto al minimo generale di 350 000 EUR dell'articolo 35(1). L'emittente deve inoltre mantenere una politica di gestione della liquidità, svolgere regolarmente prove di stress a cui l'EBA può rispondere inasprendo i requisiti, e adottare una politica di remunerazione che non premi standard di rischio allentati.
Un obbligo è visibile direttamente ai detentori. L'articolo 45(2) impone che un token significativo referenziato ad attività sia disponibile per la custodia da parte di diversi prestatori di servizi per le cripto-attività autorizzati, su base equa, ragionevole e non discriminatoria, compresi prestatori al di fuori del gruppo dell'emittente stesso, così che un token di grandi dimensioni non possa essere vincolato a un unico custode. Gli emittenti di token significativi di moneta elettronica sono soggetti a una revisione indipendente della riserva ogni sei mesi, conteggiata dalla decisione di classificazione e non dall'autorizzazione. L'EBA istituisce un collegio di vigilanza consultivo entro 30 giorni di calendario da ogni decisione, e l'articolo 137 le consente di applicare all'emittente una commissione di vigilanza commisurata alla dimensione della riserva o al volume di emissione.
Token significativo vs stablecoin
Token significativo è una classificazione che il regolamento MiCA definisce e assegna; stablecoin è una parola di mercato che il regolamento non usa quasi mai. La parola compare esattamente una volta in tutto il testo, nel considerando 41, e solo per dire che le cosiddette stablecoin algoritmiche rientrano comunque nel titolo III o nel titolo IV. Le categorie operative sono i token referenziati ad attività e i token di moneta elettronica, e la rilevanza è un secondo livello applicato a una di esse. Ogni token significativo è quindi un token referenziato ad attività o un token di moneta elettronica, ma non vale il contrario: un token può ricadere in una delle due categorie senza mai soddisfare tre dei sette criteri. L'etichetta indica chi vigila sull'emittente e quanto capitale detiene, non che il suo ancoraggio sia solido.