Piattaforma di negoziazione di cripto-attività

MiCA considera la gestione di una piattaforma di questo tipo un servizio per le cripto-attività a sé stante, elencato all'articolo 3(1)(16)(b) e definito all'articolo 3(1)(18). Un operatore autorizzato per questo servizio rientra nella classe 3 dell'allegato IV, la fascia di capitale più alta, con EUR 150 000 di capitale minimo. Il segnale pratico per te è che la sede di negoziazione ti abbina ad altri clienti invece di venderti dal proprio inventario.

Come funziona

L'articolo 3(1)(18) fa poggiare tutta la definizione di piattaforma di negoziazione di cripto-attività sulla parola multilaterale. Il gestore amministra uno o più sistemi che mettono insieme più interessi di acquisto e di vendita di terzi, all'interno del sistema e secondo le sue regole, in modo da dare luogo a un contratto, sia contro fondi sia contro altre cripto-attività. Le due definizioni che seguono subito descrivono l'assetto opposto: lo scambio di cripto-attività contro fondi e lo scambio contro altre cripto-attività significano entrambi concludere contratti di acquisto o di vendita con i clienti usando capitale proprio. La linea di demarcazione è data da chi mette i soldi dall'altra parte della tua operazione.

L'articolo 76 la carica poi di obblighi che nessun altro servizio per le cripto-attività comporta. Il gestore deve pubblicare regole di funzionamento che coprano ammissione, categorie di esclusione, commissioni, criteri di partecipazione, sospensione e regolamento; valutare l'idoneità di ogni attività prima di ammetterla alla negoziazione; rifiutare le attività con una funzione di anonimizzazione incorporata, a meno che i detentori e la loro cronologia delle transazioni possano comunque essere identificati; e non negoziare mai per conto proprio sulla piattaforma che gestisce. Gli obblighi di trasparenza hanno scadenze precise. I prezzi di acquisto e di vendita, con la profondità di mercato che vi sta dietro, sono pubblicati di continuo durante l'orario di negoziazione; il prezzo, il volume e l'ora di esecuzione sono pubblicati il più possibile in tempo reale, per quanto tecnicamente fattibile; gli stessi dati devono essere gratuiti 15 minuti dopo la pubblicazione e restare disponibili per almeno due anni; le registrazioni degli ordini restano a disposizione dell'autorità di vigilanza per almeno cinque anni; e il regolamento definitivo sul registro deve essere avviato entro 24 ore dall'esecuzione, o al più tardi alla chiusura della giornata quando avviene off-chain.

Dove lo vedi

La documentazione per l'autorizzazione è il primo punto in cui l'etichetta di piattaforma di negoziazione di cripto-attività si fa sentire. L'allegato IV colloca la gestione di una piattaforma di negoziazione da sola nella classe 3 con EUR 150 000, sopra la fascia della classe 2 di EUR 125 000 che copre la custodia e i servizi di scambio, quindi una società che ti vende solo bitcoin dal proprio inventario risponde a un requisito minimo di capitale più basso di una che gestisce un order book. La domanda deve anche descrivere quelle regole e il sistema che sarà usato per rilevare gli abusi di mercato.

Il secondo punto è la strada che prendono gli operatori già esistenti. Un gestore di mercato autorizzato ai sensi della direttiva 2014/65/UE può gestire una piattaforma di negoziazione di cripto-attività ai sensi dell'articolo 60(6) notificandolo alla propria autorità di origine 40 giorni lavorativi prima, senza una nuova domanda. L'equivalenza a un sistema multilaterale di negoziazione o a un sistema organizzato di negoziazione è nell'articolo 60(3), che disciplina le imprese di investimento.

Piattaforma di negoziazione di cripto-attività vs exchange di criptovalute

L'exchange di criptovalute è una parola di mercato per qualsiasi soggetto che ti venda bitcoin, mentre la piattaforma di negoziazione di cripto-attività è una categoria giuridica con un criterio più ristretto. Molti servizi al dettaglio che si definiscono exchange, in termini di MiCA, negoziano con i clienti usando il proprio capitale ai sensi dell'articolo 3(1)(19) e (20), e non sono affatto una piattaforma di negoziazione. L'articolo 76(5) vieta a un gestore di negoziare per conto proprio sulla sede che gestisce, e l'articolo 76(6) consente la negoziazione per conto proprio abbinata solo quando il cliente acconsente.

Piattaforma di negoziazione di cripto-attività vs exchange decentralizzato

Un exchange decentralizzato può abbinare ordini di terzi esattamente come fa una piattaforma di negoziazione di cripto-attività e restare comunque fuori da MiCA, perché la definizione richiede che qualcuno gestisca il sistema. Il considerando 22 tiene fuori dal regolamento i servizi prestati in modo pienamente decentralizzato, senza alcun intermediario, mentre l'attività controllata direttamente o indirettamente da una persona identificabile resta dentro anche quando alcune sue parti funzionano in modo decentralizzato. La conseguenza per un acquirente è netta: le regole di funzionamento, le finestre di trasparenza e il termine di regolamento arrivano tutti con un operatore autorizzato, e una sede senza nessuno da autorizzare non te ne deve nessuno.