ユーティリティトークン

この呼称は、Regulation (EU) 2023/1114第3条第1項9号に由来し、その範囲は狭いものです。トークンは1つの役割だけを担う必要があり、発行者はトークンが利用を可能にする対象を自ら供給しなければなりません。財またはサービスがまだ構築されていない場合、第4条第6項は、ホワイトペーパーの公表日から12か月間を公募の上限としています。これを購入することは約束を購入することであり、準備金に対する請求権を購入することではありません。

仕組み

MiCAにおけるユーティリティトークンの判定には2つの要件があり、両方が満たされなければなりません。暗号資産は財またはサービスへの利用権のみを提供することを目的としていなければならず、値上がりするという論拠で販売される単位は最初の要件を満たしません。また、その財またはサービスは、無関係な事業者からではなく発行者自身から供給されるものでなければなりません。

この判定を通過しても、別個の制度が生じるわけではありません。ユーティリティトークンは、資産参照型トークンでも電子マネートークンでもない、暗号資産の残余の第3分類に属し、第4条第1項がその募集を規律します。募集者は法人である必要があり、第6条に基づいてホワイトペーパーを作成し、第8条に基づいて届け出、第9条に基づいて公表しなければなりません。そのいずれも、規制当局が認可を与えることを伴いません。

このトークン類型に特に対応する2つの義務があります。第6条第5項（d）号は、特にプロジェクトが失敗または中止された場合に、ユーティリティトークンが約束された財またはサービスと交換できない可能性があることをホワイトペーパーに明記することを義務づけており、販売者に求める警告としては異例なほど率直なものです。さらに附属書Iは、約束の実質を求めています。パートDは開発予定の財またはサービスの主要な特徴を、パートGはその品質と数量、およびトークンをそれらと交換する方法の説明を求めています。

どこで見られるか

ユーティリティトークンという呼称が最も重要な役割を果たすのは、第4条第3項（c）号の適用除外です。既に存在するか既に運営されている財またはサービスへの利用権を提供するユーティリティトークンの募集は、第II編の全体から除外されます。ホワイトペーパーも届出も公表も不要です。したがって、製品がまだ稼働しているかどうかが、ある募集に情報開示義務が少しでも課されるかどうかを決める唯一の事実であり、第4条第4項は、募集者が取引所への上場を申請する意向を明らかにした時点でこの適用除外を撤回します。

この適用除外は書類仕事にとどまりません。第4条第5項に基づき、このように除外されたトークンのカストディおよび移転サービスには暗号資産サービスプロバイダーとしての認可は不要です。ただし、同一の資産が除外なしでも募集される場合、または取引プラットフォームに上場される場合は除きます。

購入者には独自の手段が1つあります。第13条は、募集者から直接購入した個人（リテール）の保有者に、購入契約の日から起算して14暦日以内に、手数料なしで理由を示さずに撤回する権利を与えています。この権利は、購入前に当該暗号資産が取引所に上場されていた場合は消滅するため、一次販売を保護するものであり、その後の取引には及びません。

ユーティリティトークンvsトークン

トークンとは、日常的な暗号資産の用法では、他者が維持するチェーン上で発行される単位のことであり、この語には法的な判定基準は一切含まれていません。MiCAの分類はその反対で、供給者が付随しており、ユーティリティトークンとして売り出されるものの多くはこの分類に耐えないでしょう。なぜなら、その売り込み文句は、発行者が実際に提供する何かへの利用権ではなく、リターンだからです。同じ要件によってビットコインも除外されます。ビットコインには何かを供給する発行者が存在しないため、この分類はビットコインには及びません。