重要トークン

重要性は監督上のラベルであり、品質の格付けではありません。第43条（1）は7つの基準を定めており、その中には1,000万人を超える保有者、EUR 50億を超える発行価値または準備金、そして件数で250万件を超え、価値でEUR 5億を超える1日あたりの取引が含まれます。ビットコイン自体はこのラベルを決して帯びることができません。発行体がなく、資産参照型トークンでも電子マネートークンでもないためです。

仕組み

重要トークンとしての分類は、報告された証拠に基づいて欧州銀行監督局が下す決定であり、発行体が自ら与える称号ではありません。第43条（1）は7つの基準を列挙しています。1,000万人を超える保有者数、発行価値、時価総額、準備金の規模のいずれかがEUR 5 000 000 000を超えること、件数で250万件を超え、価値でEUR 500 000 000を超える1日あたりの平均取引、規則（EU）2022/1925に基づきゲートキーパーに指定された発行体、決済や送金を含む国際的な規模での重要な活動、金融システムとの相互接続性、そして既に2つ目のトークンを運営し、少なくとも1つの暗号資産サービスを提供している発行体です。

7つのうち3つで十分です。EBAは、認可後の最初の情報報告の期間中、または連続する2回の報告にわたって、これらの基準が満たされていることを確認しなければなりません。各国の監督当局は、少なくとも年に2回、基礎となるデータをEBAと欧州中央銀行に提供します。EBAはその後、決定案を回付し、発行体、本国の監督当局およびECBからの書面による意見に20営業日を認め、60営業日以内に最終決定を下します。その後、当該発行体の監督は、さらに20営業日以内に国内当局からEBAへ移ります。

この扉は両方向に開いています。EBAは毎年すべての分類を再評価し、同じ手順を逆にたどってラベルを剥奪し、監督を返還します。第44条は、申請者が事業計画の中で3つの基準を満たす見込みが高いと主張して自発的に申請できるようにしており、EBAは20営業日以内に意見案を作成します。第56条は同一の第43条（1）の基準を電子マネートークンに適用し、第57条はそれらの発行体に同じ自発的な道筋を与えています。

どこで目にするか

重要性の決定による結果は、発行体の貸借対照表と、トークンをどのように保有できるかに及びます。自己資本は、第45条（5）に基づき平均資産準備金の2%から3%へ引き上げられ、第35条（1）の一般的な下限であるEUR 350 000と対比されます。発行体はまた、流動性管理方針を維持し、EBAが要件の厳格化で応じることがある定期的なストレステストを実施し、緩んだリスク基準に報酬を与えない報酬方針を採択しなければなりません。

保有者に直接見える義務が1つあります。第45条（2）は、重要な資産参照型トークンを、発行体自身のグループ外のプロバイダーを含む異なる認可された暗号資産サービスプロバイダーが、公正で合理的かつ差別のない条件でカストディできるようにすることを求めています。これにより、大規模なトークンを単一のカストディアンに固定することはできません。重要な電子マネートークンの発行体は、認可ではなく分類決定から数えて6か月ごとに準備金の独立監査を受けることになります。EBAは各決定から30暦日以内に諮問的な監督カレッジを設置し、第137条により、準備金の規模または発行量に応じた監督手数料を発行体に課すことができます。

重要トークンvsステーブルコイン

重要トークンはMiCAが定義し割り当てる分類であり、ステーブルコインはこの規則がほとんど使わない市場の言葉です。この言葉は全文でちょうど1回、前文41に現れ、いわゆるアルゴリズム型ステーブルコインも依然として第III編または第IV編に該当するということを述べるためだけに使われています。実効的なカテゴリーは資産参照型トークンと電子マネートークンであり、重要性はそのいずれかの上に重なる第2の層です。したがって、すべての重要トークンは資産参照型トークンまたは電子マネートークンですが、逆は成り立ちません。トークンは、7つの基準のうち3つを決して満たさなくても、どちらかのカテゴリーに属することができます。このラベルが示すのは、誰が発行体を監督し、どれだけの資本を保持しているかであり、ペッグが健全であるということではありません。