실현 시가총액

Coin Metrics는 2018년에 이 지표를 발표했으며, 이는 10년 동안 거래되지 않은 코인을 오늘의 시세로 평가하는 헤드라인 평가액의 명백한 결함에 대한 답이었습니다. 2013년에 130 달러로 마지막 이동한 코인은 현재 가격이 아니라 130 달러로 기여합니다. 그 결과는 전체 네트워크의 집계된 매입 원가처럼 작동하며, 가격이 움직여도 거의 변하지 않습니다.

작동 방식

실현 시가총액 계산은 미사용 출력 집합을 순회하며 각 출력을 생성된 날의 시세로 평가하고 그 결과를 합산합니다.

여기서는 현재 가격에 의존하는 것이 없습니다. 2012년 블록에서 생성된 출력은 2012년의 시세로 표시되고, 오늘 아침 생성된 출력은 오늘 아침의 시세로 표시됩니다. 비트코인의 초기 블록은 시세 자체가 존재하지 않던 시기에 채굴되었으므로 그 시기의 코인은 거의 아무것도 기여하지 않으며, 이는 정확히 의도된 동작입니다. 한 번도 거래된 적 없는 공급은 거래된 것처럼 평가되어서는 안 됩니다.

이 수치는 코인이 이동할 때만 바뀝니다. 오래된 출력을 사용하면 그 고대의 평가액이 총계에서 빠지고 오늘 가격에 따른 새 평가액으로 대체되므로, 실현 시가총액은 장기 보유 공급이 매도되는 기간에 올라가고 아무도 거래하지 않을 때 멈춥니다. 가격 차트처럼 급격히 떨어질 수는 없는데, 내려가는 유일한 경로는 보유자가 해당 코인이 이전에 표시된 가격보다 낮은 가격으로 코인을 이동시키는 것이기 때문입니다.

이 메커니즘은 또한 주요 왜곡을 만들어냅니다. 자신의 지갑 사이에서 코인을 옮기거나, 수수료를 아끼기 위해 출력을 통합하거나, 거래소가 콜드 스토리지를 순환시키는 경우 모두 아무도 매도하지 않았는데도 공급이 현재 가격으로 다시 표시됩니다. 분석 제공업체는 가장 명백한 내부 이동을 걸러내지만, 이 추정치는 여전히 추정치입니다.

확인할 수 있는 곳

실현 시가총액은 그 자체로 헤드라인 수치가 되기보다는 주로 다른 지표의 분모로 등장합니다.

시가총액을 이 값으로 나누면 MVRV가 됩니다. 시가총액에서 이 값을 빼면 집계 미실현 이익, 즉 보유 중인 모든 코인에 걸쳐 있는 평가 이익이 됩니다. 코인이 이동하는 순간의 가치 평가 변화를 측정하는 실현 이익과 손실도 같은 기초 데이터에서 나옵니다.

이 값은 대략적인 하한선으로도 읽힙니다. 시가총액이 실현 시가총액 아래로 떨어진 것은 과거 약세장의 가장 깊은 국면, 즉 2018년 말과 2022년 하반기의 상당 기간을 포함해 몇 차례뿐이었고, 그 기간은 짧았습니다. 시장이 자체 집계 매입 원가보다 낮게 거래된다는 것은 평균적인 코인이 손실 상태로 보유되고 있음을 뜻하며, 역사적으로 그 상태는 오래 지속되지 않았습니다. 다만 과거 주기의 작은 표본은 어떤 주장에도 빈약한 근거입니다.

비트코인을 구매하는 사람에게 실용적인 가치는 타이밍이 아니라 관점입니다. 이 지표는 시장 전체가 감당하고 있는 가격을 알려 주며, 2011년 이후 아무도 건드리지 않은 코인까지 다시 평가하는 헤드라인보다 더 근거 있는 참조점입니다.

실현 시가총액 vs 매입 원가

실현 시가총액은 네트워크 전체에 걸친 추정치이고, 매입 원가는 세무 당국이 귀하에게 요구하는 구체적인 숫자입니다.

귀하의 매입 원가에는 실제로 지불한 금액에 수수료를 더한 값이 포함되며, 해당 관할권이 허용하는 회계 방법에 따라 로트별로 추적됩니다. IRS는 Notice 2014-21 이후 디지털 자산을 재산으로 취급해 왔으므로 모든 처분은 특정 로트와 대응됩니다. 실현 시가총액은 누가 무엇을 소유하는지 전혀 알지 못하고, 지갑 간 이체도 새로운 표시로 취급하며, 세금 신고서에서는 귀하에게 틀린 답을 줄 것입니다. 두 지표는 같은 개념을 완전히 다른 해상도로 측정합니다.