Glossar / Märkte und Geldanlage
Realisierte Marktkapitalisierung
Auch bekannt als Realized cap.
- Was ist die realisierte Marktkapitalisierung?
- Die realisierte Marktkapitalisierung bewertet jede Coin zu dem Preis, zu dem sie sich zuletzt On-Chain bewegt hat, und addiert diese Werte, was eine Schätzung dessen ergibt, was der gesamte Markt gezahlt hat.
Coin Metrics veröffentlichte die Kennzahl im Jahr 2018 als Antwort auf den offensichtlichen Mangel einer Bewertung anhand der Schlagzeile, die Coins, die ein Jahrzehnt nicht gehandelt wurden, zum heutigen Kurs bewertet. Eine Coin, die sich zuletzt im Jahr 2013 zu 130 Dollar bewegt hat, trägt 130 Dollar bei, nicht den aktuellen Preis. Das Ergebnis verhält sich wie eine aggregierte Einstandsbasis für das gesamte Netzwerk und bewegt sich kaum, wenn sich der Preis bewegt.
Wie es funktioniert
Die Berechnung der realisierten Marktkapitalisierung geht die Menge der nicht ausgegebenen Outputs durch, bewertet jeden zum Wechselkurs des Tages, an dem er erstellt wurde, und summiert die Ergebnisse.
Nichts davon hängt von aktuellen Preisen ab. Ein Output, der in einem Block von 2012 erstellt wurde, wird zum Kurs von 2012 bewertet; ein Output, der heute Morgen erstellt wurde, wird zum Kurs von heute Morgen bewertet. Da die frühen Blöcke von Bitcoin gemint wurden, als es überhaupt keinen Wechselkurs gab, tragen Coins aus dieser Zeit nahezu nichts bei, was genau dem beabsichtigten Verhalten entspricht: Angebot, das nie gehandelt wurde, sollte nicht bewertet werden, als wäre es gehandelt worden.
Die Zahl ändert sich nur, wenn Coins sich bewegen. Wird ein alter Output ausgegeben, entfernt das seine alte Bewertung aus der Summe und ersetzt sie durch eine neue zum heutigen Preis. Die realisierte Marktkapitalisierung steigt daher in Phasen, in denen lange gehaltenes Angebot verkauft wird, und stagniert, wenn niemand Transaktionen durchführt. Sie kann nicht so stark fallen wie ein Preischart, denn der einzige Weg nach unten ist, dass Halter Coins zu Preisen bewegen, die unter denen liegen, zu denen diese Coins zuvor bewertet wurden.
Dieser Mechanismus erzeugt auch seine wichtigste Verzerrung. Das Bewegen von Coins zwischen den eigenen Wallets, das Zusammenfassen von Outputs, um Gebühren zu sparen, oder die Rotation des Cold Storage einer Börse bewerten das Angebot zum aktuellen Preis neu, ohne dass jemand etwas verkauft. Analyseanbieter filtern die offensichtlichsten internen Verschiebungen heraus, doch die Schätzung bleibt eine Schätzung.
Wo sie zu sehen ist
Die realisierte Marktkapitalisierung erscheint meist als Nenner anderer Kennzahlen und nicht als eigene Schlagzeile.
Teilt man die Marktkapitalisierung durch sie, erhält man den MVRV. Zieht man sie von der Marktkapitalisierung ab, erhält man den aggregierten unrealisierten Gewinn, den Buchgewinn über alle gehaltenen Coins. Der realisierte Gewinn und Verlust, der die Änderung der Bewertung in dem Moment misst, in dem Coins sich bewegen, stammt aus denselben zugrunde liegenden Daten.
Sie wird auch als grobe Untergrenze gelesen. Die Marktkapitalisierung ist nur in den tiefsten Phasen früherer Bärenmärkte unter die realisierte Marktkapitalisierung gefallen, darunter Ende 2018 und ein Großteil der zweiten Hälfte von 2022, und diese Zeitfenster waren kurz. Wenn ein Markt unter seiner eigenen aggregierten Einstandsbasis handelt, bedeutet das, dass die durchschnittliche Coin mit Verlust gehalten wird, was historisch nicht lange angehalten hat, obwohl eine kleine Stichprobe vergangener Zyklen ein schwacher Beleg für irgendetwas ist.
Für jemanden, der Bitcoin kauft, liegt der praktische Wert in der Perspektive und nicht im Timing. Sie zeigt den Preis, den der Markt insgesamt trägt, und das ist ein fundierterer Bezugspunkt als eine Schlagzeile, die Coins neu bewertet, die niemand seit 2011 berührt hat.
Realisierte Marktkapitalisierung vs. Einstandsbasis
Die realisierte Marktkapitalisierung ist eine Schätzung für das gesamte Netzwerk; die Einstandsbasis ist die konkrete Zahl, die Ihre Steuerbehörde von Ihnen erwartet.
Ihre enthält, was Sie tatsächlich gezahlt haben, plus Gebühren, pro Los erfasst, nach der Rechnungslegungsmethode, die Ihre Jurisdiktion zulässt. Der IRS behandelt digitale Vermögenswerte seit Notice 2014-21 als Eigentum, sodass jede Veräußerung einem bestimmten Los zugeordnet wird. Die realisierte Marktkapitalisierung weiß nicht, wer was besitzt, behandelt eine Übertragung von Wallet zu Wallet als neue Bewertung und würde Ihnen in einer Steuererklärung eine falsche Antwort geben. Beide messen dieselbe Idee mit völlig unterschiedlicher Auflösung.