已实现市值

Coin Metrics 于2018年发布了这一指标，用以回应头条估值的明显缺陷：它把十年未曾交易的币也按今天的报价计价。一枚上次移动于2013年、当时价格为130美元的币，计入的是130美元，而不是当前价格。其结果的表现类似于整个网络的总成本基础，价格波动时它几乎不动。

运作方式

已实现市值的计算会遍历全部未花费输出，按每个输出创建当天的汇率给它定价，然后把结果加总。

这里的计算与当前价格无关。2012年区块中创建的输出按2012年的汇率标记；今天早上创建的输出按今天早上的汇率标记。由于比特币最早的区块被挖出时根本不存在汇率，那一时期的币几乎不计入，这正是设计意图：从未交易过的供应量不应被当作已经交易过那样估值。

这一数字只在币发生移动时才会变化。花费一个旧输出，会从总额中移除其旧的估值，并换成按今日价格计算的新估值，因此在长期持有的供应量被卖出时，已实现市值会上升，在无人交易时则停滞。它不会像价格走势图那样急剧下跌，因为下降的唯一途径是持有者以低于这些币此前被标记的价格移动它们。

这一机制也带来了它的主要失真。在自己的钱包之间转移币、为节省手续费而合并输出，或交易所轮换其冷存储，都会在无人出售任何东西的情况下，按当前价格重新标记供应量。分析服务商会剔除最明显的内部转移，但这一数字仍然只是估计。

在哪里会遇到它

已实现市值多半是作为其他指标的分母出现，而不是单独作为头条数据。

用市值除以它，得到的是 MVRV。用市值减去它，得到的是总未实现利润，即每一枚持有中的币上的账面收益。已实现盈亏衡量币移动时估值的变化，它来自同一套底层数据。

它也被当作一个粗略的底部。市值只在过去熊市最深的阶段才跌破已实现市值，包括2018年末和2022年下半年的大部分时间，而且这些窗口期都很短。市场交易价格低于其自身的总成本基础，意味着平均每枚币处于亏损持有状态，历史上这种情况持续的时间不长，不过过去周期的样本很少，作为任何结论的证据都很薄弱。

对购买比特币的人来说，它的实际价值在于提供视角，而不是把握时机。它告诉您整个市场所承载的价格，比起把2011年以来无人动过的币重新估值的头条数字，这是更扎实的参考点。

已实现市值 vs 成本基础

已实现市值是对全网的估计；成本基础则是您所在地税务机关要求您提供的具体数字。

您的成本基础包括您实际支付的金额加上手续费，按批次跟踪，并采用您所在司法辖区允许的会计方法。自 Notice 2014-21起，IRS 就将数字资产视为财产，因此每一次处置都要与某一特定批次相匹配。已实现市值并不知道谁持有什么，会把钱包之间的转账当作一次新的标记，若用在纳税申报表上会得出错误的答案。两者衡量的是同一个概念，但分辨率完全不同。