暗号資産（crypto-asset）

このカテゴリーは意図的に広く設定されており、実際の仕分けは第2条が押し出すものによって行われます。すなわち金融商品、預金、ファンド、保険、年金、そして固有で代替性のないものです。規則（EU）2023/1114は2024年12月30日から全面的に適用されており、ステーブルコインに関する規定は2024年6月30日から適用されています。ビットコインはこのカテゴリーに含まれ、発行者がいないため、カテゴリーに付随するほぼすべての義務の外側にあります。

仕組み

規則（EU）2023/1114の第3条（1）（5）は、暗号資産を1行で3つの要件によって定義しており、資産はその3つすべてを満たす必要があります。すなわち「価値または権利のデジタル表現」であり、「電子的に移転および保存することが可能」であり、それを「分散型台帳技術または類似の技術を用いて」行うものです。

この最後の3語は、起草者が自らに残した逃げ道です。完全には分散していない台帳も依然として該当し、第3条（2）により欧州委員会は、定義の技術的要素をさらに具体化し、市場および技術の発展に合わせて調整する委任法令を採択できるため、法律を改正し直すことなく境界を動かすことができます。

このテストを通過すること自体が決めることはほとんどなく、実際の仕分けは除外規定が行います。第2条（3）は、他の暗号資産と代替性のない固有の暗号資産を除外しており、デジタルアートやコレクティブルはここに入ります。前文11は明らかな抜け道をふさぎます。固有の資産の分割部分は固有ではなく、大規模なシリーズやコレクションでの発行は代替性の指標であり、固有の識別子だけでは十分ではなく、各国当局は、発行者が付けた名称ではなく資産の特徴によって分類を決める実質優先のアプローチを取るよう求められています。

続いて第2条（4）は、すでに独自のルールブックを持つ10種類の資産を除外します。金融商品、仕組預金を含む預金、電子マネートークンに該当しないファンド、証券化ポジション、生命保険および損害保険商品、4つの別個の年金制度、そして社会保障制度です。金融商品との境界が争われたため、第2条（5）はESMAに対し、その該当条件と基準に関するガイドラインを2024年12月30日までに公表するよう求めました。

残ったものは、3つの名称を持つ類型とその余りに分類されます。第3条（1）（7）は、1つの公式通貨に連動する電子マネートークンを扱います。第3条（1）（6）は、他の何かに対して安定した価値を維持することを標榜する資産参照トークンを扱います。第3条（1）（9）は、発行者が提供する財またはサービスの利用権を与えるユーティリティトークンを扱います。ビットコインを含め残ったものはすべて、第II編の「資産参照トークンまたは電子マネートークン以外の暗号資産」という地味な見出しの下に置かれます。

ビットコインを購入するうえでこれが重要な理由

暗号資産の定義は資産に中立であり、この1つの性質が、欧州の購入者がライセンスのページで目にするほとんどのことを説明します。第3条（1）（16）は暗号資産サービスを、「あらゆる暗号資産に関する」10の列挙された活動のいずれかと定義しているため、許可は活動に対して付与され、コインに対して付与されることはありません。

その帰結は、当サイトのライセンスガイドから直接読み取れます。32のうち10か国がEU加盟国を対象としており、ノルウェーは欧州経済領域を通じて同じルールブックを適用しており、これら11のガイドのうち10が同一の3つのクラスを掲載しています。クラスは各国の選択ではなく規則の附属書IVに由来するためです。クラス1はEUR 50,000の資本を必要とし、注文の受領および伝達、その執行、募集、移転、助言、ポートフォリオ管理を対象とします。クラス2はEUR 125,000を必要とし、カストディおよび管理に加えて2つの交換サービスを追加します。クラス3はEUR 150,000を必要とし、取引プラットフォームの運営を追加します。クラス3を持つ取引所は、資産について追加の認可なしにビットコインを上場できますが、第76条（1）（a）により、上場を認める前に自らの承認手続を適用する必要は依然としてあります。

