実現時価総額

Coin Metricsは2018年にこの指標を公表しました。これは、見出しの時価総額評価に明らかな欠陥があることへの回答です。その評価は、10年間取引されていないコインにも現在の相場を付けるからです。最後に2013年に130ドルで動いたコインは、現在の価格ではなく130ドルとして計上されます。この結果はネットワーク全体の集計された取得原価のように振る舞い、価格が動いてもほとんど動きません。

仕組み

実現時価総額の計算は、未使用のアウトプットの集合をたどり、それぞれを作成された日の為替レートで評価し、その結果を合計します。

ここでは現在の価格には何も依存しません。2012年のブロックで作成されたアウトプットは2012年のレートで評価され、今朝作成されたアウトプットは今朝のレートで評価されます。ビットコインの初期のブロックは為替レートがまったく存在しなかった時期にマイニングされたため、その時期のコインはほとんどゼロに近い額として計上されます。これはまさに意図された挙動です。一度も取引されたことのない供給は、取引されたかのように評価されるべきではありません。

この数値が変わるのは、コインが動いたときだけです。古いアウトプットを使うと、その古い評価額が合計から除かれ、現在の価格による新しい評価額に置き換わります。そのため実現時価総額は、長く保有されてきた供給が売られている時期には段階的に上がり、誰も取引していないときには動きません。価格チャートのように急落することはできません。下がる唯一の方法は、保有者がコインを、そのコインが以前に評価されていた価格を下回る価格で動かすことだからです。

この仕組みは、主な歪みも生み出します。自分のウォレット間でコインを移動する場合、手数料を節約するためにアウトプットを統合する場合、取引所がコールドストレージを入れ替える場合、いずれも誰も何も売っていないのに供給が現在の価格で再評価されます。分析プロバイダーは最も明白な内部の移動を除外していますが、それでもこの推定値は推定値にすぎません。

どこで目にするか

実現時価総額は、それ自体が見出しになるというより、主に他の指標の分母として現れます。

時価総額をこの指標で割るとMVRVが得られます。時価総額からこの指標を引くと、集計された未実現利益、すなわち保有するすべてのコインにわたって存在する含み益が得られます。コインが動いた瞬間の評価額の変化を測る実現損益も、同じ基礎データから算出されます。

また、おおよその下限として読まれることもあります。時価総額が実現時価総額を下回ったのは、過去の弱気相場の最も深い局面だけであり、2018年末や2022年後半の大半が含まれますが、そうした期間は短いものでした。市場がそれ自体の集計された取得原価を下回って取引されているということは、平均的なコインが損失を抱えた状態で保有されていることを意味します。これは歴史的に長くは続いていませんが、過去のサイクルの小さな標本は、何ごとに対しても弱い証拠にすぎません。

ビットコインを購入する人にとって、実用的な価値はタイミングではなく視点にあります。これは市場全体が抱えている価格を示すものであり、2011年以降誰も触れていないコインを再評価する見出しよりも、地に足の着いた基準点です。

実現時価総額vs取得原価

実現時価総額はネットワーク全体の推定値であり、取得原価は税務当局があなたに求める具体的な数値です。

あなたの取得原価には、実際に支払った額に手数料を加えたものが、ロットごとに、あなたの法域が認める会計方法に従って記録されます。IRSはNotice 2014-21以来、デジタル資産を財産として扱っているため、すべての処分は特定のロットと突き合わされます。実現時価総額は誰が何を所有しているかを問わず、ウォレット間の送金を新たな評価として扱うため、確定申告では誤った答えを返すことになります。両者は同じ考えをまったく異なる解像度で測っています。