資産参照型トークン

MiCAは、ちょうど1つの法定通貨にペッグされていないすべてのステーブルコインを、金、通貨バスケット、またはその混合のいずれを追跡するものであっても、この区分に分類します。これらを規律する第III編は、規制の他の部分より6か月前の2024年6月30日から適用が開始されました。何に対しても安定した価値を維持することを意図していない暗号資産は、このいずれにも電子マネートークンにも該当しません。前文18は、それを第III編が決して及ばない第3の類型に残しています。

仕組み

Regulation (EU) 2023/1114の第3条（1）（6）は、資産参照型トークンのカテゴリーを除外によって構築します。すなわち、電子マネートークンではなく、別の価値もしくは権利、またはそれらの組み合わせ（1つ以上の法定通貨を含む）を参照することによって安定した価値を維持することを意図する暗号資産です。前文18はその広さを説明しています。この類型は、電子マネートークンではない資産裏付けのすべてを捉えることを目的としており、潜脱を避け、規制を将来にわたって有効に保つためです。

EUでこれを発行することは、ライセンスが必要な事業です。第16条は、EU内に設立され、本国加盟国の所管当局から認可された発行者、または第17条に従う信用機関のみに、公衆への提供または取引の承認の申請を認めており、その認可はEU全体で有効となります。第16条（2）の除外規定は、各暦日の終わりに測定した12か月の平均未償還価値がEUR 5,000,000を超えたことがなく、かつ発行者が他の免除発行者のネットワークと連結していない場合に適用されますが、それでもホワイトペーパーは本国当局に提出されます。

健全性の下限は第35条にあります。自己資本は、EUR 350,000、平均資産準備金の2%、前年の固定間接費の4分の1のうち最も高い額以上です。第36条は、その準備金を発行者の自己財産から法的に分離して保持するため、発行者の債権者は破綻時にそこに及ぶことができず、第39条は保有者に恒久的な償還請求権を与え、第39条（3）の下では手数料を伴いません。

第23条は、資産参照型トークンがどこまで普及できるかに上限を設けています。単一の通貨圏内で交換手段として使用された推定四半期平均が1日当たり100万件の取引およびEUR 200,000,000を超えると、発行者は発行を停止し、40営業日以内に両方の数値をその水準以下に戻す計画を当局に提出しなければなりません。

どこで見られるか

資産参照型トークンは、欧州の規制当局が当てはめるラベルであり、プロジェクトが自らを宣伝する名称ではないため、ティッカーではなく届出書類で目にします。第30条はその開示を公開のものとします。発行者は、自社ウェブサイトの容易にアクセスできる場所に、トークンの流通量に加えて準備金の価値と構成を、少なくとも月次で更新して公表しなければなりません。当サイトでは、この用語は、対象となるEU加盟国およびEEAを通じてMiCAを適用するノルウェーのライセンスガイドの背景にあります。

資産参照型トークンvs電子マネートークン

資産参照型トークンと電子マネートークンの境界は、通貨の数の問題です。第3条（1）（7）は、電子マネートークンのラベルを、1つの法定通貨の価値を追跡する暗号資産に留保しています。2つの通貨、または通貨と金を参照すれば、第3条（1）（6）が適用されます。変わるのは発行できる主体です。第48条は信用機関または認可された電子マネー機関のみを認める一方、第16条は認可されたEUの事業者であれば発行を認めています。

資産参照型トークンvsステーブルコイン

ステーブルコインは法的区分ではなく取引の用語です。この語はRegulation (EU) 2023/1114全体でちょうど1回だけ、前文41に引用符付きで現れ、いわゆるアルゴリズム型ステーブルコインを説明しています。その前文は明白な抜け道も塞いでいます。トークンが何を参照するかによって第III編と第IV編のどちらが適用されるかが決まり、発行者が安定化の仕組みをどう設計したかとは関係ありません。1つまたは複数の資産に対して安定した価値を目指すアルゴリズム設計は、その文書が何と呼ぶかにかかわらず、資産参照型トークンまたは電子マネートークンとして規制されます。