Colocação de criptoativos

A colocação vende a emissão de outra pessoa: o cliente que paga pelo trabalho é o oferente, não o comprador a quem a comercialização se dirige. O Anexo IV do Regulamento (UE) 2023/1114 coloca o serviço na Classe 1, a faixa de capital mais leve, em EUR 50 000 de capital mínimo permanente. Quem comercializa um novo token para você pode estar trabalhando para as pessoas que o criaram.

Como funciona

O artigo 3(1)(22) do MiCA resolve a questão perguntando para quem trabalha quem comercializa, e no caso da colocação a resposta é o oferente ou uma parte relacionada com o oferente. O serviço ocupa a alínea (f) dos dez serviços de criptoativos enumerados no artigo 3(1)(16), de modo que uma empresa não pode exercê-lo na UE a menos que sua autorização nomeie esse serviço. Esse valor é um piso: o artigo 67(1) exige salvaguardas prudenciais de pelo menos o maior entre ele e um quarto das despesas fixas gerais do ano anterior.

O artigo 79 coloca os deveres sobre a relação com o oferente, e não sobre o comprador. Antes de assinar, um prestador tem de comunicar quatro coisas ao oferente ou à pessoa que solicita a admissão à negociação: o tipo de colocação em consideração, inclusive se está garantido um valor mínimo de compra; as taxas de transação associadas à colocação proposta; o prazo, o processo e o preço prováveis; e informações sobre os compradores visados. Em seguida, tem de obter a concordância do emissor com essas mesmas informações antes de colocar qualquer coisa.

O artigo 79(2) nomeia então três conflitos de interesse sem rodeios: colocar os criptoativos junto aos próprios clientes do prestador, um preço de colocação que foi superestimado ou subestimado, e incentivos, inclusive não monetários, concedidos pelo oferente ao prestador. O considerando 88 acrescenta o ponto que surpreende as pessoas: a colocação de criptoativos em nome de um oferente não deve ser considerada uma oferta separada.

Onde você encontra isso

O livro branco de criptoativos é onde o leitor encontra esse serviço pelo nome. O item 15 da Parte E do Anexo I pede o nome do prestador de serviços de criptoativos responsável pela colocação e a forma dessa colocação, com ou sem base de compromisso firme, de modo que a própria divulgação do token nomeia quem foi contratado para vendê-lo e se essa empresa garantiu assumir o estoque.

Vale conhecer duas exceções. Nos termos do artigo 60(3)(e), a licença existente de uma empresa de investimento já alcança essa atividade: o MiCA considera a colocação equivalente à subscrição ou colocação de instrumentos financeiros com base de compromisso firme e à colocação sem base de compromisso firme, pontos (6) e (7) da Seção A do Anexo I da Diretiva 2014/65/UE, de modo que a empresa notifica sua autoridade competente de origem 40 dias úteis antes de começar, em vez de solicitar uma autorização do zero. O considerando 92 vai no sentido oposto: distribuir moeda eletrônica em nome dos emissores equivaleria à colocação, mas os distribuidores autorizados a fazê-lo nos termos da Diretiva 2009/110/CE não precisam de autorização de criptoativos para distribuir tokens de moeda eletrônica.

O bitcoin é onde o serviço acaba. Ele não tem oferente nem emissor, de modo que não há ninguém por quem um agente de colocação possa agir, e toda proposta de venda que se pareça com uma colocação envolve um criptoativo que alguém criou e quer vender. Essa distinção importa quando uma plataforma de um dos nossos guias de país apresenta um novo token ao lado do seu mercado de bitcoin.

Colocação de criptoativos vs serviço de execução de ordens

A colocação de criptoativos e a execução de ordens por conta de clientes podem parecer idênticas no momento em que um novo token é posto à venda, e o MiCA as separa conforme a conta em nome da qual a empresa atua. O artigo 3(1)(21) define a execução como a celebração de acordos, em nome de clientes, para comprar, vender ou subscrever criptoativos, e cobre expressamente os contratos de venda no momento de uma oferta ao público. Mesma transação, lado oposto da mesa: a empresa que executa responde ao comprador e deve a melhor execução nos termos do artigo 78, enquanto a empresa que coloca responde ao oferente e deve as divulgações do artigo 79. Ambas ficam na mesma faixa da Classe 1, de modo que o valor de capital nunca as distingue.