Varlığa dayalı token

MiCA, tam olarak tek bir resmi para birimine sabitlenmemiş her stablecoin'i, altını mı, bir para birimi sepetini mi yoksa bir karışımı mı izlediğine bakmaksızın bu kategoriye sokar. Bunları düzenleyen III. Başlık, düzenlemenin kalanından altı ay önce, 30 Haziran 2024 tarihinde uygulanmaya başladı. Hiçbir şeye karşı sabit bir değer korumayı amaçlamayan bir kripto varlık ne bu türdendir ne de e-para tokenıdır. 18 numaralı gerekçe onu III. Başlığın hiç ulaşmadığı üçüncü bir türde bırakır.

Nasıl çalışır

2023/1114 sayılı (AB) Tüzüğü'nün 3(1)(6) maddesi varlığa dayalı token kategorisini dışlama yoluyla kurar: elektronik para tokenı olmayan ve bir başka değere ya da hakka, veya bunların bir bileşimine, bir veya birden çok resmi para birimi dahil, atıfta bulunarak sabit bir değer korumayı amaçlayan bir kripto varlık. 18 numaralı gerekçe bu genişliği açıklar: tür, düzenlemeden kaçınmayı önlemek ve düzenlemeyi geleceğe hazır tutmak için e-para tokenı olmayan, varlıklarla karşılığı olan her şeyi kapsamak üzere tasarlanmıştır.

AB içinde bunlardan birini ihraç etmek lisansa tabi bir faaliyettir. 16. maddesi, bunlardan birini halka arz etmesine veya işleme kabulünü talep etmesine yalnızca Birlik içinde kurulmuş ve kendi menşe Üye Devleti'nin yetkili makamı tarafından yetkilendirilmiş bir ihraççıya ya da 17. maddesine uyan bir kredi kuruluşuna izin verir; bu yetkilendirme ardından tüm Birlik genelinde geçerlidir. 16(2) maddesindeki bir istisna, her takvim gününün sonunda ölçülen 12 aylık ortalama tedavüldeki değerin hiçbir zaman 5.000.000 EUR'yu aşmaması ve ihraççının diğer muaf ihraççılardan oluşan bir ağa bağlı olmaması durumunda geçerlidir; yine de menşe makamına bir beyaz kitap sunulur.

İhtiyati taban 35. maddesindedir: en az 350.000 EUR, varlık rezervinin ortalamasının %2 kadarı veya önceki yılın sabit genel giderlerinin dörtte biri tutarından hangisi en yüksekse o kadar öz kaynak. 36. maddesi bu rezervi ihraççının kendi malvarlığından hukuken ayrı tutar, böylece alacaklıları iflas durumunda ona erişemez ve 39. maddesi, 39(3) maddesi uyarınca hiçbir ücret taşımayan kalıcı bir geri ödeme hakkını sahiplere verir.

23. maddesi bir varlığa dayalı tokenın ne kadar popüler olabileceğine üst sınır koyar: tek bir para birimi alanı içinde mübadele aracı olarak tahmini üç aylık ortalama kullanımı günde 1 milyon işlemi ve 200.000.000 EUR'yu aştığında, ihraççı ihracı durdurmak ve 40 iş günü içinde her iki rakamı da bu sınırların altına indirecek bir planı makama teslim etmek zorundadır.

Nerede görülür

Varlığa dayalı token, bir projenin kendini pazarladığı bir ad değil, bir Avrupa düzenleyicisinin uyguladığı bir etikettir; bu nedenle onunla bir ticker üzerinde değil, başvuru belgelerinde karşılaşırsınız. 30. maddesi bu açıklamayı kamuya açar: ihraççı, kendi web sitesinde kolayca erişilebilen bir yerde, en az ayda bir güncellenen biçimde tokenın ne kadarının tedavülde olduğunu ve rezervin değerini ve bileşimini yayımlamak zorundadır. Bu sitede terim, kapsamdaki AB üye devletleri ve MiCA'yı AEA üzerinden uygulayan Norveç için lisans rehberlerinin arkasında yer alır.

Varlığa dayalı token vs e-para tokenı

Varlığa dayalı token ile e-para tokenı arasındaki çizgi bir para birimi sayımıdır. 3(1)(7) maddesi e-para tokenı etiketini tek bir resmi para biriminin değerini izleyen bir kripto varlığa ayırır; iki para birimine ya da bir para birimi artı altına atıfta bulunun, 3(1)(6) maddesi devreye girer. Değişen şey kimin ihraç edebileceğidir: 48. maddesi yalnızca bir kredi kuruluşunu veya yetkilendirilmiş bir elektronik para kuruluşunu kabul ederken, 16. maddesi ihracı yetkilendirilmiş herhangi bir Birlik teşebbüsüne açar.

Varlığa dayalı token vs stablecoin

Stablecoin hukuki bir sınıf değil, ticari bir sözcüktür. Bu sözcük 2023/1114 sayılı (AB) Tüzüğü'nün tamamında, sözde algoritmik stablecoin'leri tanımlarken, tırnak içinde ve yalnızca bir kez, 41 numaralı gerekçede geçer. Bu gerekçe aynı zamanda bariz kaçış yolunu da kapatır: bir tokenın neye atıfta bulunduğu, ihraççısının istikrar mekanizmasını nasıl tasarladığından bağımsız olarak, III. Başlığın mı yoksa IV. Başlığın mı uygulanacağını belirler. Bir veya birkaç varlığa karşı sabit bir değer hedefleyen algoritmik bir tasarım, belgeleri ona ne ad verirse versin, varlığa dayalı token ya da e-para tokenı olarak düzenlenir.