暗号資産取引プラットフォーム

MiCAは、その運営をそれ自体で1つの暗号資産サービスとみなしており、第3条（1）（16）（b）に列挙され、第3条（1）（18）に定義されています。その認可を受けた運営者は、附属書IVのクラス3、すなわち最高の資本区分に入り、最低資本はEUR 150 000です。読者にとっての実際の目印は、その取引所が自己勘定から販売するのではなく、読者を他の顧客とマッチングさせるという点です。

仕組み

第3条（1）（18）は、暗号資産取引プラットフォームの定義全体を「多角的」という語にかけています。運営者は、システム内で、かつ自らの規則の下で、複数の第三者の購入と売却の意向を集めて一致させ、資金との交換であれ他の暗号資産との交換であれ、契約を成立させる1つ以上のシステムを管理します。そのすぐ後の2つの定義は、逆の取り決めを述べています。暗号資産を資金と交換すること、および他の暗号資産と交換することは、いずれも自己資本を用いて顧客と購入契約または売却契約を締結することを意味します。読者の取引の反対側に誰の資金があるかが分かれ目です。

続いて第76条は、他のどの暗号資産サービスも負わない義務を課します。運営者は、参入、除外カテゴリー、手数料、参加基準、停止および決済を網羅する運営規則を公表すること、各資産を上場前に適合性について評価すること、保有者とその取引履歴をなお識別できる場合を除き、匿名化機能を内蔵した資産を拒否すること、そして自ら運営するプラットフォーム上で自己勘定取引を決して行わないことを求められます。透明性の義務には期限があります。買値と売値、およびその背後にある厚みは、取引時間中に継続的に公表されます。約定価格、出来高および時刻は、技術的に可能な限りリアルタイムに近い形で公表されます。同じデータは公表から15分後に無料でなければならず、少なくとも2年間は掲載され続けます。注文記録は少なくとも5年間、監督当局が利用できる状態に保たれます。そして台帳上の最終決済は、約定から24時間以内に、オフチェーンで決済される場合は遅くともその日の終業時までに開始されなければなりません。

どこで目にするか

暗号資産取引プラットフォームという分類が最初に効いてくるのは、認可の書類作成の場面です。附属書IVは、取引プラットフォームの運営のみをクラス3のEUR 150 000に置き、カストディおよび交換サービスを対象とするEUR 125 000のクラス2の区分より上に位置づけています。したがって、自らの在庫から読者にコインを販売するだけの企業は、板を運営する企業より低い最低資本の基準の対象となります。申請では、それらの規則と、市場濫用を検出するために使用するシステムについても説明しなければなりません。

2つ目の場面は、既存事業者が選ぶ経路です。指令2014/65/EUに基づいて認可された市場運営者は、新たな申請なしに、40営業日前に自国の当局に通知することにより、第60条（6）に基づいて暗号資産取引プラットフォームを運営することができます。多角的取引施設または組織的な取引施設との同等性は、投資会社を規律する第60条（3）に定められています。

暗号資産取引プラットフォームvs暗号資産取引所

暗号資産取引所は、ビットコインを販売するあらゆるものを指す市場の言葉ですが、暗号資産取引プラットフォームは、より狭い要件を伴う法的なカテゴリーです。自らを取引所と称する個人向けサービスの多くは、MiCAの用語では、第3条（1）（19）および（20）に基づいて自己資本から顧客と取引しており、取引プラットフォームではまったくありません。第76条（5）は運営者が自ら運営する取引所で自己勘定取引を行うことを禁じ、第76条（6）は顧客が同意する場合に限りマッチング形式の自己勘定取引を認めています。

暗号資産取引プラットフォームvs分散型取引所

分散型取引所は、暗号資産取引プラットフォームとまったく同じように第三者の注文をマッチングさせながら、MiCAの対象外にとどまることができます。定義にはシステムを管理する誰かが必要だからです。前文22は、仲介者を一切置かずに完全に分散化された方法で提供されるサービスを規制の外に置く一方、識別可能な者によって直接または間接に管理される活動は、その一部が分散化された方法で運営されていても規制の内側にとどめています。買い手にとっての結果は率直です。運営規則、透明性の期限および決済の期限は、いずれも認可を受けた運営者とともにやって来るのであり、認可を受ける者が誰もいない取引所は、そのいずれも読者に対して負いません。