내부자 정보

Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA)는 이 개념을 inside information으로 규정하고 제87조에서 정의하며, 시장 남용에 관한 편은 2024년 12월 30일부터 EU 전역에 적용됩니다. 두 가지 요소가 해당합니다. 발행자나 자산에 관한 공개되지 않은 사실, 그리고 주문을 실행하는 자가 보유한 고객 주문 흐름입니다. 거래가 플랫폼에서 이루어지든 아니든 어느 쪽에 근거하여 행동하는 것도 금지됩니다.

작동 방식

MiCA상 내부자 정보에는 두 가지 법정 요소가 있으며, 둘 다 제87조(1)항에 규정되어 있습니다. 첫 번째는 공개되지 않은 정밀한 정보로서 발행자, 제공자, 거래 승인을 신청하는 자 또는 가상자산 자체와 직접 또는 간접적으로 관련되고, 그 공개가 해당 자산이나 관련 자산의 가격을 움직일 가능성이 있는 정보를 포괄합니다. 두 번째는 고객을 위해 주문을 실행하는 모든 자에게 적용되며, 고객이 대기 중인 주문에 관해 그들에게 알리는 내용을 포착합니다. 이 요소는 공시되지 않은 기업 사건과 같은 방식으로 고객의 대기 주문을 보호합니다.

그 정의 안의 두 용어 역시 정의되어 있습니다. 제87조(2)항은 정보가 존재하거나 합리적으로 발생할 것으로 예상할 수 있는 상황을 지목하고, 가격 영향에 관한 결론을 뒷받침할 만큼 구체적이면 정밀한 것으로 보며, 장기간에 걸친 과정의 중간 단계까지 확장합니다. 제87조(4)항은 유의미한 가격 영향의 기준으로 어떤 백분율 변동도 정하지 않습니다. 기준은 합리적인 보유자가 그 정보를 투자 결정의 근거의 일부로 사용할 가능성이 있는지 여부입니다.

제89조(5)항은 적용 대상이 누구인지 열거합니다. 이사회 구성원, 발행자·제공자 또는 거래 승인을 신청하는 자의 자본 보유자, 그리고 범죄 활동에 관여한 모든 자가 해당합니다. 고용, 직업 또는 직무의 수행을 통해, 또는 분산원장기술이나 유사 기술에서의 역할과 관련하여 접근권을 가진 모든 자도 해당합니다. 자신이 보유한 것이 내부자 정보임을 알거나 알았어야 하는 다른 모든 자도 마찬가지로 해당합니다.

제재는 제111조에 있습니다. 제89조부터 제92조까지의 위반에 대해 회원국은 자연인에게 최소 EUR 5 000 000, 법인에게 EUR 15 000 000 또는 연간 총매출액의 15%의 최고 행정 벌금을 규정해야 합니다.

확인할 수 있는 곳

내부자 정보는 기업의 이사회실이 아니라 거래 장소를 통해 일반 구매자에게 도달합니다. 제92조는 가상자산 거래를 전문적으로 주선하거나 실행하는 모든 자에게 시장 남용을 방지하고 탐지하는 시스템을 운영하고, 합리적인 의심, 즉 합의 메커니즘 자체에서 발생하는 의심을 포함한 의심을 지체 없이 국가 당국에 보고할 의무를 부과합니다. 이것이 인가받은 EU 거래 장소의 호가창 뒤에서 작동하는 감시입니다.

발행자는 제88조에 따라 반대편에서 같은 개념을 마주합니다. 이 조는 신속한 공개 공시를 요구하고, 그 공시를 자신의 활동 마케팅과 결합하는 것을 금지하며, 공시된 정보를 최소 5년 동안 자신의 웹사이트에 유지하도록 합니다. 지연은 즉시 공개가 정당한 이익을 해칠 경우, 지연이 대중을 오도하지 않을 경우, 그리고 기밀성이 유지될 수 있는 경우에만 허용됩니다.

범위는 거래 장소보다 넓습니다. 제86조는 시장 남용에 관한 편을 거래가 승인된 가상자산을 거래하는 모든 자에게, 거래가 플랫폼에서 이루어지든 아니든 적용하며, EU 역내에서뿐 아니라 제3국에서의 행위에도 적용합니다.

내부자 정보 vs 시장 조작

시장 조작과 내부자 정보는 MiCA의 서로 다른 조항에 있는 별개의 금지 규정입니다. 내부자 정보는 정보 격차에 관한 것입니다. 제89조와 제90조는 자신이 아는 것에 근거하여 거래하고 그것을 다른 사람에게 전달하는 것을 금지합니다. 제91조의 시장 조작은 지식이 아니라 행위에 관한 것으로, 수요·공급 또는 가격에 관한 허위 또는 오해의 소지가 있는 신호와 가격을 인위적인 수준에 고정하는 행위를 포괄하며, 관련된 누구도 비밀을 보유하지 않은 경우에도 해당합니다. 제91조(3)항은 가상자산에 포지션을 취한 뒤 미디어에서 그 가상자산에 관한 의견을 표명하고 그 이해 상충을 공개하지 않은 채 가격 영향으로 이익을 얻는 것을 조작으로 봅니다. 두 금지 규정은 모두 제111조에 따른 동일한 제재 구간에 속합니다.