스테이블코인

여러분이 접하는 거의 모든 가상자산 시세는 스테이블코인 시세입니다. 전 세계 비트코인 거래 대부분이 은행의 달러가 아니라 USDT로 가격이 매겨지기 때문입니다. Tether의 공급량은 2024년 3월에 1,000억 달러를 넘어섰고, 그 전부가 한 회사의 부채입니다. 이것이 여러분이 하는 거래입니다. 블록체인의 결제 속도를 얻는 대신 그 가치 뒤에는 기업의 재무상태표가 서 있습니다.

작동 방식

스테이블코인 설계는 세 가지가 시도되었고, 그중 의미 있는 금액을 여전히 보유한 것은 한 가지뿐입니다.

법정화폐로 뒷받침되는 토큰이 주류입니다. 발행사에 달러를 건네면 발행사가 토큰을 발행하고 그 달러를 단기 국채와 은행 예금에 넣습니다. USDT와 USDC가 이렇게 작동합니다. 페그가 유지되는 이유는 대형 고객이 액면가로 직접 상환할 수 있기 때문이며, 이 덕분에 토큰 가격이 1 달러 아래로 내려갈 때마다 차익거래자들이 토큰을 살 이유가 생깁니다. 그 상환 창구는 개인(소매)에게 열려 있지 않습니다. Tether의 약관은 직접 상환 최소 금액을 100,000 달러 정도로 정하고 있어서, 거의 모든 사람에게 페그란 그날 2차 시장이 말하는 가격일 뿐입니다.

초과 담보 방식은 발행된 토큰보다 더 많은 가치의 가상자산을 잠그고, 담보 가치가 떨어지면 자동으로 포지션을 청산합니다. 이 방식은 스트레스를 견디지만 규모가 작습니다. 변동성이 큰 담보 150 달러를 잠가 100 달러를 발행하는 것은 비용이 많이 들기 때문입니다.

알고리즘 방식은 준비금을 전혀 보유하지 않았고, 두 번째 토큰과 발행·소각 인센티브로 페그를 지키려 했습니다. TerraUSD가 그중 가장 컸으며 2022년 5월에 일주일 만에 거의 0으로 붕괴하면서 자매 토큰도 함께 끌어내렸습니다. 이 범주는 회복하지 못했으며, 하나의 선택지가 아니라 실패한 실험으로 취급해야 합니다.

준비금이 전액 채워진 토큰조차 그것이 의존하는 은행 시스템을 물려받습니다. USDC는 2023년 3월 11일에 준비금 중 33억 달러가 주말 동안 Silicon Valley Bank에 묶여 있던 탓에 약 87센트까지 떨어졌고, 미국 당국이 그 은행의 예금을 보장한 뒤에야 회복했습니다. 블록체인은 그동안 완벽하게 작동했습니다. 문제는 은행이었습니다.

비트코인을 구매할 때 이것이 중요한 이유

은행 시스템이 잘 갖춰진 몇몇 국가 밖에서 비트코인을 구매한다면, 여러분의 돈과 비트코인 사이에는 대개 스테이블코인이 놓여 있습니다.

Binance에서 가장 깊은 비트코인 시장은 달러나 유로가 아니라 USDT로 가격이 매겨집니다. 따라서 그곳에서 유로를 보유한다면 비트코인 구매는 두 번의 교환을 뜻합니다. 유로를 USDT로 바꾸고, 그다음 USDT를 비트코인으로 바꾸는 것이며, 각 단계마다 수수료와 스프레드가 붙고 그 사이에 발행사의 차용증이 여러분 손에 남습니다. 거래 수수료는 한쪽당 0.1%로 작지만, 스테이블코인 자체의 가격이 숨은 비용입니다. USDT를 1.002 달러에 구매하면 비트코인을 만지기도 전에 0.2%를 지불한 것이며, 이는 거래 자체보다 많습니다.

실제 법정화폐 거래쌍이 있는 곳이라면 그것을 이용하십시오. Bitstamp는 비트코인을 달러, 유로, 파운드와 직접 견줍니다. Kraken은 7개 국가 통화와 견줍니다. Yellow Card와 Luno는 아프리카와 동남아시아의 현지 결제 방식을 중심으로 구성되어 있으며, 달러로 가격을 매기는 거래소가 서비스하지 않는 시장에서는 종종 유일한 합리적인 경로입니다.

