Anlegerentschädigungssystem

Entschädigungssysteme sind gesetzliche Auffangnetze, die an eine Anlagezulassung geknüpft sind, keine Versicherung gegen Kursverluste. Die slowenische Brokerage von Bitstamp, eingetragen am 28. Oktober 2024, fällt unter das slowenische System nach Artikel 450 der ZTFI-1, das Ansprüche von Privatkunden deckt, aber professionelle Gegenparteien und mittlere oder große Unternehmen ausschließt. Spot-Bitcoin liegt fast überall außerhalb dieser Systeme, sodass Ihnen nichts erstattet wird, wenn die Börse, die Ihre Bitcoin verwahrt, zusammenbricht.

Wie es funktioniert

Ein Anlegerentschädigungssystem ist in das Gesetz eingeschrieben, das Wertpapierfirmen zulässt, und es greift beim Ausfall der Firma, nie beim Scheitern einer Anlage. Ein Perpetual-Future, der sich gegen Sie bewegt, ist das Ergebnis, von dem die Zulassung ausgeht; die zugelassene Firma, die untergeht, während sie Ihr Geld hält, ist das Ergebnis, für das das System da ist.

Die Bitstamp Financial Services, brokerage company, Ltd. veröffentlicht die Klausel vollständig. Die Gesellschaft ist in Ljubljana registriert mit einem Grundkapital von EUR 3.450.000 und wurde am 28. Oktober 2024 gegründet. Ihre Allgemeinen Geschäftsbedingungen vom 1. Juli 2026 gelten nach dem slowenischen Gesetz über den Markt für Finanzinstrumente (Amtsblatt Nr. 77/18, die ZTFI-1) und nach MiFID II, Richtlinie 2014/65/EU. Abschnitt 3.4 stellt fest, dass "in accordance with the provisions of Article 450 of the ZTFI-1, the Company is included in the Investor Compensation Scheme".

Die Grenzen stehen im selben Abschnitt, und sie sind typisch und nicht slowenisch eigentümlich. Die Deckung erstreckt sich nur auf „claims of retail counterparties“. Sie erstreckt sich nicht auf professionelle Gegenparteien nach den Artikeln 246 bis 248 der ZTFI-1, nicht auf Ansprüche, bei denen der Inhaber wegen Geldwäsche verurteilt wurde, und nicht auf Ansprüche von juristischen Personen, die nach dem slowenischen Gesellschaftsgesetz als große oder mittlere Unternehmen gelten, mit weiteren Ausschlüssen in Artikel 450(8). Kunde einer gedeckten Firma zu sein ist nicht dasselbe wie ein gedeckter Kunde zu sein.

Der Umfang wird dadurch festgelegt, was die Firma verkaufen darf. Diese Gesellschaft erbringt Wertpapierdienstleistungen "only in relation options, futures and perpetual futures". Spot-Bitcoin steht nicht auf dieser Liste, sodass der direkte Kauf eines Bitcoin nichts vom System erwirbt, selbst bei derselben Marke.

Das System ist ein Auffangnetz, nicht das Erste, was zwischen Ihnen und einem Verlust steht. Dieselben Bedingungen halten fest, dass Finanzinstrumente von Kunden "do not constitute assets of the Company and do not form part of the Company's assets in the event of the Company's bankruptcy". Die Trennung soll Ihnen Ihre Bestände unversehrt zurückgeben; das System existiert für die Lücke, wenn sie das nicht tut. Kunden müssen außerdem bestätigen, dass sie ein ständiges Dokument mit dem Titel "Information on the investor compensation scheme" gelesen haben, das laut den Bedingungen die ausführlicheren Angaben enthält.

Warum das beim Bitcoin-Kauf wichtig ist

Ein Anlegerentschädigungssystem deckt fast nie den Bitcoin, den Sie kaufen, weshalb ein Lizenzabzeichen auf der Seite einer Börse nicht als Versprechen gelesen werden sollte, dass jemand Sie vollständig entschädigt. Keiner der 63 Börseneinträge auf dieser Website umfasst ein Entschädigungssystem, das Spot-Bitcoin deckt, und eine lange Lizenzliste ändert daran nichts.

Bitstamp ist der deutlichste Fall. Die datierte Lizenzgeschichte ist lang: eine Zahlungsinstitutslizenz in Luxemburg im April 2016, eine New Yorker BitLicense im April 2019, eine Kryptoasset-Registrierung bei der FCA im Juni 2023, eine luxemburgische CSSF-Zulassung nach MiCA am 16. Mai 2025 und eine Lizenz als wichtiges Zahlungsinstitut in Singapur am 3. Juli 2025. Keine davon bringt ein Spot-Bitcoin-Guthaben in ein Entschädigungssystem. Die 32 Krypto-Lizenzratgeber zeigen dieselbe Lücke von der Seite des Regulierers: Der Ratgeber zu Slowenien nennt die ATVP als die Behörde, die Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen zulässt, und dieses Regime bringt Zulassung und Aufsicht, aber keinen Auszahlungsfonds.

Schauen Sie darauf, was passiert ist, statt auf die Abzeichen. Der Eintrag zu Bitstamp auf dieser Website zeigt, dass die Börse am 4. Januar 2015 18.866 BTC aus ihrer Hot Wallet verlor, damals 5,26 Millionen Dollar wert, und die Kunden vollständig entschädigte. Dieses Geld kam aus der eigenen Tasche des Unternehmens, weil es sich das leisten konnte und sich dafür entschied. Wäre es stattdessen ausgefallen, hätte kein System die Lücke gedeckt, und in den 231 Länderratgebern ist das Bild dasselbe, wo immer Sie kaufen.

