Rapporto MVRV

Sopra 1 il bitcoin medio è in profitto, sotto 1 è in perdita. Murad Mahmudov e David Puell lo hanno proposto a ottobre 2018, e da allora le letture sotto 1 hanno coperto solo poche finestre di più mesi, una delle quali il mercato ribassista del 2022. Poiché il valore massimo è sceso in ogni ciclo, trattalo come un termometro con una scala che si sposta, non come un segnale di acquisto o di vendita.

Come funziona

Nell'MVRV entrano due totali in dollari calcolati sullo stesso insieme di bitcoin, quindi le unità si annullano e ciò che risulta è un semplice multiplo.

Metti 2 mila miliardi di $ di capitalizzazione di mercato su 1 mille miliardi di $ di capitalizzazione realizzata e l'MVRV è 2,0, il che significa che il bitcoin medio viene valutato al doppio del prezzo a cui è cambiato di mano l'ultima volta. Tutto ciò che sta sopra 1,0 è profitto sulla carta distribuito su tutta la rete; tutto ciò che sta sotto è perdita sulla carta.

Gli analisti di solito tracciano la variante Z-score invece del multiplo grezzo. Questa sottrae la capitalizzazione realizzata dalla capitalizzazione di mercato e divide per la deviazione standard della capitalizzazione di mercato, il che trasforma una serie in crescita in qualcosa di confrontabile tra cicli. Anche dividere la base dei detentori aiuta: il taglio standard è di 155 giorni, quindi i bitcoin spostati più di recente formano la coorte dei detentori a breve termine e tutto ciò che è più vecchio forma quella a lungo termine, e le loro letture MVRV spesso puntano in direzioni opposte.

Il problema di calibrazione è reale e vale la pena dirlo chiaramente. I massimi si sono avvicinati a 5 intorno al picco di dicembre 2017, sono stati più vicini a 4 nel picco di aprile 2021 e di nuovo più bassi nei massimi che hanno seguito l'halving di aprile 2024. Ogni ciclo attira una base di detentori più ampia e più costosa, che spinge al rialzo la capitalizzazione realizzata e comprime il rapporto. Un livello che un tempo significava euforia ora rientra in un normale rialzo, quindi qualsiasi soglia fissa copiata da un vecchio grafico è già sbagliata.

Dove lo vedi

L'MVRV compare su quasi tutte le dashboard on-chain e nei titoli che si chiedono se il bitcoin sia sopravvalutato.

Glassnode, Coin Metrics e Woobull ne pubblicano tutti una versione, e i numeri differiscono leggermente perché ogni fornitore filtra in modo diverso i movimenti interni agli exchange. Gli articoli sui massimi di ciclo si basano sul rapporto grezzo; i modelli di rischio preferiscono lo Z-score.

Ciò che non può fare è dirti quando. In passato l'MVRV è rimasto a letture elevate per ben più di un anno, e per buona parte della seconda metà del 2022 è rimasto sotto 1 mentre il prezzo continuava a muoversi di lato. È un'affermazione sulla posizione, non sul prossimo movimento, e non dice assolutamente nulla sulle cose che decidono davvero il tuo risultato: le commissioni del tuo exchange, se i tuoi bitcoin sono in autocustodia e quanto puoi permetterti di tenere in un'attività volatile.

Se compri con un piano regolare, l'MVRV non cambia nulla di ciò che dovresti fare questo mese. Se stai decidendo se aggiungere una somma unica, è un elemento di contesto utile, insieme all'osservazione onesta che le soglie stesse della metrica continuano a spostarsi.

Rapporto MVRV vs rapporto NVT

L'MVRV confronta il prezzo con ciò che hanno pagato i detentori; l'NVT confronta il prezzo con il valore che la rete regola.

Rispondono a domande diverse. L'MVRV chiede se il prezzo attuale è troppo elevato rispetto alla base di costo del mercato stesso, quindi il suo denominatore è una valutazione. L'NVT chiede se il prezzo è troppo elevato rispetto al volume economico trattato, quindi il suo denominatore è il valore giornaliero delle transazioni on-chain. Questa differenza conferisce loro anche modi diversi di deteriorarsi: l'MVRV peggiora man mano che la base dei detentori matura, mentre l'NVT peggiora man mano che il regolamento si sposta dalla catena di base.