Platzierung von Kryptowerten

Die Platzierung verkauft die Emission eines anderen: Wer für die Arbeit bezahlt, ist der Anbieter, nicht der Erwerber, an den sich die Vermarktung richtet. Anhang IV der Verordnung (EU) 2023/1114 ordnet die Dienstleistung in Klasse 1 ein, die leichteste Kapitalklasse, mit einem ständigen Mindestkapital von EUR 50 000. Wer Ihnen einen neuen Token vermarktet, arbeitet möglicherweise für die Personen, die ihn geschaffen haben.

Wie sie funktioniert

Artikel 3(1)(22) der MiCA-Verordnung beantwortet die Frage, indem er danach fragt, für wen der Vermarkter arbeitet, und bei der Platzierung lautet die Antwort: für den Anbieter oder eine mit dem Anbieter verbundene Partei. Die Dienstleistung steht unter Buchstabe f) der zehn in Artikel 3(1)(16) aufgeführten Kryptowerte-Dienstleistungen, sodass ein Unternehmen sie in der EU nicht ausüben darf, wenn seine Zulassung diese Dienstleistung nicht nennt. Dieser Betrag ist eine Untergrenze: Artikel 67(1) verlangt prudenzielle Sicherungsanforderungen in Höhe des höheren Betrags aus diesem Wert und einem Viertel der fixen Gemeinkosten des Vorjahres.

Artikel 79 legt die Pflichten der Beziehung zum Anbieter auf, nicht dem Käufer. Vor der Unterzeichnung muss ein Dienstleister dem Anbieter oder der Person, die die Zulassung zum Handel beantragt, vier Dinge mitteilen: die Art der erwogenen Platzierung, einschließlich der Frage, ob ein Mindestkaufbetrag garantiert wird; die mit der vorgeschlagenen Platzierung verbundenen Transaktionsgebühren; den voraussichtlichen Zeitplan, das Verfahren und den Preis; und Informationen über die anvisierten Erwerber. Danach muss er die Zustimmung des Emittenten zu genau diesen Informationen einholen, bevor er etwas platziert.

Artikel 79(2) benennt anschließend drei Interessenkonflikte ausdrücklich: die Platzierung der Kryptowerte bei den eigenen Kunden des Dienstleisters, einen Platzierungspreis, der zu hoch oder zu niedrig angesetzt wurde, und Anreize, einschließlich nicht monetärer, die der Anbieter dem Dienstleister gewährt. Erwägungsgrund 88 ergänzt den Punkt, der viele überrascht: Die Platzierung von Kryptowerten im Namen eines Anbieters sollte nicht als separates Angebot gelten.

Wo sie auftritt

Das Kryptowerte-Whitepaper ist der Ort, an dem ein Leser dieser Dienstleistung unter ihrem Namen begegnet. Punkt 15 des Teils E in Anhang I verlangt den Namen des Anbieters von Kryptowerte-Dienstleistungen, der mit der Platzierung betraut ist, und die Form dieser Platzierung, mit oder ohne feste Übernahmeverpflichtung, sodass die Offenlegung des Tokens selbst nennt, wer mit dem Verkauf beauftragt wurde und ob dieses Unternehmen zugesagt hat, Bestände zu übernehmen.

Zwei Ausnahmen sind wissenswert. Nach Artikel 60(3)(e) reicht die bestehende Zulassung einer Wertpapierfirma bereits für diese Tätigkeit: MiCA stellt die Platzierung der Übernahme oder Platzierung von Finanzinstrumenten auf der Grundlage einer festen Übernahmeverpflichtung und der Platzierung ohne feste Übernahmeverpflichtung gleich, Anhang I Abschnitt A Nummern (6) und (7) der Richtlinie 2014/65/EU, sodass das Unternehmen seine zuständige Heimatbehörde 40 Arbeitstage vor Beginn unterrichtet, statt von Grund auf eine Zulassung zu beantragen. Erwägungsgrund 92 geht in die andere Richtung: Die Verteilung von E-Geld im Namen von Emittenten käme einer Platzierung gleich, doch Vertreiber, die dazu nach der Richtlinie 2009/110/EG befugt sind, benötigen keine Zulassung für Kryptowerte, um E-Geld-Token zu vertreiben.

Bitcoin ist der Punkt, an dem die Dienstleistung endet. Es gibt keinen Anbieter und keinen Emittenten, also niemanden, für den ein Platzierungsagent handeln könnte, und jedes Angebot, das einer Platzierung ähnelt, betrifft einen Kryptowert, den jemand geschaffen hat und verkaufen will. Dieser Unterschied zählt, wenn eine Plattform in einem unserer Länderratgeber einen neuen Token neben ihrem Bitcoin-Markt präsentiert.

Platzierung von Kryptowerten vs. Ausführung von Aufträgen

Die Platzierung von Kryptowerten und die Ausführung von Aufträgen im Namen von Kunden können in dem Moment identisch aussehen, in dem ein neuer Token zum Verkauf steht, und MiCA trennt sie danach, für wessen Rechnung das Unternehmen handelt. Artikel 3(1)(21) definiert die Ausführung als den Abschluss von Vereinbarungen im Namen von Kunden zum Kauf, Verkauf oder Zeichnen von Kryptowerten und erfasst ausdrücklich Verträge zum Verkauf im Zeitpunkt eines öffentlichen Angebots. Dieselbe Transaktion, entgegengesetzte Seite des Tisches: Das ausführende Unternehmen ist dem Käufer verpflichtet und schuldet die bestmögliche Ausführung nach Artikel 78, während das platzierende Unternehmen dem Anbieter verpflichtet ist und die Offenlegungen nach Artikel 79 schuldet. Beide liegen in derselben Klasse 1, sodass die Kapitalzahl sie nie unterscheidet.