Placement de crypto-actifs

Le placement vend l'émission d'un autre : le client qui paie pour le travail est l'offreur, pas l'acheteur à qui la commercialisation s'adresse. L'annexe IV du règlement (UE) 2023/1114 classe ce service dans la classe 1, la bande de capital la plus légère, avec un capital minimal permanent de 50 000 EUR. Toute personne qui vous commercialise un nouveau jeton peut travailler pour ceux qui l'ont créé.

Comment cela fonctionne

L'article 3(1)(22) du MiCA tranche la question en demandant pour qui travaille le commercialisateur, et pour le placement la réponse est l'offreur ou une partie liée à l'offreur. Le service figure au point (f) des dix services sur crypto-actifs énumérés à l'article 3(1)(16), de sorte qu'une entreprise ne peut pas l'exercer dans l'UE si son agrément ne mentionne pas ce service. Ce montant est un plancher : l'article 67(1) exige des garanties prudentielles au moins égales au montant le plus élevé entre ce chiffre et un quart des frais généraux fixes de l'année précédente.

L'article 79 fait peser les obligations sur la relation avec l'offreur plutôt que sur l'acheteur. Avant de signer, un prestataire doit communiquer quatre éléments à l'offreur ou à la personne qui demande l'admission à la négociation : le type de placement envisagé, y compris l'existence éventuelle d'une garantie d'un montant minimal d'achat ; les frais de transaction liés au placement proposé ; le calendrier, le processus et le prix probables ; et des informations sur les acheteurs visés. Il doit ensuite obtenir l'accord de l'émetteur sur ces mêmes informations avant de placer quoi que ce soit.

L'article 79(2) nomme ensuite trois conflits d'intérêts : placer les crypto-actifs auprès des propres clients du prestataire, un prix de placement surestimé ou sous-estimé, et les incitations, y compris non monétaires, accordées par l'offreur au prestataire. Le considérant 88 ajoute le point qui surprend : le placement de crypto-actifs pour le compte d'un offreur ne devrait pas être considéré comme une offre distincte.

Où cela apparaît

Le livre blanc sur les crypto-actifs est l'endroit où le lecteur rencontre ce service nommément. Le point 15 de la partie E de l'annexe I demande le nom du prestataire de services sur crypto-actifs chargé du placement et la forme de ce placement, avec ou sans engagement ferme, de sorte que les informations publiées sur le jeton nomment qui a été engagé pour le vendre et si cette entreprise s'est engagée à reprendre le stock.

Deux exceptions méritent d'être connues. En vertu de l'article 60(3)(e), l'agrément existant d'une entreprise d'investissement couvre déjà cette activité : le MiCA considère le placement comme équivalent à la prise ferme ou au placement d'instruments financiers avec engagement ferme et au placement sans engagement ferme, points (6) et (7) de la section A de l'annexe I de la directive 2014/65/UE, de sorte que l'entreprise notifie son autorité compétente d'origine 40 jours ouvrables avant de commencer plutôt que de demander un nouvel agrément. Le considérant 92 va dans l'autre sens : la distribution de monnaie électronique pour le compte d'émetteurs équivaudrait à un placement, mais les distributeurs autorisés à le faire en vertu de la directive 2009/110/CE n'ont besoin d'aucun agrément crypto-actifs pour distribuer des jetons de monnaie électronique.

Le bitcoin est la limite du service. Il n'a ni offreur ni émetteur, donc personne pour qui un agent de placement puisse agir, et tout discours qui ressemble à un placement porte sur un crypto-actif que quelqu'un a créé et veut vendre. Cette distinction compte lorsqu'une plateforme de l'un de nos guides pays présente un nouveau jeton à côté de son marché bitcoin.

Placement de crypto-actifs vs service d'exécution d'ordres

Le placement de crypto-actifs et l'exécution d'ordres pour le compte de clients peuvent sembler identiques au moment où un nouveau jeton est mis en vente, et le MiCA les distingue par le compte pour lequel l'entreprise agit. L'article 3(1)(21) définit l'exécution comme la conclusion d'accords, pour le compte de clients, portant sur l'achat, la vente ou la souscription de crypto-actifs, et il couvre expressément les contrats de vente au moment d'une offre au public. Même transaction, côté opposé de la table : l'entreprise qui exécute répond à l'acheteur et doit la meilleure exécution au titre de l'article 78, tandis que l'entreprise qui place répond à l'offreur et doit les informations de l'article 79. Les deux relèvent de la même classe 1, de sorte que le montant de capital ne permet jamais de les distinguer.