Limite de oferta de 21 milhões

Novos bitcoins entram em circulação apenas como subsídio de bloco, e esse subsídio cai pela metade a cada 210.000 blocos até ser arredondado para zero. O subsídio caiu para 3,125 bitcoin no bloco 840.000, em 20 de abril de 2024, e cerca de 20 milhões dos 21 milhões já foram emitidos. Para um comprador, o limite é a razão pela qual o bitcoin é tratado como um ativo escasso e não como uma moeda cujo emissor pode imprimir mais.

Como funciona

Nada no limite de 21 milhões é uma promessa. É aritmética que cada nó confere de novo em cada bloco que recebe. Um bloco pode criar novos bitcoins em exatamente um lugar, sua transação coinbase, e somente até o valor que as regras permitem naquela altura. Reivindique um satoshi a mais e o bloco é rejeitado, não importa quem o minerou nem quanta eletricidade foi gasta nele.

O valor permitido começou em 50 bitcoin por bloco em janeiro de 2009 e é cortado pela metade a cada 210.000 blocos, o que dá aproximadamente quatro anos. Como os satoshis são números inteiros, o halving por fim não tem mais nada a dividir: o subsídio passa a zero no trigésimo terceiro halving, previsto para por volta de 2140. Somar toda a série dá 20.999.999,9769 bitcoin em vez de 21 milhões redondos, porque a aritmética de inteiros trunca em várias etapas ao longo do caminho.

A partir daí o total só pode cair. Bitcoins presos atrás de chaves perdidas ainda contam para os 21 milhões, mas nunca mais vão se mover, e um pequeno número foi comprovadamente destruído. Duas transações coinbase no fim de 2010 eram duplicatas byte a byte de transações anteriores, o que apagou silenciosamente 100 bitcoin da oferta gastável e motivou a regra BIP30, que proíbe transações coinbase duplicadas. Ninguém pode cunhar substitutos para nada disso.

Por que isso importa quando você compra bitcoin

Uma oferta fixa muda o que uma compra é, não quanto ela vale. A escassez não define preço, e o mercado já cortou o valor em dólares do bitcoin em mais da metade várias vezes enquanto o calendário de emissão seguia intacto. O que o limite diz é que a diluição não será o que vai prejudicar você. Ele não diz absolutamente nada sobre a demanda do próximo ano.

O que o limite muda é o custo de acumular. A emissão hoje corre a cerca de 450 novos bitcoins por dia, bem abaixo de um por cento ao ano em relação aos bitcoins que já circulam, então quase tudo o que você compra vem de outro detentor, e não de um minerador. Isso faz do peso das suas taxas a variável que você de fato controla. As plataformas analisadas aqui diferem enormemente nesse ponto: a River não cobra taxa de plataforma em compras recorrentes, a Swan Bitcoin cobra uma taxa fixa de cerca de 0,99% por compra, e a Kraken Pro começa em 0,25% maker e 0,40% taker abaixo de US$ 10.000 de volume em 30 dias, enquanto o widget simples de compra da Kraken custa consideravelmente mais pelos mesmos bitcoins.

O limite é também o único fato sobre o bitcoin que nenhum governo pode tocar. As regras dos 231 países cobertos por este site decidem se você pode comprar, de quem, e o que você declara na hora do imposto. Nenhuma delas muda quantos bitcoins existem. Uma proibição reduz seu acesso ao mercado, não ao livro-razão.

O calendário de emissão, halving por halving

Cada era cunha 210.000 blocos com seu próprio subsídio, o que torna toda a história auditável em uma única tela:

• Blocos 0 a 209.999: 50 bitcoin cada, 10.500.000 bitcoins, a partir de 3 de janeiro de 2009.
• Bloco 210.000, 28 de novembro de 2012: 25 bitcoin cada, 5.250.000 bitcoins.
• Bloco 420.000, 9 de julho de 2016: 12,5 bitcoin cada, 2.625.000 bitcoins.
• Bloco 630.000, 11 de maio de 2020: 6,25 bitcoin cada, 1.312.500 bitcoins.
• Bloco 840.000, 20 de abril de 2024: 3,125 bitcoin cada, 656.250 bitcoins.
• Bloco 1.050.000, previsto para 2028: 1,5625 bitcoin cada.

Dois fatos decorrem dessa lista. Somente a primeira era criou metade de todo o bitcoin que existirá, e ela terminou antes de dezembro de 2012. E os bitcoins restantes após qualquer halving equivalem exatamente ao dobro do que a nova era vai produzir: restavam 1.312.500 no momento em que o bloco 840.000 foi minerado, pouco mais de 6% do limite, distribuídas ao longo do século que segue.

Limite de 21 milhões vs capitalização de mercado

O limite conta bitcoins e a capitalização de mercado conta dólares. A capitalização de mercado multiplica o preço atual pelos bitcoins já emitidos, então ela se move a cada segundo em que o preço se move, enquanto o limite não muda desde que o software foi publicado. Os dois conceitos se confundem em manchetes sobre o “limite” do bitcoin e em avaliações totalmente diluídas que multiplicam o preço de hoje pelos 21 milhões completos, como se os bitcoins ainda não minerados já estivessem à venda.

Limite de 21 milhões vs halving

O halving é o mecanismo e o limite é a consequência. Um halving é um único evento programado, a cada 210.000 blocos, que corta o subsídio de bloco pela metade; o limite é a soma dessa série decrescente. Atingir o limite não vai parar a mineração. Significa que os mineradores passam a ser pagos apenas por taxas de transação, um futuro já vislumbrado no próprio bloco 840.000, que pagou ao seu minerador cerca de 37,6 bitcoin em taxas contra um subsídio de 3,125 bitcoin.