電子マネートークン

この区分には、取引所が現金に近い残高として上場しているユーロやドルのトークンが含まれます。第49条は、すべての保有者に発行者に対する請求権を与えており、これはいつでも額面価値で、手数料なしで償還できます。一方、第50条は、発行者と暗号資産サービスプロバイダーの双方に利息を禁止しています。売却代金をこのトークンに入れておくと、保有するのは銀行預金ではなく、監督下にある企業への請求権です。

仕組み

MiCA第3条（1）（7）は、このトークンを、中央銀行その他の金融当局が発行する1つの法定通貨を参照することで価値を安定させ続けることを目的とする暗号資産と定義しています。続いて第48条（1）は、誰がこれを市場に持ち込めるかを狭めています。発行者であって、信用機関または電子マネー機関として認可され、届け出済みで公表された暗号資産ホワイトペーパーを備えた者でなければ、EU域内でこれを公衆に提供したり、取引所への上場承認を求めたりすることはできません。同条の第2項は、発行者の書面による同意があれば、第50条および第53条に基づき、他の者がこれを提供できるとしています。発行者は、提供が始まる少なくとも40営業日前に、自国の所管当局に通知しなければなりません。第48条（2）は、これらのトークンを電子マネーとみなし、第48条（3）は、本編に別段の定めがない限り、指令2009/110/ECの第II編および第III編をこれらに適用します。

発行は、資金の受領時に額面価値で行われ、第49条により、保有者はいつでも、額面で、電子マネーではない資金で、第49条（6）に基づき手数料なしで償還を求めることができます。第50条の利息禁止は、その効果が保有期間に依存する純補償や割引にも及ぶほど広く規定されています。第54条は、資金がどこで待機するかを定めています。受け取った資金の少なくとも30%は常に信用機関の分別口座に預け入れられ、残りは、トークンが参照する通貨と同じ通貨建ての、安全で低リスクかつ流動性の高い金融商品に充てられます。

どこで目にするか

電子マネートークンがほとんどのビットコイン購入者に届くのは、取引所の上場を通じてです。ユーロやドルのトークンは、取引ペアの決済側の部分です。次に規模が監督者を決めます。第56条は分類をEBAに委ね、EBAは、第43条（1）の7つの基準のうち少なくとも3つが満たされると、トークンを重要と位置づけます。基準には、1,000万を超える保有者、EUR 50億を超える発行額、250万件およびEUR 5億を超える1日平均、規則（EU）2022/1925に基づくゲートキーパー指定、金融システムとの相互連関が含まれます。監督は国内当局からEBAへ20営業日以内に移管されます。

加盟国の通貨以外の通貨を参照するトークンには、追加の制動がかかります。第58条（3）は、第22条、第23条および第24条（3）をこれらに適用するため、ある通貨圏における交換手段としての四半期平均使用量が1日あたり100万件およびEUR 2億を超えるドル参照トークンは、計画によって上限を下回るまで発行を停止しなければなりません。

電子マネートークンvs資産参照型トークン

資産参照型トークンは除外によって定義されます。第3条（1）（6）は、電子マネートークンではなく、別の価値もしくは権利、またはその組み合わせ（1つ以上の法定通貨を含む）を参照することで価値を安定させ続けることを目的とする暗号資産を記述しています。通貨が1つであればトークンは第IV編に、バスケット、商品その他であれば第III編に位置づけられ、独自の認可手続きと準備金の枠組みが適用されます。発行者の要件も異なります。第IV編の発行者はすでに銀行または電子マネーのライセンスを保有していなければならないのに対し、第III編の発行者はトークン自体の発行について認可を受けます。

電子マネートークンvsステーブルコイン

ステーブルコインは法的な言葉ではなく市場の言葉です。MiCAがこれを用いるのは前文41の1か所だけで、引用符の中に入れており、第三の区分を排除するためだけです。設計がどうであれ、アルゴリズムによる供給メカニズムを含め、1つの法定通貨に対して安定した価値を目指す暗号資産は第IV編に、それ以外を参照するものは第III編に該当します。あるものがステーブルコインかどうかを尋ねれば宣伝的な答えが返り、MiCA上の分類を尋ねればライセンス、償還の権利、準備金のルールが返ります。