资产参考型代币

MiCA 将所有未恰好锚定单一官方货币的稳定币归入此类，无论其跟踪的是黄金、一篮子货币还是两者的组合。规范此类代币的第三编自2024年6月30日起适用，比该条例其余部分早六个月。不声称相对于任何事物保持稳定价值的加密资产，既不属于资产参考型代币，也不属于电子货币代币。鉴于条款第18条将其归入第三编从未涉及的第三种类型。

运作方式

条例（EU）2023/1114第3条第1款第6项以排除法界定资产参考型代币：不属于电子货币代币、并声称通过参照另一价值或权利，或其组合（包括一种或多种官方货币）来保持稳定价值的加密资产。鉴于条款第18条说明了其范围之宽：该类型旨在涵盖所有由资产支持且不属于电子货币代币的代币，以防止规避，并使条例经得起未来考验。

在欧盟发行此类代币属于需持牌的业务。第16条规定，只有设立于欧盟境内并获其母国成员国主管机关授权的发行人，或依照第17条行事的信贷机构，才可向公众发售此类代币或申请其获准交易；该授权随后在整个欧盟有效。第16条第2款设有一项例外：在12个月内，按每个日历日结束时计算的平均未偿付价值从未超过5,000,000欧元，且发行人未与其他获豁免发行人的网络相关联，但仍须向母国主管机关提交白皮书。

审慎性底线见第35条：自有资金不得低于以下三者中的最高者：350,000欧元、平均储备资产的2%，或上一年度固定间接费用的四分之一。第36条要求该储备在法律上与发行人自身财产相隔离，因此发行人的债权人在其破产时无法触及该储备；第39条赋予持有人永久的赎回权，依照第39条第3款，该赎回不收取任何费用。

第23条对资产参考型代币可以流行到何种程度设有上限：一旦其在单一货币区内作为交换媒介的估计季度平均使用量超过100万笔交易和每日200,000,000欧元，发行人必须停止发行，并须在40个工作日内向主管机关提交一份计划，使这两项数据回落到上述界线以下。

在哪里会遇到它

资产参考型代币是欧洲监管机构使用的标签，而非项目自行宣传所用的名称，因此您会在监管文件中而不是在交易代码上看到它。第30条将这一披露公开化：发行人必须在其自身网站上易于访问的位置公布该代币的流通量，以及储备的价值和构成，且至少每月更新一次。在本站，该术语是所涵盖欧盟成员国及挪威（通过欧洲经济区适用 MiCA）牌照指南的基础。

资产参考型代币 vs 电子货币代币

资产参考型代币与电子货币代币的界线在于所参照货币的数量。第3条第1款第7项将电子货币代币这一标签保留给跟踪单一官方货币价值的加密资产；若参照两种货币，或一种货币加黄金，则适用第3条第1款第6项。变化之处在于谁可以发行：第48条仅允许信贷机构或已获授权的电子货币机构发行，而第16条则向任何已获授权的欧盟企业开放发行。

资产参考型代币 vs 稳定币

稳定币是行业用语，而非法律类别。该词在条例（EU）2023/1114全文中恰好出现一次，位于鉴于条款第41条，带有引号，用于描述所谓的算法稳定币。该条款也堵住了显而易见的规避途径：代币所参照的对象决定适用第三编还是第四编，无论其发行人如何设计稳定机制。旨在相对于一种或多种资产保持稳定价值的算法设计，无论其文件如何称呼，均按资产参考型代币或电子货币代币受到监管。