Daraus folgen zwei Dinge. Prüfen Sie, bei welcher juristischen Person Ihr Konto liegt, denn Ihr Wohnsitzland entscheidet darüber, und die Antwort ändert das anwendbare Recht. Und behandeln Sie die 41 Wallet-Bewertungen als die eigentliche Alternative: Bitcoin in einer Wallet, über die Sie selbst verfügen, nimmt die Frage, wer Sie entschädigt, vom Tisch.

Bitstamp ist in einem System und außerhalb von vier weiteren

Bitstamp veröffentlicht in den Bedingungen jeder einzelnen Gesellschaft eine eigene Antwort zur Entschädigung, und diese fünf stimmen nicht überein. Die Variable ist die Gesellschaft und das Instrument, nicht die Marke auf dem Anmeldebildschirm.

Die slowenische Brokerage ist drin. Ihre Bedingungen sagen, dass die Gesellschaft nach Artikel 450 der ZTFI-1 in das Investor Compensation Scheme einbezogen ist, und sie verkauft Optionen, Futures und Perpetual-Futures.

Die luxemburgische Gesellschaft, Bitstamp Europe S.A., ist draußen und sagt das direkt: "Crypto-Assets do not qualify as deposit or an investment under Luxembourg law, hence you will have no recourse to the Luxembourg deposit guarantee or investor indemnity schemes administered by the Conseil des Protection des Deposants et des Investisseurs or any equivalent scheme in the EEA."

Bitstamp Limited, eingetragen in England und Wales mit der Firmennummer 8157033, ist draußen, in Bedingungen, die zuletzt am 30. Mai 2025 aktualisiert wurden. Kryptoasset-Aktivität im Vereinigten Königreich fällt weder in den Anwendungsbereich des Financial Ombudsman Services noch des Financial Services Compensation Scheme, sodass "your Account is not protected by the FSCS, and you will have no recourse to the FOS in the event of a complaint relating to Services".

Bitstamp Global Ltd, die Gesellschaft auf den Britischen Jungferninseln, erklärt, dass Ihr Fiat-Geld "will not be protected by the BVI Financial Services Compensation Scheme or other applicable compensation or deposit guarantee schemes", wenn Sie durch deren Insolvenz oder Zahlungsausfall Geld verlieren.

Die Bedingungen für Singapur sind der subtile Fall. Sie nennen die Singapore Deposit Insurance Corporation Limited, aber nur als ein System, bei dem Sie einen Anspruch geltend machen könnten, wenn einer der Bankpartner von Bitstamp insolvent wird. Das ist Deckung für den Ausfall einer Bank, nicht für den Ausfall von Bitstamp, und beides wird ständig verwechselt.

Anlegerentschädigungssystem vs. Sicherung von Kundenvermögen

Ein Anlegerentschädigungssystem zahlt aus, nachdem der Schutz bereits versagt hat; die Sicherung von Kundenvermögen ist der Schutz. Die Sicherung ist eine fortlaufende Pflicht, Kundengelder und Kundenbestände getrennt von den eigenen der Firma zu halten, geprüft an jedem Tag, an dem die Firma tätig ist. Die Entschädigung ist ein einmaliges Zahlungsereignis nach einem Ausfall und nur für anspruchsberechtigte Gläubiger.

Die slowenischen Bedingungen enthalten beides. Finanzinstrumente von Kunden werden außerhalb der Insolvenzmasse der Gesellschaft erklärt, und getrennt davon wird die Gesellschaft als im System befindlich erklärt. Die Trennung soll das System überflüssig machen; das System ist für den Tag da, an dem die Trennung ein Loch hat.

Bei Krypto fallen die beiden auseinander. MiCA gibt Spot-Kryptowerten eine Sicherungspflicht und überhaupt kein Entschädigungssystem, sodass Sie den Schutzring ohne etwas dahinter bekommen.

Anlegerentschädigungssystem vs. Treuhand für Kundengelder

Ein Anlegerentschädigungssystem wird durch Gesetz geschaffen und steht außerhalb des Vertrags, den Sie unterzeichnet haben; eine Treuhand für Kundengelder wird innerhalb dieses Vertrags von der Firma selbst errichtet. Die Bedingungen von Bitstamp für das Vereinigte Königreich halten Fiat-Geld von Kunden treuhänderisch und sagen dann klar, dass die Treuhand keinen Schutz durch ein System bewirkt: "Your fiat currency will not be protected by the UK Financial Services Compensation Scheme or other applicable compensation or deposit guarantee schemes in the event that you suffer losses arising from our insolvency or default."

Der Trust-Anhang rechnet es durch. Eine GBP-Währungstreuhand hält GBP 1.000, davon sind GBP 100 Ihre. Ein Bankpartner fällt aus und GBP 100 verschwinden, sodass GBP 900 übrig bleiben. Ihr Anspruch auf ein Zehntel beträgt nun GBP 90, und die fehlenden GBP 10 sind etwas, das Sie möglicherweise im Rahmen einer Einlagensicherung oder eines Entschädigungssystems geltend machen können, das diese bestimmte Bank deckt, je nach Ihren Umständen.

Eine Treuhand hebt Ihre Position von einem unbesicherten Gläubiger zu einem Begünstigten, was wichtig ist, wenn eine Firma zusammenbricht. Sie stockt Sie nicht auf. Das tut nur ein Entschädigungssystem.