국가별로 규정이 크게 다르며, 그래서 이 문제가 이 사이트의 국가별 가이드 곳곳에 나옵니다. MiCA의 스테이블코인 조항은 2024년 6월 30일부터 EU 전역에 적용되었고, 유럽경제지역(EEA)에 서비스하는 플랫폼들은 인가를 받지 못한 발행사의 거래쌍을 삭제했습니다. 그래서 유럽 사용자들은 익숙한 토큰이 화면에서 사라지는 것을 보았습니다. 미국에서는 GENIUS Act가 2025년 7월 18일에 서명되었으며, 현금과 단기 미국 국채로 전액 뒷받침하고 준비금을 정기적으로 공개할 것을 요구합니다.

마지막 요점은 사람들이 큰 비용을 치르고 배우는 것입니다. 스테이블코인 잔액은 겹쳐진 두 가지 약속입니다. 토큰의 가치를 지키겠다는 발행사의 약속과, 계좌의 잔액을 지급하겠다는 거래소의 약속입니다. 어느 쪽도 비트코인이 아니며, 어느 쪽도 여러분의 보관 아래 있지 않습니다. 거래 사이에 가치를 스테이블코인에 두는 것은 그 위험을 계속 지겠다는 결정이며, 발행사는 법 집행 요청이 있으면 특정 주소의 잔액을 동결할 수 있고 실제로 동결합니다. 이는 자기 지갑에 있는 코인에 대해 누구도 할 수 없는 일입니다.

유로 구매자의 두 번 교환 문제

1,000 유로로 비트코인을 구매할 때 스테이블코인 거래쌍을 거치는 경우와 법정화폐 거래쌍을 거치는 경우의 비용을 따져 보십시오.

USDT 거래쌍을 거치는 경우: 유로를 USDT로 바꾸고 테이커 수수료를 지불한 뒤, 다시 USDT를 비트코인으로 바꾸고 수수료를 또 지불합니다. 0.1%로 두 번 체결하면 2 유로입니다. 유로에서 달러 스테이블코인으로 바꾸는 스프레드와 그날 USDT 자체에 붙는 프리미엄을 더하면, 왕복 비용은 3 유로에서 7 유로 사이 어딘가가 되며, 내역이 표시되지 않는 두 개의 스프레드가 붙습니다.

법정화폐 거래쌍을 거치는 경우: Kraken Pro에서 BTC/EUR를 0.40% 테이커 수수료로 한 번 체결하면 4 유로이며, 두 번째 스프레드도 없고 어느 시점에도 스테이블코인 노출이 없습니다.

대표 수수료만 보면 스테이블코인 경로가 더 싸 보이지만 총비용은 대개 그렇지 않으며, 법정화폐 거래쌍 수수료가 0.1%인 거래소에서는 비교가 다시 뒤집힙니다. 요점은 한 경로가 항상 이긴다는 것이 아닙니다. 수수료표는 가격의 절반일 뿐이고, 경유가 하나 늘 때마다 스프레드와 거래 상대방이 하나씩 늘어난다는 것입니다.

스테이블코인 vs CBDC

스테이블코인은 민간 기업이 발행하고, 중앙은행 디지털 통화(CBDC)는 국가가 직접 발행합니다.

둘 다 발행사가 동결할 수 있는 데이터베이스 항목이어서 한데 묶여 불립니다. 차이는 잔액을 무엇이 뒷받침하는가입니다. 스테이블코인은 기업의 준비금에 대한 청구권이며, 그 기업은 파산하거나 은행에서 차단되거나 청산될 수 있습니다. CBDC는 중앙은행 자체의 화폐이므로 신용 위험은 없고, 대신 발행 국가가 그 안에 넣는 감시 및 정책 권한을 그대로 지닙니다. 일정도 다릅니다. Tether는 2014년부터 유통되어 왔지만, 유럽중앙은행은 2023년 11월부터 디지털 유로를 준비 단계에 두고 있으며 아무것도 발행하지 않았습니다.