Dominance du bitcoin

Le chiffre est resté proche de 100 pour cent jusqu'en 2014, est tombé à environ 33 pour cent en janvier 2018, au plus fort du boom des ICO, et n'a cessé de se redresser depuis. Sa faiblesse tient au dénominateur : il change dès qu'un site de cotation ajoute des jetons, et les stablecoins en représentent désormais une large part. À lire comme une mesure approximative de l'appétit spéculatif, pas comme un signal de prix.

Comment cela fonctionne

Prenez la capitalisation boursière du bitcoin, divisez-la par la capitalisation totale de tous les actifs suivis, multipliez par 100.

Le numérateur est la partie fiable. L'offre de bitcoin est vérifiable par quiconque exploite un nœud, et son prix provient de marchés profonds, échangés en continu. Rien dans le dénominateur n'est aussi solide.

Commencez par la couverture. CoinMarketCap et CoinGecko recensent chacun plusieurs milliers d'actifs, ils ne recensent pas les mêmes, et un fournisseur qui ajoute ou retire une tranche de jetons fait bouger le pourcentage sans qu'aucune transaction n'ait eu lieu. Le symbole BTC.D de TradingView, le graphique que la plupart des traders regardent réellement, hérite du jeu de données qui se trouve derrière lui.

Ensuite l'offre. Pour la plupart des jetons, l'offre en circulation est déclarée par le projet émetteur lui-même, et il n'existe pas d'équivalent d'un nœud pour la vérifier. Les actifs enveloppés sont comptés deux fois par construction : un bitcoin bloqué dans une réserve est compté une fois comme bitcoin et de nouveau comme jeton enveloppé émis contre lui.

Enfin la composition. Les stablecoins sont des engagements en dollars plutôt que des paris spéculatifs, et Tether a déclaré à lui seul plus de 100 milliards de dollars d'USDT en circulation en 2024. Chaque dollar de ce montant figure au dénominateur, si bien qu'une vague de personnes passant aux fonds en dollars à l'intérieur du système crypto fait baisser la dominance du bitcoin tout en disant l'inverse de ce qu'une lecture en baisse signifie habituellement. Certains outils de graphiques publient une variante hors stablecoins pour cette raison précise.

Où la voir

La dominance est le chiffre que les traders citent lorsqu'ils débattent pour savoir si une saison des altcoins a commencé.

La lecture habituelle veut qu'une dominance en baisse signifie que l'argent quitte le bitcoin pour tout le reste. C'est souvent vrai, mais le ratio n'a pas de direction propre : il baisse quand les altcoins montent plus vite que le bitcoin, et il monte aussi pendant les krachs quand les altcoins baissent plus fort. Le record historique du bitcoin de novembre 2021 a été atteint alors que la dominance était proche de 40 pour cent, bien en dessous de son niveau au début de cette année-là, si bien qu'un cours du bitcoin élevé et une dominance faible sont parfaitement compatibles.

Pour qui achète du bitcoin plutôt que de négocier des rotations, c'est presque du bruit. La dominance n'affecte pas vos frais de plateforme, votre dispositif de conservation, ni la légalité de l'achat là où vous vivez. Sa seule utilité honnête est de servir de thermomètre sur la part de l'argent du marché qui court après autre chose que le bitcoin.

Dominance du bitcoin vs capitalisation boursière

La dominance du bitcoin est un ratio dont le dénominateur est défini par quelqu'un d'autre ; la capitalisation boursière est un chiffre absolu pour un seul actif.

Les deux évoluent en permanence indépendamment. La capitalisation du bitcoin peut doubler pendant que sa dominance baisse, parce que la dominance indique seulement comment le bitcoin s'est comporté par rapport à un panier qui ne cesse de changer de forme. Si vous voulez savoir ce que le marché estime être la valeur du bitcoin, lisez la capitalisation. Si vous voulez savoir quelle part de l'argent spéculatif pointe ailleurs, lisez la part, et rappelez-vous que le panier par rapport auquel elle est mesurée n'est pas audité.