Mercato ribassista

Lo schema si ripete: il prezzo scende della metà o più, e poi i prestatori, gli exchange e i fondi che sembravano solidi al massimo cominciano a cedere. Celsius ha bloccato i prelievi dei clienti il 12 giugno 2022, e FTX ha presentato istanza di fallimento quel novembre. Il grafico alla fine si riprende, ma solo per chi deteneva bitcoin in un posto che è sopravvissuto, quindi è la custodia, non la convinzione, a decidere chi è ancora lì.

Come funziona

Un mercato ribassista è un calo che dura abbastanza a lungo da cambiare i comportamenti, e nel bitcoin è sempre durato più di quanto si aspettino i nuovi arrivati.

La meccanica è la vendita forzata. I trader con leva vengono liquidati per primi, nel giro di ore. Poi vendono i miner, perché le loro bollette dell'elettricità sono denominate in valuta locale e i loro ricavi no. I fondi che avevano promesso rimborsi vendono ciò che è liquido, che di solito è il bitcoin e non i token illiquidi che li hanno messi nei guai. Ogni ondata immette bitcoin in un mercato con meno acquirenti, ed è per questo che storicamente i cali hanno superato ogni stima ragionevole del valore equo.

Le durate sono la parte da interiorizzare. Il calo dal massimo di fine 2013 è durato fino al 2015. La discesa del 2018 ha impiegato circa un anno a toccare il fondo e circa altri tre per fare un nuovo massimo. Il minimo di 15.587 $ è arrivato il 21 novembre 2022, dieci giorni dopo il fallimento di FTX, e il bitcoin non ha superato i 100.000 $ fino al 4 dicembre 2024. Dopo il record di ottobre 2025, ad agosto 2026 il bitcoin quotava circa la metà del suo massimo, con i fondi spot statunitensi che insieme hanno perso 4,57 miliardi di $ solo tra novembre e dicembre 2025.

«Inverno cripto» è la stessa cosa con un nome più gentile, di solito usato quando calano anche i volumi di trading e l'attenzione dei media.

Dove lo vedi

I danni visibili di un mercato ribassista ricadono sulle piattaforme, non sul protocollo, e lo schema è puntualmente brutto.

Le aziende escono o falliscono. LocalBitcoins ha chiuso a febbraio 2023 dopo un decennio di attività. Bittrex ha presentato istanza di fallimento ai sensi del Chapter 11 l'8 maggio 2023. Luno, ancora del tutto attiva in Africa e nel Sud-est asiatico, sta chiudendo l'attività europea, con i prelievi in euro che terminano il 31 agosto 2026. Nessuno di questi eventi aveva a che fare con il software del bitcoin; erano aziende rimaste senza clienti o senza capitali.

I prelievi vengono «sospesi». La formula è sempre la stessa e significa sempre la stessa cosa: i bitcoin che credevi tuoi stavano in un bilancio, e quel bilancio è in rosso. Una sospensione quasi mai si annulla.

Le commissioni scendono. Lo spazio nei blocchi costa poco quando nessuno fa transazioni, quindi un mercato ribassista è il momento meno caro per consolidare gli output o spostare bitcoin su un wallet hardware. È l'unica notizia davvero buona della lista.

E la risposta più sicura è noiosa. I bitcoin in autocustodia non si preoccupano del prezzo, non possono essere prestati alle tue spalle e non possono essere bloccati da un'azienda che non hai mai incontrato.

Mercato ribassista vs mercato rialzista

Un mercato rialzista e un mercato ribassista sono lo stesso mercato visto da due estremi opposti, ma puniscono errori diversi. In una risalita, l'errore costoso è inseguire: pagare troppo, esporsi troppo e spostare denaro sulla piattaforma che ha fatto più pubblicità. In una discesa, l'errore costoso è fidarsi: lasciare i bitcoin in un prodotto a rendimento, in un exchange sotto pressione o presso un prestatore che promette rendimenti che funzionavano solo finché i prezzi salivano. Nota anche che i due si distinguono con chiarezza solo dopo. Ogni mercato ribassista contiene forti risalite, e ogni mercato rialzista contiene cali del 30% che sul momento sembravano definitivi.