したがって、取引所の「MiCA規制」の表示は、あなたが買うものではなく、その会社についての事実です。ビットコインを承認した規制当局はありません。当サイトの欧州の国別ガイドでは、手数料の基準でBitvavoが首位であり、アムステルダムから基本階層でメイカー手数料0.15%、テイカー手数料0.25%であり、その認可が対象とするのはあなたに販売するというサービスであり、販売される資産ではありません。

当サイトの41件のウォレットレビューは、同じ線の反対側にあります。カストディおよび管理は「顧客のために」行われるサービスであるため、鍵をあなただけが保有するウォレットはそれを提供しておらず、そのメーカーは認可をまったく必要としません。これは両刃の剣です。ライセンスに伴う顧客資産の分別や責任に関する規則は、あなたがコインを出金した後はコインに付いてきません。

第3条（1）（5）のテストを通したビットコイン

ビットコインは3つの要件すべてで暗号資産のテストを通過し、その後、この表示が引き起こすほとんどすべてから外れます。これは一度確認する価値があります。

ビットコインは価値のデジタル表現であり、電子的に移転し保管され、それを分散型台帳上で行います。公式通貨を参照しないため、電子マネートークンではありません。何に対しても安定した価値を維持することを標榜しないため、資産参照トークンではありません。発行者が背後で財やサービスを提供しないため、ユーティリティトークンではありません。したがって、第II編の残余に位置し、そこでは通常、提供者が法人であること、ホワイトペーパーを作成すること、各国当局に通知すること、およびそれを公表することが求められます。

2つの規定がそれを再び外に出します。第4条（3）（b）は、「分散型台帳の維持または取引の検証に対する報酬として自動的に生成される」暗号資産の公募について第II編を適用除外とし、これはブロック補助金を正確に表しています。前文22はさらに遠く、公募を超えて取引所への上場にまで及びます。暗号資産に識別可能な発行者がいない場合、それらは第II編、第III編または第IV編の適用範囲に入るべきではない一方、それらを扱うサービスプロバイダーは引き続き対象となるとされています。

この2番目の文は、欧州の取引所がよく受ける質問に答えます。第5条（2）は、暗号資産がプラットフォーム運営者の主導で取引所に上場され、ホワイトペーパーが「本規則で求められる場合」に公表されていないときは、運営者自身が提供者の義務を果たさなければならないとしています。前文22の読み方では、ビットコインはそうした場合に該当しません。他の公募が第4条（2）の下で争う適用除外、すなわち加盟国ごとに150人未満への公募や、12か月間で対価の総額がEUR 1,000,000を超えない公募は、ビットコインを販売する者がそもそも頼る必要のないものです。

暗号資産vs暗号通貨

暗号資産は背後に条文を持つ法的カテゴリーであり、暗号通貨は背後に何も持たない市場の言葉です。「cryptocurrency」という語は、公表された規則（EU）2023/1114のどこにも、全149条にも前文にも現れず、「virtual currency」も同様です。2つの呼称は対象とする範囲も異なります。ブロックチェーン上で取引されるトークン化された債券は、定義上は暗号資産であり、その後、第2条（4）（a）により金融商品として規則の外に出る一方、誰もが暗号と呼ぶ非代替性のコレクティブルは、第2条（3）により適用範囲の完全な外にあります。市場を指すときは暗号通貨を、誰があなたに販売できるかを決めるルールブックを指すときは暗号資産を使います。

暗号資産vsトークン

トークンは単位がどこに存在するかについての記述であり、暗号資産はどのルールブックが及ぶかについての記述です。トークンはホストネットワーク内でコントラクトまたはメタデータの慣習によって発行されるため、その語はどこかに作成者と配備があることを示します。2つの概念は重なりますが、一致はしません。ビットコインは暗号資産であり、トークンではありません。ホストネットワーク自身の単位であり、その上に発行されたものではないためです。ユーロのステーブルコインはその両方です。構造上はトークンであり、分類上は電子マネートークンであり、これはどちらの日常的な語が示すよりもはるかに重い地位です。トークンであることは、欧州の企業があなたに販売するのに認可を必要とするかどうかを何ら決めません。