术语表 /市场与投资
波动性
- 波动性是什么？
- 波动性是指比特币价格波动的幅度和速度，通常大到每年有数次单日涨跌幅达到两位数百分比。
价格波动是进入一种没有央行加以平抑的资产所要付出的代价。2025年10月10日，比特币在数小时内从约122,000美元跌至约105,000美元，不到一天内就有190亿美元的杠杆头寸被强制平仓。如果您购买的金额可以放着不管，波动是可以承受的；如果您借钱购买，波动则会带来毁灭性的后果。
运作方式
波动率是测量出来的，而不是凭感觉得出的：它是某一时间窗口内收益率的标准差，以年化百分比表示。
常用的有两种。已实现波动率向后看，衡量价格在过去30天或90天里实际的变动。隐含波动率是期权交易者为风险保护所收取的价格，因此它向前看，会在事件发生之前而不是之后飙升。两者都不能说明方向。市场在上涨途中也可能剧烈波动，每一轮比特币涨势的最后阶段正是如此。
有三个结构性特征使比特币的波动率居高不下。供应不随价格变化：无论价格涨到三倍还是跌去一半，矿工每个区块都产出同样的3.125个比特币，所以全部调整都通过价格完成。市场从不收盘，因此周末的冲击无处排队，也没有熔断机制可以暂停交易。此外，很大一部分交易使用借来的资金在衍生品平台上进行，价格下跌会触发强制卖出，进而把价格进一步压低。2025年10月的暴跌就是这个循环全速运转的结果：160万个账户被强制平仓，其中约69亿美元的金额在大约40分钟内被清算。
波动还会聚集。平静的几周之后是平静的几周，剧烈的几天之后是剧烈的几天，因此平静的一个月并不能很好地预示下个月。
购买比特币时为何重要
波动改变的是购买的运作方式，而不只是围绕购买的情绪。
它会扩大您交易时要付出的差价。当对冲风险变大时，做市商会报出更宽的买卖价差，因此在平静的周二报价很紧的同一个平台，在暴跌后的一小时内可能报价明显更差。经纪商的报价失效得更快，即时购买页面会在您阅读时重新定价，大额市价单也会吃掉订单簿上更深的价位。如果您在剧烈行情中购买，限价单值得多花这一分钟。
它会在最糟糕的时刻让平台出故障。交易所故障往往集中在最大的行情日，因为那时所有人同时登录。2020年3月12日，比特币在24小时内从约8,000美元跌至4,000美元以下，期间多家平台不堪重负。无法登录只有在您需要操作时才是灾难，这也是持有一个无需打理的头寸的理由。
它让杠杆成为人们输光一切的主要原因。30%的回撤在比特币上是寻常之事，但对3倍杠杆而言则意味着全部亏光。价格历史中没有任何迹象表明，把握这些走势的时机是大多数买家具备的本领。
波动还取决于您赚取收入所用的货币。在本站的231个国家指南中，许多读者是用本国货币给比特币定价，而这些货币本身就严重不稳定，奈拉、比索或里拉的购买力多年来持续下降。在这种情况下，比特币的波动并不能与欧元储蓄账户相比，诚实的看法是：您是在两种不稳定的计价尺度之间做选择，而不是在风险与安全之间做选择。
多数人最终采用的实际做法是定期购买。每周或每月购买固定金额，可以把波动从择时问题转变为平均成本问题，这也是 Swan 和 Relai 等只做比特币的经纪商把整个产品都围绕定期购买来设计的原因。
值得牢记的四次大幅回撤
比特币的历史并不是一条偶有小幅回落的平滑曲线，而是一连串剧烈的周期，了解这些周期的形态是成本最低的准备方式。
2013年接近1,163美元的高点之后，是长达两年的下跌，2014年2月 Mt. Gox 的倒闭使跌势更加严重。2017年12月17日约19,783美元的顶部，一年后回落到约3,200美元，跌幅约为84%。2021年11月10日接近69,000美元的高点，在 Celsius 冻结提币、FTX 申请破产之后，于2022年11月21日跌至15,587美元。最近一次，比特币在2025年10月6日创下超过126,000美元的纪录，到2026年8月交易价格在约63,000至65,000美元之间，约为峰值的一半。
每一次恢复都花了数年时间，而且每一次在发生时都显得像是永久性的。这才是衡量购买规模应当参照的数字：不是年均收益率，而是您可能不得不熬过的最深的低谷。
波动 vs 熊市
波动描述的是价格变动的幅度，熊市描述的是价格已经走到了哪里。两者常常同时出现，但并非总是如此。比特币历史上最剧烈的单日行情出现在涨势之中，而有记录以来一些最平静、波动率最低的月份，则出现在漫长下跌的中途，当时根本没有人在交易。低波动的价格下跌是缓慢的消磨，高波动的价格下跌则是连环强制平仓。两者需要不同的应对方式，因此把它们合并成一个词会损失信息。
波动 vs 滑点
波动是市场在一段时间内的属性，滑点则是您的某一笔订单在某一时刻所遭遇的情况。即使在非常平静的一天，如果您下的订单超过订单簿所能承接的规模，也会遇到滑点；而在剧烈波动的一小时内，如果交易对深度足够、您的订单又很小，几乎不会有滑点。高波动使滑点更容易发生，因为报价会在点击和成交之间发生变动，但两者的解决办法不同：对于滑点，使用限价单并选择深度足够的交易对；对于波动，则要控制仓位大小，使价格无法迫使您采取行动。