İçeriden bilgi

(AB) 2023/1114 sayılı Tüzük (MiCA) kavramı "inside information" (içeriden bilgi) olarak yazar ve 87. maddede tanımlar; piyasa suistimali başlığı 30 Aralık 2024 tarihinden itibaren AB genelinde uygulanır. İki unsur sayılır: bir ihraççı veya varlık hakkında yayımlanmamış olgular ve emirleri kim yerine getiriyorsa onun elinde bulunan müşteri emir akışı. İşlem bir platformda gerçekleşsin ya da gerçekleşmesin, bunlardan herhangi birine dayanarak hareket etmek yasaktır.

Nasıl çalışır

MiCA kapsamındaki içeriden bilginin, ikisi de 87. maddenin (1) paragrafında belirtilen iki yasal unsuru vardır. Birincisi, ihraççılar, arz edenler, işlem görmeye kabul başvurusunda bulunan kişiler veya kripto varlıkların kendisiyle doğrudan ya da dolaylı olarak ilgili, kamuya açıklanmamış kesin bilgiyi kapsar; burada ölçüt, yayımlanmasının bu varlıkların ya da ilgili bir varlığın fiyatını büyük olasılıkla hareket ettirmesidir. İkincisi, müşteriler adına emirleri yerine getiren herkese uygulanır ve bir müşterinin kendilerine bekleyen emirler hakkında söylediklerini kapsar. Bu unsur, bir müşterinin bekleyen emrini duyurulmamış bir şirket olayıyla aynı biçimde korur.

Bu tanımdaki iki terim de ayrıca tanımlanmıştır. 87. maddenin (2) paragrafı, bilgiyi, mevcut olan ya da makul biçimde ortaya çıkması beklenebilecek durumlara işaret etmesi ve fiyat etkisine ilişkin bir sonucu destekleyecek kadar belirli olması halinde kesin sayar ve uzun süren bir sürecin ara adımlarını da kapsar. 87. maddenin (4) paragrafı, önemli bir fiyat etkisi için eşik olarak hiçbir yüzdelik değişim belirlemez: ölçüt, makul bir sahibin bilgiyi bir yatırım kararının dayanaklarından biri olarak kullanma olasılığının bulunup bulunmadığıdır.

89. maddenin (5) paragrafı kapsama girenleri sıralar. Yönetim kurulu üyeleri, ihraççıda, arz edende veya işlem görmeye kabul başvurusunda bulunan kişide sermaye sahibi olanlar ve suç faaliyetlerine karışan herkes bu kapsama girer. Bir istihdamın, mesleğin veya görevlerin icrası yoluyla ya da dağıtık defter teknolojisindeki veya benzer bir teknolojideki bir rolle bağlantılı olarak erişimi olan herkes de girer. Elinde bulundurduğunun içeriden bilgi olduğunu bilen ya da bilmesi gereken diğer herkes de kapsama girer.

Yaptırımlar 111. maddede yer alır. 89 ila 92. maddelerin ihlalleri için Üye Devletler, gerçek kişi için en az 5.000.000 avro, tüzel kişi için 15.000.000 avro veya toplam yıllık cironun %15'i tutarında azami idari para cezası öngörmek zorundadır.

Nerede karşılaşırsınız

İçeriden bilgi sıradan bir alıcıya bir şirketin yönetim kurulu salonundan değil, işlem platformu üzerinden ulaşır. 92. madde, kripto varlık işlemlerini profesyonel olarak düzenleyen veya yerine getiren herkesi, piyasa suistimalini önleyen ve tespit eden sistemler işletmeye ve makul her şüpheyi, mutabakat mekanizmasının kendisinden doğan şüphe dahil, gecikmeksizin ulusal makamına bildirmeye zorunlu kılar. Bu, yetkili bir AB platformunda emir defterinin arkasında işleyen gözetimdir.

İhraççılar aynı kavramla 88. madde uyarınca diğer taraftan karşılaşır; bu madde derhal kamuya açıklamayı zorunlu kılar, bu açıklamanın faaliyetlerinin pazarlanmasıyla birleştirilmesini yasaklar ve açıklanan bilgiyi web sitesinde en az beş yıl boyunca tutmalarını şart koşar. Gecikmeye yalnızca derhal yayımlamanın meşru menfaatlere zarar vereceği, gecikmenin kamuyu yanıltmayacağı ve gizliliğin korunabileceği hallerde izin verilir.

Kapsam platformdan daha geniştir: 86. madde, piyasa suistimali başlığını, işlem bir platformda gerçekleşsin ya da gerçekleşmesin, işlem görmeye kabul edilmiş kripto varlıklarla işlem yapan herkese ve Birlik içindeki eylemler kadar üçüncü ülkelerdeki eylemlere de uygular.

İçeriden bilgi vs piyasa manipülasyonu

Piyasa manipülasyonu ve içeriden bilgi, MiCA'nın farklı maddelerinde yer alan ayrı yasaklardır. İçeriden bilgi bir bilgi açığına dayanır: 89 ve 90. maddeler bildiğiniz şeye dayanarak işlem yapmayı ve bunu bir başkasına aktarmayı yasaklar. 91. maddedeki piyasa manipülasyonu ise bilgiye değil davranışa dayanır; arz, talep veya fiyat hakkında yanlış ya da yanıltıcı sinyalleri ve karışan hiç kimsenin bir sırrı olmasa bile bir fiyatı yapay bir düzeyde sabitleyen davranışı kapsar. 91. maddenin (3) paragrafı, bir kripto varlıkta pozisyon aldıktan sonra medyada onun hakkında görüş belirtmeyi ve bu çıkar çatışmasını açıklamadan fiyat etkisinden kazanç sağlamayı manipülasyon sayar. Her iki yasak da 111. madde uyarınca aynı ceza aralığına girer.