Токен, привязанный к активам

MiCA относит к этой категории каждый стейблкоин, не привязанный ровно к одной официальной валюте, отслеживает ли он золото, корзину валют или их сочетание. Раздел III, который их регулирует, начал применяться 30 июня 2024 года, за шесть месяцев до остальной части регламента. Криптоактив, который не претендует на поддержание стабильной стоимости относительно чего-либо, не является ни таким токеном, ни токеном электронных денег. Вводная часть 18 оставляет его в третьем типе, до которого раздел III никогда не доходит.

Как это работает

Статья 3(1)(6) Регламента (ЕС) 2023/1114 строит категорию токена, привязанного к активам, методом исключения: криптоактив, который не является токеном электронных денег и который претендует на поддержание стабильной стоимости путем привязки к другой стоимости или праву либо к их сочетанию, включая одну или несколько официальных валют. Вводная часть 18 объясняет широту: тип призван охватить всё, что обеспечено активами и не является токеном электронных денег, чтобы избежать обхода правил и сохранить регламент пригодным на будущее.

Выпуск такого токена в ЕС является лицензируемой деятельностью. Статья 16 позволяет предлагать его публике или добиваться его допуска к торгам только эмитенту, учрежденному в Союзе и имеющему разрешение компетентного органа своего домашнего государства-члена, либо кредитной организации согласно статье 17; такое разрешение затем действует на всей территории Союза. Исключение в статье 16(2) применяется, когда средняя стоимость находящихся в обращении токенов за 12 месяцев, измеряемая на конец каждого календарного дня, никогда не превышает EUR 5 000 000 и эмитент не связан с сетью других освобожденных эмитентов, хотя белая книга всё равно подается домашнему органу.

Пруденциальный минимум установлен в статье 35: собственные средства не менее наибольшей из величин EUR 350 000, 2 % средней величины резерва активов или четверти постоянных накладных расходов предыдущего года. Статья 36 требует юридически обособить этот резерв от собственного имущества эмитента, чтобы его кредиторы не могли получить к нему доступ при несостоятельности, а статья 39 дает держателям бессрочное право на погашение, которое согласно статье 39(3) не влечет комиссии.

Статья 23 ограничивает, насколько популярным может стать токен, привязанный к активам: как только его расчетное среднее квартальное использование как средства обмена в пределах одной валютной зоны превышает 1 млн транзакций и EUR 200 000 000 в день, эмитент обязан прекратить выпуск и в течение 40 рабочих дней передать органу план по возвращению обоих показателей ниже этих порогов.

Где это встречается

Токен, привязанный к активам, представляет собой ярлык, который применяет европейский регулятор, а не название, под которым проект продвигает себя, поэтому он встречается в документах, а не на тикере. Статья 30 делает такое раскрытие публичным: эмитент обязан публиковать в легкодоступном месте на своем сайте, сколько токенов находится в обращении, а также стоимость и состав резерва, обновляя это не реже раза в месяц. На этом сайте термин стоит за гидами по лицензиям для охваченных государств-членов ЕС и для Норвегии, которая применяет MiCA через ЕЭЗ.

Токен, привязанный к активам, vs токен электронных денег

Граница между токеном, привязанным к активам, и токеном электронных денег определяется числом валют. Статья 3(1)(7) оставляет название токена электронных денег за криптоактивом, отслеживающим стоимость одной официальной валюты; при привязке к двум валютам или к валюте плюс золото вступает в силу статья 3(1)(6). Меняется то, кто вправе выпускать: статья 48 допускает только кредитную организацию или имеющую разрешение организацию электронных денег, тогда как статья 16 открывает выпуск любой имеющей разрешение организации Союза.

Токен, привязанный к активам, vs стейблкоин

Стейблкоин относится к торговой лексике, а не к правовому классу. Это слово встречается ровно один раз во всем Регламенте (ЕС) 2023/1114, во вводной части 41, в кавычках, описывая так называемые алгоритмические стейблкоины. Эта же вводная часть закрывает очевидный путь к обходу: то, к чему привязан токен, определяет, применяется ли раздел III или раздел IV, независимо от того, как его эмитент спроектировал механизм стабилизации. Алгоритмическая конструкция, нацеленная на стабильную стоимость относительно одного или нескольких активов, регулируется как токен, привязанный к активам, или как токен электронных денег, как бы его ни называла документация.