MVRV ratio

1を上回ると平均的なコインは利益が出ており、1を下回ると含み損の状態です。Murad MahmudovとDavid Puellが2018年10月に提唱したもので、それ以降、1を下回る値は数か月続くものがごくわずかしかなく、その1つが2022年の弱気相場でした。最高値はサイクルごとに低下しているため、売買のトリガーではなく、目盛りが動く温度計として扱ってください。

仕組み

MVRVには同じコインの集合に対する2つのドル建て合計が入るため、単位は相殺され、出てくるのは単純な倍率です。

時価総額2兆ドルを実現時価総額1兆ドルで割るとMVRVは2.0となり、平均的なコインが最後に取引された価格の2倍で評価されていることを意味します。1.0を上回る部分はすべてネットワーク全体に広がる含み益で、下回る部分はすべて含み損です。

アナリストは通常、生の倍率ではなくZスコア版をグラフにします。これは時価総額から実現時価総額を引き、その結果を時価総額の標準偏差で割るもので、成長する系列をサイクル間で比較できる形に変換します。保有者層を分けることも有効です。標準的な区切りは155日で、より最近移動したコインが短期保有者層、それより古いものが長期保有者層を形成し、両者のMVRV値はしばしば逆方向を指します。

較正の問題は現実のものであり、はっきり述べておく価値があります。ピークは2017年12月の天井付近では5に近く、2021年4月の天井では4に近づき、2024年4月の半減期後に訪れた高値ではさらに低くなりました。各サイクルはより大きく、より高コストの保有者層を呼び込み、それが実現時価総額を押し上げて比率を圧縮します。かつて熱狂を意味した水準は今では通常の上昇相場の内側に収まり、古いチャートから写した固定のしきい値はすでに誤りです。

どこで見られるか

MVRVはほぼすべてのオンチェーン・ダッシュボードや、ビットコインは過大評価されているかを問う見出しに登場します。

Glassnode、Coin Metrics、Woobullはいずれも版を公開しており、各プロバイダーが取引所内部の移動を異なる方法で除外するため数値はわずかに異なります。サイクル天井に関する記事は生の比率に依拠し、リスクモデルはZスコアを好みます。

できないのは、いつなのかを教えることです。MVRVは過去に1年をはるかに超えて高い値のままであったことがあり、2022年の下半期の大部分は価格が横ばいで推移する中で1を下回っていました。それは位置についての記述であり、次の値動きについてのものではなく、実際に結果を決める事柄、すなわち取引所の手数料、コインが自己管理下にあるかどうか、変動の大きい資産にどれだけ保有しておけるかについては何も語りません。

決まった日程で購入する場合、MVRVは今月すべきことを何も変えません。一括で追加するかどうかを判断している場合、それは、この指標自身のしきい値が動き続けているという率直な観察と合わせて、有用な文脈の1つです。

MVRV ratio vs NVT ratio

MVRVは価格を保有者が支払った額と比較し、NVTは価格をネットワークが決済する価値と比較します。

両者は異なる問いに答えます。MVRVは現在の価格が市場自身のコスト基準に対して割高かどうかを問うため、その分母は評価額です。NVTは価格が経済的な処理量に対して割高かどうかを問うため、その分母はオンチェーンの1日あたり取引額です。この違いは失敗の仕方の違いも生みます。MVRVは保有者層の成熟とともに劣化し、NVTは決済がベースチェーンから外へ移るにつれて劣化します。