暗号資産の募集販売

募集販売は他者の発行を売るものです。対価を支払う顧客は募集者であり、販売促進の対象となる購入者ではありません。Regulation (EU) 2023/1114の附属書IVはこのサービスをクラス1に位置づけており、これは最も軽い資本区分で、恒久的な最低資本はEUR 50 000です。新しいトークンを購入者に販売促進する者は、そのトークンを作成した人々のために働いている可能性があります。

仕組み

MiCAの第3条（1）（22）は、販売促進を行う者が誰のために働くかを問うことでこの問題を解決しており、募集販売についてはその答えは募集者または募集者に関連する当事者です。このサービスは第3条（1）（16）に列挙された10種類の暗号資産サービスの（f）号に位置するため、企業はEUにおいて、その認可が当該サービスを明記していなければこれを営むことができません。この金額は下限です。第67条（1）は、当該金額と前年の固定間接費の4分の1のうちいずれか高い方以上のプルーデンス上の保護措置を求めています。

第79条は義務を購入者ではなく募集者との関係に課しています。提供者は署名前に、募集者または取引所への上場を求める者に対し、4つの事項を伝達しなければなりません。検討中の募集販売の種類（最低購入額が保証されているかどうかを含む）、提案された募集販売に関連する取引手数料、見込まれる時期、プロセスおよび価格、そして対象となる購入者に関する情報です。その後、提供者は何かを募集販売する前に、同一の情報について発行者の同意を得なければなりません。

第79条（2）はさらに、3つの利益相反を明示しています。提供者自身の顧客に暗号資産を募集販売すること、過大評価または過小評価された募集販売価格、そして募集者が提供者に付与する金銭的でないものを含むインセンティブです。前文88は、人々の意表を突く点を加えています。募集者に代わる暗号資産の募集販売は、別個の募集とみなされるべきではないというものです。

どこで目にするか

読者がこのサービスを名称で目にするのは暗号資産ホワイトペーパーです。附属書IのパートEの第15号は、募集販売を担当する暗号資産サービスプロバイダーの名称と、確定引受のあるなしを含むその募集販売の形態を求めており、トークン自身の開示が、販売のために誰が雇われたか、その企業が在庫を引き受けることを保証したかを明記しています。

知っておく価値のある2つの除外規定があります。第60条（3）（e）に基づき、投資会社の既存のライセンスはすでにこの活動に及んでいます。MiCAは募集販売を、確定引受を伴う金融商品の引受けまたは募集販売、および確定引受を伴わない募集販売、すなわちDirective 2014/65/EUの附属書IのセクションAの（6）号および（7）号と同等とみなすため、企業はゼロから申請するのではなく、開始の40営業日前に所在国の所管当局に通知します。前文92は逆の方向に進みます。発行者に代わって電子マネーを流通させることは募集販売に当たりますが、Directive 2009/110/ECに基づきこれを行うことを認められた流通業者は、電子マネートークンを流通させるために暗号資産の認可を必要としません。

ビットコインは、このサービスが及ばなくなる場所です。ビットコインには募集者も発行者もないため、募集販売の代理業者が行動する相手が存在せず、募集販売に似たあらゆる売り込みは、誰かが作成して売却を望む暗号資産を伴います。この区別は、当サイトの国別ガイドのいずれかでプラットフォームがビットコイン市場の横に新規トークンを提示する場合に重要です。

暗号資産の募集販売vs注文執行サービス

暗号資産の募集販売と顧客に代わる注文の執行は、新しいトークンが販売される瞬間には同一に見えることがあり、MiCAは企業が誰の計算で行動するかによって両者を区別しています。第3条（1）（21）は執行を、顧客に代わって暗号資産を購入、売却または申し込む契約を締結することと定義し、公募の時点での売却契約を明示的に対象としています。同一の取引でも、テーブルの反対側です。執行する企業は購入者に対して責任を負い、第78条に基づく最良執行義務を負いますが、募集販売を行う企業は募集者に対して責任を負い、第79条の開示義務を負います。両者は同じクラス1の区分に位置するため、資本の金額で両者を見分けることはできません。