自己資本要件

自己資本とは企業自身の資金であり、企業が管理する顧客の残高ではありません。MiCAは付属書IVでサービス区分ごとに下限額をEUR 50,000、EUR 125,000またはEUR 150,000と定めており、プロバイダーは資本の代わりに保険で同じ金額を満たすこともできます。これらの金額は小さいため、この要件はライセンス取得のための障壁と捉えるべきであり、保有する暗号資産の安全網と考えるべきではありません。

仕組み

MiCAの下での自己資本要件は2つの数値からなり、暗号資産サービスプロバイダーはそのうち大きい方を保有しなければなりません。1つ目は付属書IVの区分ごとの恒久的な最低資本です。注文の執行、暗号資産の募集、顧客のための移転、注文の受付と伝達、助言またはポートフォリオ運用のみを行うプロバイダーにはEUR 50,000です。さらにカストディ、暗号資産と資金の交換、またはある暗号資産と別の暗号資産の交換も行う場合はEUR 125,000です。取引プラットフォームを運営する場合はEUR 150,000です。2つ目の数値は第67条（1）（b）に定められており、前年の固定経費の4分の1で、毎年見直されます。

実際の規模では、この2つ目の部分が効いてきます。第67条（3）はこれを直近の監査済み年次計算書から算出します。すなわち、利益の分配後の総費用から、利益に連動する賞与、従業員・取締役・パートナーの利益分配、完全に裁量的な変動報酬、および非通常の活動による非経常的な費用を差し引いたものです。1年間営業していない企業は、申請時に提出した初年度12か月分の予測経費を用います（第67条（2））。

第67条（4）はこの保護措置の形態を定めていません。プロバイダーは、規則（EU）第575/2013号第26条から第30条に基づく普通株式等Tier 1項目を保有することも、業務を行うEU域内を対象とする保険契約を締結することも、その両方を組み合わせることもできます。第67条（5）は保険契約自体の条件を定めています。プロバイダーのウェブサイトでの公表、1年以上の当初契約期間、少なくとも90日前の解約通知期間、およびEU法または国内法に基づき認可された第三者の保険会社によるものであることです。

どこで見られるか

自己資本要件には、MiCAにおいてトークン発行者向けに、はるかに大きな金額の第2の経路があります。第35条（1）は、資産参照型トークンの発行者に対し、EUR 350,000、準備資産の平均額（過去6か月間の日末残高の平均）の2%、または前年の固定経費の4分の1のうち、最も高いものを保有することを求めています。第45条（5）は、トークンが重要トークンになると、この2%を3%に引き上げます。さらに2つの引き上げが上乗せされ、いずれも要件全体ではなく（b）号の準備金比率の部分に対して計算されます。第35条（3）に基づきその部分が生み出す金額に最大20%が加算され、第35条（5）に基づきストレステストが正当化する場合には20%から40%が加算されます。第58条（1）（b）は同じ仕組みを第3のケースに適用します。重要電子マネートークンを発行する電子マネー機関は、指令2009/110/ECの第5条の代わりに、第35条（2）、（3）および（5）ならびに第45条（5）に従います。付属書Vは第35条（1）に対する不足額を明示された違反として記載しているため、この数値は自主申告ではなく、監督の対象となります。

当サイトでは、ユーロの下限額は推測に委ねずに明記しています。MiCA適用国の暗号資産ライセンスガイドでは、基本情報の表に最低資本を示し、次に区分別の表で繰り返し、付属書IVの各数値をその区分が対象とするサービスと並べて示します。そのため申請者は、下限額を導き出すのではなく、自社のサービス一覧を表の行と照合できます。

自己資本要件vs準備金証明

自己資本要件は企業自身の資本を数えるものであり、準備金証明は顧客の残高が企業が保有する資産によって実際に裏付けられているかどうかを問うものです。両者は異なる問いに答えるものであり、完全に食い違うこともあります。プロバイダーは付属書IVの下限額を余裕をもって上回りながら、顧客預金に対しては不足額を抱えることがあります。これは、下限額が預金残高を基準に設定されたことがないためです。MiCAは2つ目の問いを、顧客の暗号資産および資金に対する分別管理と保護の義務を通じて別途扱っており、どちらの義務も他方を代替するものではありません。