Utility-Token

Die Bezeichnung stammt aus Artikel 3(1)(9) der Verordnung (EU) 2023/1114 und ist eng: Der Token muss genau eine Aufgabe erfüllen, und der Emittent muss die Sache liefern, die er freischaltet. Ist die Ware oder die Dienstleistung noch nicht fertiggestellt, begrenzt Artikel 4(6) das öffentliche Angebot auf 12 Monate ab dem Datum, an dem das Whitepaper veröffentlicht wird. Wer einen solchen Token kauft, kauft ein Versprechen, keinen Anspruch auf Reserven.

Wie er funktioniert

Die Prüfung des Utility-Tokens in der MiCA-Verordnung hat zwei Voraussetzungen, und beide müssen erfüllt sein. Der Kryptowert muss ausschließlich dazu bestimmt sein, den Zugang zu einer Ware oder einer Dienstleistung zu vermitteln, also scheitert eine Einheit, die mit dem Argument verkauft wird, dass sie im Wert steigen werde, an der ersten Voraussetzung, und diese Ware oder Dienstleistung muss vom Emittenten selbst stammen und nicht von einem fremden Händler.

Wer die Prüfung besteht, fällt damit nicht in ein eigenes Regime. Utility-Token gehören zur dritten, residualen Klasse der Kryptowerte, also zu denen, die weder vermögenswertereferenzierte Token noch E-Geld-Token sind, und Artikel 4(1) regelt das Angebot: Der Anbieter muss eine juristische Person sein, ein Whitepaper nach Artikel 6 erstellen, es nach Artikel 8 mitteilen und es nach Artikel 9 veröffentlichen. Nichts davon bedeutet, dass eine Aufsichtsbehörde eine Zulassung erteilt.

Zwei Pflichten treffen speziell diesen Tokentyp. Artikel 6(5)(d) zwingt das Whitepaper zu der Angabe, dass der Utility-Token möglicherweise nicht gegen die versprochene Ware oder Dienstleistung umtauschbar ist, insbesondere wenn das Projekt scheitert oder eingestellt wird, was eine ungewöhnlich deutliche Warnung ist, die von einem Verkäufer verlangt wird. Anhang I verlangt dann die Substanz hinter dem Versprechen: Teil D verlangt die wesentlichen Merkmale der zu entwickelnden Waren oder Dienstleistungen, und Teil G verlangt deren Qualität und Menge sowie eine Erläuterung, wie die Token gegen sie eingelöst werden können.

Wo er auftritt

Die Bezeichnung Utility-Token leistet ihre wichtigste Arbeit in Artikel 4(3)(c), der Ausnahme. Ein Angebot eines Utility-Tokens, das Zugang zu einer Ware oder einer Dienstleistung vermittelt, die bereits existiert oder bereits in Betrieb ist, fällt aus dem gesamten Titel II heraus: kein Whitepaper, keine Mitteilung, keine Veröffentlichung. Ob das Produkt bereits läuft, ist damit der einzige Umstand, der entscheidet, ob ein Angebot überhaupt eine Offenlegungspflicht auslöst, und Artikel 4(4) nimmt die Ausnahme in dem Moment zurück, in dem der Anbieter bekannt gibt, dass er die Zulassung zum Handel beantragen will.

Diese Ausnahme reicht weiter als der Papierkram. Nach Artikel 4(5) benötigen Verwahrungs- und Transferdienste für derart ausgenommene Token keine Zulassung als Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen, es sei denn, derselbe Vermögenswert wird auch ohne die Ausnahme angeboten oder wird an einer Handelsplattform zugelassen.

Käufer haben einen eigenen Hebel. Artikel 13 gibt einem Endkunden, der direkt vom Anbieter gekauft hat, 14 Kalendertage, um ohne Gebühren und ohne Angabe von Gründen zu widerrufen, gerechnet ab dem Datum des Kaufvertrags. Das Recht entfällt, wenn der Kryptowert vor dem Kauf zum Handel zugelassen wurde, sodass es den Primärverkauf schützt und nichts danach.

Utility-Token vs. Token

Ein Token ist im alltäglichen Krypto-Sprachgebrauch jede Einheit, die auf einer Blockchain ausgegeben wird, die jemand anderes unterhält, und das Wort trägt keinerlei rechtliche Prüfung. Die Einordnung nach der MiCA-Verordnung ist das Gegenteil: Sie hat einen Lieferanten an ihrer Seite, und vieles, was als Utility-Token vermarktet wird, würde sie nicht bestehen, weil das Verkaufsargument eine Rendite ist und nicht der Zugang zu etwas, das der Emittent tatsächlich liefert. Dieselbe Voraussetzung schließt Bitcoin aus, da es keinen Emittenten gibt, der etwas liefert, sodass die Kategorie ihn nicht erfassen kann.