Profondeur du carnet d'ordres

La profondeur se mesure comme la taille à l'intérieur d'une bande de prix, le plus souvent les bitcoins en attente à moins d'un ou deux pour cent du prix moyen de chaque côté. Les conditions de Bitstamp décrivent un seuil de protection du prix (Price Protection Threshold) qui peut rejeter un ordre au marché qui pousserait le prix au-delà d'un pourcentage fixé par rapport à la meilleure cotation. Sur un carnet mince, votre ordre peut donc être refusé plutôt que simplement mal exécuté.

Comment cela fonctionne

La profondeur du carnet d'ordres est une quantité, donc une plateforme la calcule plutôt que de la décrire.

Additionnez les tailles de chaque offre d'achat en attente dont le prix se situe dans la bande que vous avez choisie et vous obtenez la profondeur à l'achat ; le côté vendeur donne la profondeur à la vente. Les deux sont rarement égales, et c'est ce déséquilibre que les traders surveillent : 30 bitcoins demandés à un pour cent contre 6 bitcoins offerts conviennent à un vendeur et pas à un acheteur.

La profondeur est aussi instantanée, car tout ordre en attente peut être annulé sans pénalité, et elle appartient à une paire sur une plateforme donnée : BTC/EUR et BTC/USD ont des profondeurs distinctes.

Les plateformes d'échange traitent la profondeur comme une donnée de risque plutôt que comme un affichage. Les conditions de Bitstamp Global Ltd énumèrent des contrôles pré-négociation « conçus pour atténuer le risque de mouvements de prix défavorables lorsque des ordres sont soumis au carnet d'ordres » : le seuil de protection du prix sur les ordres au marché, et une règle de validation de bande de prix (Price Band Validation) qui peut empêcher un ordre à cours limité ou stop dont le prix est trop éloigné de la meilleure cotation d'entrer dans le carnet. Ces contrôles s'appliquent uniquement à la passation et ne sont explicitement pas garantis à l'exécution, car « les modifications du carnet d'ordres entre la passation et l'exécution » peuvent les prendre de vitesse.

Où le voir

La profondeur du carnet d'ordres apparaît sur un écran de trading sous trois formes familières, et à un quatrième endroit où personne ne la cherche.

L'échelle la donne niveau par niveau. Le graphique de profondeur représente les mêmes chiffres sous forme de courbe cumulative, donc un mur abrupt signifie une profondeur faible et une longue pente signifie une profondeur élevée. L'estimation pré-négociation la transmet comme le montant que vous recevrez. Le quatrième endroit est un avis de rejet : quand un seuil du type de Bitstamp se déclenche, votre ordre est rejeté parce que le marché était trop mince pour l'absorber sans bruit.

Il y a ensuite l'écran conçu pour la masquer. Notre fiche sur Bitstamp situe le trading au comptant sur carnet d'ordres à 0,40 pour cent de frais taker en dessous de 10 000 dollars de volume sur 30 jours, contre un spread de 1,8 pour cent intégré au prix de Basic Trading et des frais de 4 pour cent sur les achats instantanés par carte et Apple Pay. Ces écrans affichent un seul chiffre garanti, sans carnet visible. Du côté des produits dérivés, les enjeux se lisent autrement : le règlement sur les services financiers de Bitstamp clôture la position d'un membre défaillant avec des ordres immédiat-ou-annulé, et la question de savoir si cette position est entièrement liquidée « dépend des autres ordres présents dans le carnet d'ordres à ce moment-là ». La profondeur n'y est pas un coût de transaction, elle détermine si la défaillance d'un autre est absorbée.

Aucune des 63 fiches de plateformes d'échange de ce site ne comporte de chiffre de profondeur : tout nombre publié ici serait périmé avant que vous ayez fini la phrase.

Profondeur du carnet d'ordres vs spread bid-ask

La profondeur du carnet d'ordres et le spread bid-ask mesurent deux axes différents d'un même carnet. Le spread court le long de l'axe des prix, la distance entre la meilleure offre d'achat et la meilleure offre de vente en attente, franchie une fois par quiconque veut l'immédiateté. La profondeur court le long de l'axe des quantités : combien vous pouvez échanger avant de quitter le niveau qui vous a été coté. Le spread fixe le prix de votre premier bitcoin et la profondeur celui de votre centième, donc une cotation plus large sur un carnet épais peut battre la cotation la plus serrée du marché.

Profondeur du carnet d'ordres vs wash trading

La profondeur du carnet d'ordres et le volume d'échanges déclaré sont deux affirmations distinctes, et le wash trading est la raison pour laquelle la seconde constitue une preuve faible de la première. Le volume décrit des transactions déjà réalisées, et deux comptes qui échangent entre eux peuvent le fabriquer. La profondeur décrit des ordres présents à l'instant, et un ordre en attente peut être exécuté, donc la falsifier coûte au faussaire une exposition réelle plutôt que des frais. Jugez une plateforme sur le chiffre contre lequel vous pouvez réellement échanger.