功能型代币

这一称谓源自 Regulation (EU) 2023/1114第3条第1款第9项，其含义很窄：代币必须只承担一项功能，且发行人必须提供其所解锁的内容。商品或服务尚未开发完成的，第4条第6款将公开发售限定在白皮书发布之日起12个月内。购买功能型代币是购买一项承诺，而不是对储备金享有的权利。

运作方式

MiCA 对功能型代币的认定有两项要件，且须同时满足。该加密资产必须仅用于获得商品或服务，因此以其将升值为卖点出售的代币不满足第一项要件；而且该商品或服务必须来自发行人本身，而不是某个无关的商户。

通过认定并不会产生单独的监管制度。功能型代币属于加密资产中既非资产参考代币也非电子货币代币的剩余第三类，其发售适用第4条第1款：发售人必须是法人，按第6条编制白皮书，按第8条通知，并按第9条发布。以上均不涉及监管机构授予授权。

有两项义务专门针对这类代币。第6条第5款（d）项要求白皮书声明，功能型代币可能无法兑换为所承诺的商品或服务，在项目失败或终止时尤其如此，这对卖方而言是一项异常直白的警示要求。附件 I 随后要求说明承诺背后的实质内容：D 部分要求列明拟开发商品或服务的主要特征，G 部分要求说明其质量和数量，并解释代币如何兑换这些商品或服务。

在哪里会遇到它

功能型代币这一称谓最重要的作用体现在第4条第3款（c）项的豁免中。发售的功能型代币所提供的商品或服务已经存在或已在运营的，整体不适用第 II 编：无需白皮书、无需通知、无需发布。因此，产品是否已经运行，是决定一次发售是否承担任何披露义务的唯一事实，而发售人一旦表明有意申请准入交易，第4条第4款即撤销该豁免。

该豁免的影响不止于文件手续。根据第4条第5款，对以此方式获得豁免的代币提供托管和转移服务，无需取得加密资产服务提供商的授权，除非同一资产同时在不享有该豁免的情况下发售，或已获准在交易平台上市交易。

买方也有一项自己的权利。第13条规定，直接向发售人购买的零售持有人自购买协议订立之日起14个日历日内，可以无需支付费用、无需说明理由而撤销购买。如果该加密资产在购买前已获准交易，该权利即告消失，因此它保护的是一级发售，而非此后的任何交易。

功能型代币 vs 代币

在加密货币的日常用法中，代币是在他人维护的链上发行的任何单位，这个词没有任何法律认定标准。MiCA 的分类则相反：它要求有一个供应方，而许多被宣传为功能型代币的产品无法通过这一标准，因为其卖点是回报，而不是获得发行人实际交付的内容。同一要件也将比特币排除在外，因为比特币没有提供任何东西的发行人，所以这一类别无法涵盖它。