Значимый токен

Значимость является надзорным ярлыком, а не оценкой качества. Статья 43(1) устанавливает семь критериев, среди них более 10 млн держателей, выпущенная стоимость или резерв выше EUR 5 млрд, а также ежедневные транзакции свыше 2,5 млн по количеству и EUR 500 млн по стоимости. Сам биткоин никогда не может получить этот ярлык, поскольку у него нет эмитента и он не является ни токеном, привязанным к активам, ни токеном электронных денег.

Как это работает

Классификация в качестве значимого токена представляет собой решение, которое European Banking Authority принимает на основании представленных доказательств, а не знак, который эмитент присваивает себе сам. Статья 43(1) перечисляет семь критериев: число держателей более 10 млн; выпущенная стоимость, рыночная капитализация или размер резерва выше EUR 5 000 000 000; средние ежедневные транзакции более 2,5 млн по количеству и EUR 500 000 000 по стоимости; эмитент, назначенный контролером доступа в соответствии с Регламентом (ЕС) 2022/1925; деятельность, значимая в международном масштабе, включая платежи и денежные переводы; взаимосвязанность с финансовой системой; а также эмитент, который уже выпускает второй токен и предоставляет как минимум одну услугу в сфере криптоактивов.

Достаточно трех из семи. EBA должна установить, что они выполнены либо в ходе первого информационного отчета после получения разрешения, либо на протяжении двух последовательных отчетов; национальные надзорные органы передают ей и Европейскому центральному банку исходные данные не реже двух раз в год. Затем EBA рассылает проект решения, предоставляет 20 рабочих дней для письменных замечаний эмитента, его надзорного органа по месту нахождения и ЕЦБ и принимает окончательное решение в течение 60 рабочих дней. После этого надзор за этим эмитентом переходит от национального органа к EBA в течение еще 20 рабочих дней.

Дверь открывается в обе стороны. EBA ежегодно пересматривает каждую классификацию и проводит ту же последовательность в обратном порядке, чтобы снять ярлык и вернуть надзор. Статья 44 позволяет заявителю добровольно подать заявку на такую классификацию, обосновав в своей программе деятельности, что он, вероятно, будет соответствовать трем критериям, при этом EBA готовит заключение в течение 20 рабочих дней. Статья 56 применяет те же критерии статьи 43(1) к токенам электронных денег, а статья 57 дает таким эмитентам тот же добровольный путь.

Где это проявляется

Последствия решения о значимости ложатся на баланс эмитента и на то, как токен может храниться. Собственные средства возрастают с 2 % средней величины резерва активов до 3 % согласно статье 45(5) против общего минимума EUR 350 000 в статье 35(1). Эмитент также обязан поддерживать политику управления ликвидностью, проводить регулярные стресс-тесты, на которые EBA может ответить ужесточением требований, и принимать политику вознаграждения, которая не поощряет ослабленные стандарты риска.

Одно обязательство видно держателям напрямую. Статья 45(2) требует, чтобы значимый токен, привязанный к активам, был доступен для хранения у различных имеющих разрешение поставщиков услуг в сфере криптоактивов на справедливой, разумной и недискриминационной основе, включая поставщиков вне собственной группы эмитента, чтобы крупный токен не мог быть привязан к одному кастодиану. Эмитенты значимых токенов электронных денег проходят независимый аудит резерва каждые шесть месяцев, отсчитываемых от решения о классификации, а не от разрешения. EBA создает консультативный надзорный колледж в течение 30 календарных дней после каждого решения, а статья 137 позволяет ей взимать с эмитента надзорный сбор, соразмерный размеру резерва или объему выпуска.

Значимый токен vs стейблкоин

Значимый токен представляет собой классификацию, которую MiCA определяет и присваивает; стейблкоин является рыночным словом, которое регламент почти никогда не использует. Это слово встречается ровно один раз во всем тексте, в преамбуле 41, и только чтобы сказать, что так называемые алгоритмические стейблкоины по-прежнему подпадают под раздел III или раздел IV. Операционными категориями являются токены, привязанные к активам, и токены электронных денег, а значимость представляет собой второй уровень поверх одной из них. Поэтому каждый значимый токен является токеном, привязанным к активам, или токеном электронных денег, но обратное неверно: токен может относиться к любой из двух категорий и никогда не соответствовать трем из семи критериев. Ярлык говорит о том, кто осуществляет надзор за эмитентом и каким капиталом он располагает, а не о том, что его привязка надежна.