시장 조작

EU는 Regulation (EU) 2023/1114 제91조에서 이를 전면 금지하며, 이 조항은 라이선스를 취득한 회사뿐 아니라 모든 사람을 구속합니다. 각국 규제기관은 이를 위반한 회사에 최소 1,500만 유로 또는 매출액의 15%까지 과징금을 부과할 수 있어야 합니다. 거래소는 자체 약관을 통해 같은 금지를 집행하므로, 형태가 잘못된 주문은 취소될 수 있고 이용자의 거래가 차단될 수 있습니다.

작동 방식

시장 조작은 Regulation (EU) 2023/1114 안에 겹쳐 놓인 두 개의 정의로 이루어집니다. 제91조 제2항은 일반 기준을 정합니다. 즉 거래를 체결하거나, 주문을 제출하거나, 그 밖의 어떤 방식으로든 가상자산의 공급, 수요 또는 가격에 관해 거짓이거나 오해를 낳는 신호를 제공하거나 제공할 가능성이 있는 행위, 또는 그 가격을 비정상적이거나 인위적인 수준으로 고정하는 행위이며, 정당한 사유로 이루어진 경우는 제외됩니다. 같은 항은 허구의 장치나 그 밖의 기만 수단으로 일으킨 가격 변동과, 유포자 자신이 거짓임을 알았거나 알았어야 했던 정보를 인터넷을 포함한 언론 매체를 통해 유포하는 행위도 포괄합니다.

이어서 제91조 제3항은 그 자체로 해당하는 구체적 행위들을 열거합니다. 가격이 사실상 고정되도록 자산의 공급 또는 수요를 매점하는 것이 그 하나입니다. 거래 플랫폼에 주문을 쏟아 붓는 것이 또 하나이며, 그 쏟아붓기가 플랫폼을 교란하든, 정상 주문을 묻어 버리든, 추세를 위조하든 마찬가지입니다. 세 번째는 홍보업자의 수법입니다. 조용히 해당 가상자산에 포지션을 잡은 뒤 언론 매체에서 그 가상자산에 관한 의견을 표명하고, 그 뒤 가격 변동에서 이익을 얻으면서 그 이해상충을 공개하지 않는 것입니다.

두 가지 특징이 이 규칙을 더욱 넓힙니다. 제91조 제1항은 조작에 성공한 경우뿐 아니라 조작을 시도하는 경우도 금지하므로, 결코 성공하지 못한 계획도 여전히 위반입니다. 그리고 제86조는 시장 남용에 관한 장 전체를, 주문이나 행위가 거래 플랫폼에서 이루어졌는지와 무관하게, EU 안에서의 작위와 부작위는 물론 제3국에서의 작위와 부작위에도 적용합니다. 제111조는 하한이 아니라 상한을 정합니다. 제91조 위반의 경우 개인에 대해서는 최대치가 최소 500만 유로에 이르러야 하고 회사에 대해서는 1,500만 유로 또는 매출액의 15%에 이르러야 하며, 상습 위반자는 최소 10년 동안 가상자산 회사의 경영을 할 수 없습니다.

확인할 수 있는 곳

시장 조작은 규제기관이 개입하기 훨씬 전부터, 이용자가 클릭으로 동의하는 계좌 약관에서 가장 먼저 나타납니다. Bitstamp의 룩셈부르크 법인은 이용 약관에 이 금지를 명시하며, MiCAR의 규칙을 위반하는 모든 활동을 포괄한다고 밝히고 펌프앤드덤프 사기, 워시 트레이딩, 거짓이거나 오해를 낳는 벤치마크 입력값을 예로 듭니다. 여기에는 강력한 발동 조건이 붙습니다. 플랫폼은 한 고객 또는 공모한 고객들의 지시로서, 체결될 경우 가상자산 가격을 5% 이상 움직이게 될 지시를 정지, 지연 또는 취소할 수 있습니다. 위반은 조사, 주문 취소, 거래 정지, 그리고 CSSF를 포함한 관할 당국에 대한 보고로 이어집니다.

미국 법인은 다시 다른 지점에 선을 긋습니다. 펌프앤드덤프 사기, 워시 트레이딩, 자기 거래, 프런트 러닝, 호가 남발(quote stuffing), 스푸핑과 레이어링을 "regardless of whether it is prohibited by law"(법으로 금지되는지와 무관하게)라고 하며 금지 행위로 열거합니다. 이 조항이 실질적인 교훈입니다. 이용자의 의무는 법령만큼이나 계약에서 나오며, 계약이 둘 중 더 넓습니다. 감시 역시 재량이 아닙니다. 제92조는 가상자산 거래를 전문적으로 주선하거나 체결하는 모든 회사가 탐지 시스템을 운영하고 합리적인 의심을 지체 없이 규제기관에 보고할 것을 요구합니다.

시장 조작 vs 워시 트레이딩

시장 조작은 범주이고, 워시 트레이딩은 그 구성원 중 하나입니다. 워시 트레이드는 하나의 작동 방식입니다. 동일한 거래자나 공모 집단이 양쪽에 앉아 있어 실질 소유권이 바뀌지 않는 매수와 매도를 말하며, Bitstamp의 유럽 약관은 한 당사자가 메이커와 테이커를 겸하는 경우를 자기 체결이라고 부릅니다. 이 둘을 동의어로 취급하면 금지 범위가 실제보다 훨씬 좁게 들립니다. 제91조에 따르면 온라인에 올린 풍문, 매점한 공급, 이미 자산을 보유한 사람의 유료 의견이 모두 해당하며, 그중 어느 것도 자기 자신과의 거래를 포함하지 않습니다.