Ausführung von Aufträgen

Eine Firma mit dieser Zulassung handelt als Ihr Agent, wenn sie Bitcoin für Sie kauft oder verkauft, statt Ihnen eigene Coins zu einem Preis zu verkaufen, den sie selbst festlegt. Anhang IV ordnet die Dienstleistung in Klasse 1 ein, die niedrigste Kapitalklasse, bei EUR 50 000 permanentem Mindestkapital. Artikel 78 knüpft daran eine Pflicht zur bestmöglichen Ausführung, die die reine Wechseldienstleistung nicht trägt.

Wie sie funktioniert

Artikel 3(1)(21) der MiCA-Verordnung fasst die Dienstleistung um einen einzigen Akt: den Abschluss von Vereinbarungen im Namen von Kunden zum Kauf oder Verkauf eines oder mehrerer Kryptowerte oder deren Zeichnung im Namen der Kunden, und schließt ausdrücklich Verträge zum Verkauf von Kryptowerten im Zeitpunkt ihres Angebots an die Öffentlichkeit oder ihrer Zulassung zum Handel ein. Der Kunde entscheidet, was gehandelt wird; die zugelassene Firma unterzeichnet das daraus entstehende Geschäft im Interesse des Kunden.

Artikel 78 belastet diesen Akt sodann mit Pflichten. Absatz 1 verlangt vom Anbieter, alle notwendigen Schritte zu unternehmen, um das bestmögliche Ergebnis für den Kunden zu erzielen, und dabei Preis, Kosten, Geschwindigkeit, Wahrscheinlichkeit der Ausführung und Abwicklung, Umfang, Art und Bedingungen der Verwahrung der Kryptowerte abzuwägen. Derselbe Absatz nimmt einen Kunden aus, der spezifische Weisungen erteilt: Befolgt der Anbieter diese Weisungen, entfällt die Prüfung des bestmöglichen Ergebnisses für das, was sie abdecken.

Absatz 2 verlangt wirksame Ausführungsvorkehrungen und eine schriftliche Ausführungspolitik, die eine prompte, faire und zügige Ausführung vorsieht und verhindert, dass Mitarbeiter Informationen über Kundenaufträge missbrauchen. Absatz 3 verlangt, dass jeder Kunde dieser Politik im Voraus zustimmt, nachdem ihm in klaren Worten erläutert wurde, wie seine Aufträge ausgeführt werden. Absatz 5 fügt eine zweite Zustimmung hinzu: Können Aufträge außerhalb einer Handelsplattform ausgeführt werden, muss der Kunde zuvor ausdrücklich zustimmen, durch allgemeine Vereinbarung oder Geschäft für Geschäft. Absatz 4 macht all dies überprüfbar, denn die Firma muss die Einhaltung auf Anfrage gegenüber einem Kunden und auf Verlangen gegenüber ihrer zuständigen Behörde nachweisen. Absatz 6 verlangt eine fortlaufende Überwachung, ob die gewählten Handelsplätze noch das bestmögliche Ergebnis liefern, sowie die Unterrichtung der Kunden über jede wesentliche Änderung.

Wo sie vorkommt

Buchstabe (e) der Liste der Kryptowerte-Dienstleistungen in Artikel 3(1)(16) ist der Ort dieser Dienstleistung, neben Verwahrung, Betrieb einer Handelsplattform, den beiden Wechseldienstleistungen, Platzierung, Annahme und Übermittlung von Aufträgen, Beratung, Portfolioverwaltung und Übertragungen. Artikel 59(6) verpflichtet die zuständigen Behörden, genau anzugeben, welche dieser Dienstleistungen eine Zulassung tatsächlich abdeckt, sodass eine Firma die Ausführung von Aufträgen haben kann, ohne eine der anderen zu haben.

Anhang IV bepreist die Erlaubnis. Die Ausführung von Aufträgen allein bringt einen Anbieter in Klasse 1 bei EUR 50 000 Mindestkapital; kommt Verwahrung oder eine der beiden Wechseldienstleistungen hinzu, wechselt er in Klasse 2 bei EUR 125 000, und der Betrieb einer Handelsplattform obendrein macht daraus Klasse 3 bei EUR 150 000. Die Überschrift der Tabelle selbst nennt diese Beträge die Mindestkapitalanforderungen nach Artikel 67(1), Buchstabe (a), was nur die Hälfte der Prüfung ist: Artikel 67(1) verlangt prudenzielle Sicherungen in Höhe von mindestens dem höheren der beiden folgenden Beträge, nämlich dem Betrag nach Anhang IV und einem Viertel der fixen Gemeinkosten des Vorjahres, jährlich überprüft.

Firmen, die bereits anderweitig reguliert sind, erhalten eine Abkürzung. Artikel 60(3), Buchstabe (d), stellt die Ausführung von Aufträgen für Kryptowerte der Ausführung von Aufträgen im Namen von Kunden in Abschnitt A, Nummer (2), des Anhangs I der Richtlinie 2014/65/EU gleich, sodass eine MiFID-Wertpapierfirma ihre Herkunftsbehörde mindestens 40 Arbeitstage vor Beginn unterrichtet, statt eine neue Lizenz zu beantragen.

Ausführung von Aufträgen vs. Handelsplattform für Kryptowerte

Ausführung von Aufträgen und Handelsplattform für Kryptowerte liegen auf entgegengesetzten Seiten desselben Geschäfts. Artikel 3(1)(18) definiert den Betrieb einer Plattform als die Verwaltung eines multilateralen Systems, das mehrere Kauf- und Verkaufsinteressen Dritter nach eigenen Regeln zusammenführt, bis ein Vertrag zustande kommt, sodass der Betreiber den Handelsplatz führt und für niemanden Bestimmten handelt. Der Anbieter der Ausführung von Aufträgen handelt für einen namentlich benannten Kunden, und Artikel 78(5) geht davon aus, dass er diesen Auftrag außerhalb jeder Plattform ausführen darf, weshalb die Verordnung ihn zuvor die ausdrückliche Erlaubnis einholen lässt.